锌镍周报：锌镍短线逢高做空

研究咨询部 锌镍短线逢高做空 ——国信期货锌镍周报2023年2月12日 1锌基本面分析 研究咨询部 目录 CONTENTS 2镍基本面分析 3行情观点及操作建议 研究咨询部 Part1 第一部分 锌基本面分析 1.1精炼锌价格及价差 研究咨询部 1.2锌精矿加工费 研究咨询部 1.3锌精矿、精炼锌进口盈亏 研究咨询部 1.4冶炼成本与利润 研究咨询部 1.5交易所库存 研究咨询部 1.6社会库存 研究咨询部 数据来源：WINDSMM国信期货 1.7初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌 研究咨询部 数据来源：SMM国信期货 1.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 1.9终端消费：汽车、家电 研究咨询部 Part2 第二部分 镍基本面分析 2.1精炼镍价格及价差 研究咨询部 2.2精炼镍进口 研究咨询部 2.3精炼镍-镍生铁价差关系 研究咨询部 2.4硫酸镍-精炼镍价差关系 研究咨询部 2.5精炼镍库存 研究咨询部 2.6下游不锈钢产量及库存 研究咨询部 2.7下游三元前驱体产量 研究咨询部 2.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 2.9终端消费:新能源车 研究咨询部 Part3 第三部分 行情观点及操作建议 锌后期走势及操作建议 研究咨询部 供给：俄罗斯欲无条件与乌克兰谈判，而欧洲天然气、电力价格短线震荡。国内方面，国产矿加工费维持高位，锌精矿进口亏损幅度减小，冶炼利润大幅上行，后期精炼锌供给大概率上行。 需求：本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均大幅上行。终端方面，30大中城市房地产成交面积上行速度较快，终端需求环比明显改善。 库存：LME库存处于低位但环比增加，国内上期所库存高于往年同期、社会库存累积速度较快。 结论：锌供给端受国内矿端宽松的影响，后期或有较大增量，欧洲电价持续下行，炼厂复产可能性较大。需求端，国内春节期间经济复苏状况良好，春节之后一线城市房价有上行趋势，房地产行业需求或有较大改善。库存方面，短期国内库存累积速度过快。综合来看，锌供需双增，库存压力较大，短线震荡下行概率较高，不过下行空间不宜期望过高。 交易：单边逢高做空。 风险点：俄乌局势变化，国内疫情情况变化 研究咨询部 镍后期走势及操作建议 供给：菲律宾雨季已至，国内镍铁企业生产成本高企，部分镍铁厂开启检修计划，阶段性对镍矿需求转弱。印尼镍铁进口量正常。精炼镍方面，1月精炼镍产量增幅较大，进口纯镍盈利窗口打开。 需求：在不锈钢领域，本周库存继续增加，终端需求预期较为乐观，但因工人返工问题，工地实际需求尚未启动。在新能源领域，硫酸镍价格企稳，后期产量或有增加。 库存：本周LME库存略有下降、上期所库存略有增加。 结论：供给端，国内镍铁受镍矿成本压力，供给量有限，印尼镍铁进口正常；精炼镍方面，国内产量维持高位，进口盈利窗口也已经打开。需求端，不锈钢实际需求还没有改善，但预期较好；硫酸镍需求短期企稳。整体来看，镍基本面多空因素交织，宏观情绪和消息面对行情影响较大。 交易：短线逢高做空。 风险点：国内交割库存偏低 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 研究咨询部 感谢观赏 分析师：李祥英 从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370 电话：0755-23510000-301707 邮箱：15623@guosen.com.cn