石油及制品周报：计划外供应中断高位 提振国内外原油价格

中信期货研究所石油及制品研究负责人桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 计划外供应中断高位提振国内外原油价格 2023/02/12 【中信期货石油及制品】周报目录 上篇：国际原油 1逻辑 周度评述 短期关注 中期展望 2价量 价格持仓 月间价差 裂解价差 3供应 俄罗斯 欧佩克 美国 4需求 中国 美国 欧洲 5库存 原油 汽油 柴油 下篇：中国油品 1原油 周度评述 期货价量 开工利润 2汽柴油 周度评述 价量表现 供需进展 3燃料油 周度评述 价量表现 供需进展 4沥青 周度评述 价量表现 供需进展 5液化石油气 周度评述 价量表现 供需进展 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 *可在PDF阅读器中展开书签栏目，或点击链接直接跳转至对应章节 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 国际原油周度评述（2023/2/12） （一）走势回顾：Brent2304收盘86.5美元/桶，周+8.4%。SC2303收盘554元/桶，周+4.2%。（二）突发供应中断高位：①周五俄罗斯宣布三月减产50万桶/日。欧佩克官员预计将不会增产来填补俄罗斯减量。②周一土耳其地震导致阿塞拜疆约60万桶/日过境原油出口中断。③哈萨克斯坦对国内最大油田计划外检修，导致产量下降20万桶/日。④挪威JS油田因技术故障减产50万桶/日。⑤哥伦比亚因临时原因减产5万桶/日。⑥以上合计达180万桶/日，约相当于欧佩克减产量。⑦此外一月沙特出口减少约50万桶/日，2月欧盟制裁后首周俄罗斯成品油出口减少100万桶/日。⑧前期需求疲弱，供应相对充足。如果以上供应中断持续时间越长，对油价向上支撑将越强。（三）需求预期继续改善：①中国需求修复预期逐渐兑现。元宵节后中国道路交通流量增至去年最高值，提振汽柴油批发价和炼厂利润，开工上行支撑原油加工需求。②海外需求预期逐渐改善。冬季能源价格下行使欧洲深度衰退风险回落，美国加息即将结束使经济硬着陆预期逐渐转向软着陆。③EIA最新月报将中国和欧洲油品需求预期分别上调18和5万桶/日。④在1月大幅增仓后，2月上旬原油期货持仓继续增加。显示金融风险偏好回暖带动投机需求上行。⑤后续关注油品需求预期兑现。若中国经济和需求得以较好增长，或将对油价形成进一步提振。（四）油价存在上行动力：①四季度以来布伦特原油价格维持75-95美元/桶震荡，一月振幅收窄至80-90美元/桶。②短期来看，计划外突发供应中断高位，油价存在上行动力。但由于油品库存仍在积累，使价格上方空间有限。如果油价上行速度过快，存在现实驱动回落可能。③中期来看，上半年基本面驱动先弱后强。待需求预期兑现，油品由累库转为去库后，原油价格中枢有望抬升。全年暂时维持70-100美元/桶的宽幅震荡预期。70美元来自美国战略储备库存回购价格区间支撑，100美元来自经济增速回落大趋势下的重要整数关口压力。（五）风险提示：①下行风险：海外经济超预期衰退。②上行风险：欧佩克或俄罗斯扩大减产。 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 100 ICEBrent原油期货价格（美元/桶） 750 INESC原油期货价格（元/桶） 95700 90650 85600 80550 75500 10/01 10/08 10/15 10/22 10/29 11/05 11/12 11/19 11/26 12/03 12/10 12/17 12/24 12/31 01/07 01/14 01/21 01/28 02/04 10/01 10/08 10/15 10/22 10/29 11/05 11/12 11/19 11/26 12/03 12/10 12/17 12/24 12/31 01/07 01/14 01/21 01/28 02/04 70450 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 -1.1% -0.1%0.6% 0.8%0.1% -1.5% 4.2% 8.9% -2.0% -0.1% 4.0% 现值409032611046.8010011355479.841118763443 周涨跌月走势 150% 140% 中国大类资产价格涨跌 上证指数美元兑人民币汇率 10年期国债收益率SHFE黄金INE原油 150% 140% 美国大类资产价格涨跌 标普500美元指数 10年期美债收益率Comex黄金WTI原油 130% 130% 120% 120% 110% 110% 100% 100% 90% 90% 80% 80% 2022/02/14 2022/03/07 2022/03/28 2022/04/18 2022/05/09 2022/05/30 2022/06/20 