镍不锈钢周报：供应扰动增加 镍价宽幅震荡

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2022年10月10日 供应扰动增加镍价宽幅震荡 镍不锈钢周服 图庆长假期间LM保价周度上涨达4%以上，但节后案一天开沪操作评级 镍则低开低定，定势反而成为有色中最弱品种。2022年10月6日镍 伦数金厚交易所(LME)就录否禁止依多斯铝、速和铜在其系统中交不锈钢★☆☆ 易和储存发布讨论文件，LME提出了三种选择并要求市场在10月28 日前给出反馈。第一种选择是将保持当前的无限制状态。除非国际 政府对金属实施制戴（如果有的诺)，否则不会来取进一步行动。第范润泽高级分析师 二种进择是将引入阅值。一旦傲多斯金属达到其特定的仓单库存，F3085255Z0016379 LME将暂停进一步交付，届时象罗斯金属就无法再提供担保。第三种进择是暂停使用像罗新金属。地嫁不确定性之下，供给扰动增 加。LME荐禁止像镍交割，则将进一步悉化镍供需紧张程度，引发LME速价翌著上升，但对目内影响则未必持续利多，置易流向可能 出现变化，尤其是可能导致候镍向国内流入增加，内外盘走势不同很可能是在反映贸易形势的割裂变化。 基本面首，精炼镍整体估值维持偏高状态，MHP及高冰镍产量逐步 释放，且中伟冰镍后端配套产量逐步释放，新能源镍置需求逐步被挤出，镍结构性短缺矛盾有望融续缓解，整体维持偏空判断，但考虑到全球床存低位且地嫁扰动国景仍在，注意微空的安全边际。 从产业链来看： 镍矿：菲律宾雨季将至，加之近期天气平扰而影响供应，镍矿 价格偏强运行。目前Ni:0.9%低铝矿CIF48.5美元/湿吨，Ni：1.5% 矿CIF70关元/湿吨，Ni：1.8%矿CIF105关元/湿吨。 镍铁：在原料成本强劲支撑下，叠加废不锈钢价格高位，镍铁 市场议价重心上移，镍缺价格再度上行，供方报价多至1350元/ 镍附近。 纯保：下游越节前保价回总来购务货，贸易商亦让利出货以清 仓过节，国内去库可观，纯镍社会库存创下历史低位，对镍价形成强力支择。而海外地缘局势不稳，LME对交割品可能的政策变化亦 引发市场担忧。 不锈钢：10月份不锈钢缝续增产，排产量创新高，虽然带动镍需求回升，但同时也带来不锈钢消化上的难度，不锈钢持续上行的 压力较大，同时社库的回升也说明下游需求方面确实存在压力。 新能源：硫酸操敏单偏紧，价格持续坚疑，中间品原料新扣系数亦有所上调。下游前驱体企业产量持续增加，需求维持高位，要 然硫酸镍新项目正加紧投建，但短期内产能释放仍需一定时间，近 期价格或仍将维持高位。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 周收盘价 周涨跌 周涨跌幅 4周涨跌幅 20周涨跌幅 21400 1980 8.47% 3.31% 21.83% 184370 8200 4.26% 14.08% 9.44% 17050 125 0.74% 7.23% 9.57% 表1：内外盘价格表现 LMES镍3 沪镍主力不锈钢主力 数据来源：wind 【现货市场】 图1：LME镍价与升贴水图2：国内现货升贴水 奶俄镍升贴水：最大值(右)41/3→ /吨 55,0000160,00030,000 50,000 45,000- 20140,00025,000 20,000 40,00040 35,000 120,000- 15,000 30,00060100,000 10,000 25,000 20,000 8080,0005,000 15,00010060,000- 202110202201202204202207202210201910202007202105202203 数播来源：wind致格来源：wind 图3：长江有色市场：平均价：镍板：1#图4：长江有色市场：平均价：硫酸镍 长江有色市场：平均价：镍板：1#长江有色市场：平均价：硫酸镍 360,00060,000 330,000 期货 300,000- 270,000国投 55,000 50,000国投 240,000 210,00045,000 180,000 150,000 40,000 120,000 202110 202112202203202206202208 35,000 202110202112202203202206202208 数据来源：wind数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图5：菲律宾镍矿CIF价格图6：含税价：高镍铁：7-10% 菲律宾红土镍矿CIF价格：1.8%1/3含税价：高镍铁：7-10%：山东 1401,700 国投安 1201,600 100 1,500 80- 60 1,400 401,300 20-1,200 202110202112202202202204202206202110202112202203202206202208 数招未源：上海有息资据来源：wind 图7：价格：废不铸钢：304（分地区）图8：304/2B卷-切边（无锡）平均价 价格：废不锈钢：304：无锡1/3304/2B卷-毛边（无拐）平均价41/2 15,00017,000 14,000- 13,000 16,000 12,000-15,000- 11,000 14,000 10,000- 9,000- 13,000 8,000 202010202103202108202202202207 12,000- 2019101020203302020915202131 数超未源：wind资据来源：上海有意 【比价】 图9：镍价VS镍铁VS不锈钢图10：镍与不锈钢比价 期货收盘价(连续)：不锈钢(右）1/3一镍与不锈钢比价 270,000-23,00013 22,000 240,00012 21,000 210,000 20,000 11- 19,00010- 180,000 150,000 18,000 17,000 8- 16,000 120,00015,000 20211020220120220420220820211020211220220320220520220720220 