【点石成金】甲醇：煤制成本坍塌，价格中枢下移

国投安信期货安如泰山信守承诺 【点石成金】甲醇：煤制成本塌，价格中枢下移20230210 点石成金 图1：泰皇岛港动力煤平仓价图2：动力煤：CCTD港口合计库存 秦皇岛港山西产Q5500秦41/22023.年2022.年2021.年 万吨 3,0007,000 国 2,5006,500 1,500 5,500 1,000 5,000 500 4,500 2,000国投安信期货6,000 2008111820133520176192021929 4,000 1月3月5月7月H611月 数招未源：我的缺网武排来源：煤廣市场网 春节假期归来，甲醇2305合约从1月30日最高点2818元/吨跌至2581元/吨。近期甲醇下跌的主线逻辑 是成本端动力煤价格大幅走弱带动甲醇价格下跌，支线是国内工业品资金情绪由节前的强预期向节后弱现实 转换。 从国内各地区甲醇现货价格来看，呈现内地强、港口弱的格局。往年在传统需求未恢复前，西北地区甲醇工厂会主动降价排库，使西北与港口价差打开，把春节期间累积的库存转移至港口地区。但今年春节后，西北地区两套CTO一体化工厂的甲醇装置意外停车，使宁夏和内蒙的两套CTO装置外采近10多万吨的甲醇；进而支撑 西北地区甲醇现货价格，使内地与港口的物流价差一直处于关闭状态。 图3：华东甲醇季节性图4：内雾古甲醇季节性 2023·年2022年←2021年2023年2022年2021.年 店 4,5004,000- 4,0003,500 3,500国投安信期 3,000 2,500 2,000 3,000国投安信期 2,500 2,000 1,5001,500 1,000 1,000 1月3月5月7月H611月1月3月5月7月M611月 数择来源：wind致格来源：wind 本报告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 从国内甲醇供需来看，2月份国内供需维持近强远弱的局面。近端西北地区CTO装置甲醇外采、传统需求恢复和春节期间上游企业累库不及预期的利多支撑西北现货价格偏强，远端2月中旬海外伊朗装置将开始恢复生产强加宁波MTO装置将在2月下短停10天会对港口甲醇现货需求有压制的预期。近两周华东沿海地区MTO需求相对稳定，登加下游补库情绪提升，推动华东现货基差强势，进而也推升MA3-5、5-9月间价差走高。 图5：华东甲醇基差季节性图6：甲醇5-9价差季节性 2023.年2022年←2021年2022.年2021.年20241/2 400-250 300-200 玉投 200150 001 00I 50 0. 10050 200100 300 1月3月 150 5月7月9月11月10月 数择来源：wind数择来源：wind 整体来有，成本端煤炭的悲观情绪带动甲醇价格中枢下移，港口甲醇现货供需偏紧的炒作推动MA5-9月间 价差强势，单边价格下跌与月间价差走强代表了投机资金与产业资金在不同维度博奔。从情绪来看，交易煤炭 供需的资金仍在压制煤化工整体的价格，但短期可能已接近尾声；从供需来看，我们认为MA5-9价差的拐点将在2月中旬，伊期装置的恢复和宁波MTO装置的停车将会缓解近期港口现货阶段性紧张的局面。 本报告版权易于国技尖修期货有限公所不可作为投资集据，格载请注明出处 庞春艳首席分析师 F3011557Z0011355 牛垢域高级分析师 F3060555 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退阅并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资你括，格载请注明出处