镍周报：进口流入供应稍增 但消费缓涨助力镍价宽幅震荡

镍周报 2023年2月13日 进口流入供应稍增 但消费缓涨助力镍价宽幅震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，春节前镍矿1.5%CIF均价72美元/湿吨，较此前一周上涨0.5美元/湿吨，菲律宾雨季即期市场货源有限，报价上行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1370元/镍点，较前一周持平。镍铁市场成交活跃报价坚挺。供需方面，下半周进口窗口打开，俄镍流入市场增多，俄镍现货升水呈下行趋势，供应相较此前边际改善。但矿价小幅上调，二级市场铁镍铁有企业检修，价格上行，镍供应端整体压力不大。需求方面，不锈钢已基本正常复产，但因生产利润微薄及不锈钢库存较高，钢厂采购谨慎，消费起色变化有限。整体来看，供需两端尚无明显矛盾，处于博弈阶段，预计镍价宽幅震荡为主。 本周沪镍主体运行210000-225000元/吨，伦镍主体运行26800-30000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：宏观系统性风险，消费超预期回暖 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 18630 -465 -2.44% 89.59万 17.5万 元/吨 LME镍 27450 -1010 -3.55% 美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 镍价本周先跌后涨，周初美指大涨商品集体承压，镍价此前在3万关口几度试探未成正 需要寻找方向之际利空袭来，镍价顺势下行，但跌幅有限周内至26740美元/吨即止，临近 周末美指止跌伦镍又展开一波快速反弹收复跌幅，于27450美元/吨，跌1010美元/吨，跌幅3.55%。整提未出改近一个月的震荡区间。沪镍方向大致跟随伦镍方向，但相较伦镍滞涨，沪镍下方止步21万附近，下方60日均线支撑明显，周末展开反弹但未能收复本周所有跌幅，收于218560元/吨，本周-3200元/吨，跌幅1.44%。 库存：2月9日，LME镍库存较此前一周-420吨，SHFE库存较春节前一周+568吨，全球的二大交易所库存合计5.15吨，较此前一周-422吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价72美元/湿吨，较前一周均价上涨0.5美元/湿吨。本周菲律宾正值雨季，市场即期镍矿流通资源有限，北部矿山招标价格坚挺，贸易商由于进口成本高企，报价多有上调。国内镍铁企业节后零单采购为主，成交重心小幅上涨。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1370元/镍点，较此前一周持平。镍矿整体有小幅上行趋势，成本支撑坚挺。本周有铁厂进入减产检修状态，预计对供应有一定影响。据上海有色网消息周四有数千吨镍铁以高于均价成交，对市场报价心态产生一定影响，下周镍铁或有上行动力。 宏观方面，本周美联储多个官员发表鹰派发言，包括美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间。美联储博斯蒂克：如果有需要，FOMC也可以考虑重新把加息步伐上调至50个基点。美国财政部长耶伦表示，美国经济“强劲且 富有韧性”，鉴于美国劳动力市场强劲，经济不会出现衰退。经济数据方面，美国12月贸 易帐逆差674亿美元，预期逆差685亿美元，前值修正为逆差610亿美元。国内，中国1月CPI同比增长2.1%，预期2.1%，前值1.8%。中国1月PPI同比下降0.8%，预期下降0.5%，前值下降0.7%。 供需方面，下半周进口窗口打开，俄镍流入市场增多，俄镍现货升水呈下行趋势，供应相较此前边际改善。但矿价小幅上调，二级市场铁镍铁有企业检修，价格上行，镍供应端整体压力不大。需求方面，不锈钢已基本正常复产，但因生产利润微薄及不锈钢库存较高，钢厂采购谨慎，消费起色变化有限。 整体来看，供需两端尚无明显矛盾，处于博弈阶段，预计镍价宽幅震荡为主。 三、相关图表 图表1全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 0.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 金川镍升贴水俄镍升贴水 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 -10,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 3,000.00 图表3镍铁价格走势 出厂含税价:镍铁合金(Ni:1.5-1.8%):山东 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 0.0 图表4镍矿价格走势 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 图表5镍铁库存图表6不锈钢价格走势 吨 20,180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 元/吨 28,000.00 市场价:冷轧不锈钢(平板1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 15,180 26,000.0024,000.00 10,180 22,000.0020,000.00 5,180 18,000.0016,000.00 180 23 /620 /5 19 /216 30 14 28 11 25 /9 23 14,000.00 2020/1/ 2020/2 2020/2/ 2020/3 2020/3/ 2020/4 2020/4/ 2020/4/ 2020/5/ 2020/5/ 2020/6/ 2020/6/ 2020/7 2020/7/ 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 图表7LME镍升贴水图表8镍内外比价 元/吨 LME镍3-15:升贴水 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2022-02 2022-06 2022-10 -1,500.00 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 6.00 沪伦镍比值 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0.00 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 图表9不锈钢库存 元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 8,000.00 图表10伦镍与升贴水走势 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。