数播未源：wind数播示源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图11：镍/高镍铁图12：硫酸镍/镍 镍/高镍铁●硫酸染/镍 2.21,.15 1.1 国投安 2- 1.8- 1.6 1.4 1.2 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8- 0.8- 0.75- 202110112021122420223182022610202110112021122420223212022613 资择来源：SAM我择来源：SMV 【库存】 表2：库存变化 LME期货库存 上期所序存小计 52362 -396 1194 2706 414 381 2022年09月30日同变化近4周变化 数据来源：wind 图13：精炼镍交另所库存图14：LME镍库存与注销仓单比例 库存：库存小计：镍：志计（右）1/2LME期货库存（日）（左）LN1/2 吨吨吨% 400,00060,000300,000OZ- 350,00050,000F60 250,000 300,000 期货40,000 250,000 200,000 国投安50 200,000 30,00040 150,000 150,000 20,000 30 100,00020 100,000-10,000 50,000 50,00010 201710201902 202006202110 201910202007202103202112202208 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图15：中国镍矿港口库存合计图16：无锡+佛山不锈钢库存 中国镍矿港口库存合计库存：无锡+佛山不铸钢库存天：1/2 万吨天数 1,600120[20 1,400110-18 14 1,200期货100国投信期货16 90 1,000 800 80-12 7010 600-60 40050 201710201810201910202009202108201911202006202101202108202203 数括来源：上海有色数招来源：上泽有息 【产量】 图17：中国纯镍产量图18：硫酸镍产量 2022·年2021.年20241/32022·年2021.年2021/3 20,000-180,000 18,000150,000 国投安信期货120,000 名期货 16,000 90,000 14,000 60,000 12,000 30,000 3月9月 10,000-+0 1月5月7月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：SAOV数插未源：上海有色 图19：镍生铁实物量变化图20：纯镍社会库存 全国镍生铁产量（实物吨）：综【1/2+2022年2021年2020年干吨% 960r97- 93066 4 006国投35- 国投安信期货 870 840 810 -0 -33 08-62 750 2019年10月2020.年2月2020.年6月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上学有色数播示源：S00V 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 【进出口】 图21：进口数量：镍矿砂及精矿：当月值图22：进口数量：其他木锻轧非合全镍：当月值 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2021/3 吨吨 8,000,00035,000 30,000 6,000,000 25,000 5,000,000 20,000 4,000,0003,000,000 15,000 2,000,000 10,000 7,000,000 1,000,000 1月3月5月7月9月11月 5,000 1月3月5月7月9月11月 数播来源：wind致格来源：wind 图23：进口数量：镍铁：当月值图24：进口数量：镍湿法冶炼中问品：当月值 +→2022年2021.年+2021/32022年2021.年+2020.年 吨吨 500,000100,000 400,00080,000- 300,00060,000 信期货 200,00040,000 100,00020,000 0- 1月3月5月7月9月 0- 11月 1月3月5月7月9月11月 致格来源：wind数据来源：wind 图25：镍进口量图26：锦豆进口量 2022.年2021.年←20241/32022.年2021.年2021/3 18,00025,000 15,000 12,000- 20,000 15,000 国投安期货 9,000 6,000 10,000 URE: 3,000 0- 1月3月5月7月9月11月 5,000 0- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：净关武择来源：薄关 本报备版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图27：不锈铜进口量图28：不锈钢出口量 2022-年2021.年02021/32022年2021.年2021/3 4050- 45 40 2535 20 1530- 25 5 10 20 1月3月5月7月9月11月 15- 1月3月5月7月9月11月 【（不锈钢产量） 图29：中国200系产量2022.年 2021.年 →20241/3 图30：中国300系产量 +2022.年2021年+2021/3 万吨 110 180 100 06 80- 160 140 70120 60 50 40 1月3月5月 7月9月 11月 100 80 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色数招未源：上海有息 图31：中国400系产量图32：中国不锈钢产量 2022-年2021年11/3+2022.年2021.年2021/3> 万吨万吨 70330 65 300 60 55270 50 452