2022/07/11 2022/08/01 2022/08/22 2022/09/12 2022/10/03 2022/10/24 2022/11/14 2022/12/05 2022/12/26 2023/01/16 2023/02/06 2022/02/14 2022/03/07 2022/03/28 2022/04/18 2022/05/09 2022/05/30 2022/06/20 2022/07/11 2022/08/01 2022/08/22 2022/09/12 2022/10/03 2022/10/24 2022/11/14 2022/12/05 2022/12/26 2023/01/16 2023/02/06 70% 70% 撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 数据来源：Wind中信期货研究所 标普500 上证指数 美元指数 美元兑人民中国10年期美国10年期 币汇率国债 国债 INE原油 WTI原油 SHFE黄金Comex黄金标普全球 商品指数 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 2月5日欧盟对俄罗斯成品油出口价格上限正式实施。周五俄罗斯副总理诺瓦克宣布三月减产50万桶/日，作为对欧盟制裁应对措施。俄罗斯原油和凝析油产量在去年4月降至1005万桶/日后持续回升，年底恢复至约1090万桶/日；3月计划减产量约相当于1月产量的5%。 俄罗斯原油海运出口（百万桶/日）俄罗斯原油产量（百万桶/日） 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 数据来源：Bloomberg中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 针对俄罗斯的减产行为，白宫国家安全委员会发言人评论，普京这一行为并不出乎意料。美国将继续与包括欧佩克在内盟友保持对话。欧佩克官员预计不会增产来填补俄罗斯供应减量，欧佩克将维持去年底的减产目标。沙特能源部长此前也表示将对增产表示谨慎态度。 沙特原油产量（千桶/日） 12000沙特欧佩克(右) 11000 10000 9000 8000 7000 1999/08 2001/01 2002/06 2003/11 2005/04 2006/09 2008/02 2009/07 2010/12 2012/05 2013/10 2015/03 2016/08 2018/01 2019/06 2020/11 2022/04 6000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 沙特原油出口（万桶/日） 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 数据来源：OPEC中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 周一土耳其遭遇两次强地震，当日宣布暂停向杰伊汉港口输送原油。该港口1月出口量超过100万桶/日；包括阿塞拜疆原油62万桶/日和伊拉克原油43万桶/日。周三伊拉克国家石油公司表示原油出口逐渐恢复。但阿塞拜疆出口则持续中断。影响供应约达60万桶/日，恢复时间暂不确定。 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 数据来源：Bloomberg中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 •哈萨克斯坦最大油田Tengiz运营商公告，六个原油生产单元中的一个，因计划外检修暂停运营，目前暂不确定何时恢复。第三方数据评估，本周三哈萨 克斯坦原油和凝析油产量从上周的200万桶/日，减少20万桶/日至180万桶/日。 •挪威国家石油公司Equinor本周宣布，由于制冷系统技术故障，暂停JohanSverdrup油田一期生产。二期暂未受到影响。JS油田目前北海最大油田，俄罗斯乌拉尔Urals原油品质类似，是欧盟对俄罗斯石油的重要替代品。一期产量约为50万桶/日；二期于12月投入生产，预计产量约20万桶/日。 •点评：虽然土耳其在地震第二天即宣布恢复原油出口，但从实际情况来看，港口作业恢复缓慢。目前阿塞拜疆、挪威、哈萨克斯坦供应中断分别约60、50、20万桶/日，合计约130万桶/日。一月三地合计出口约270万桶/日，本周减产约达50%。这三部分供应中断恢复时间均不确定；持续时间越长，对原油价格支撑越强。 中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 数据来源：Bloomberg中信期货研究所 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。 春节假期后第二周，中国道路交通出行快速回升；七日均值接近去年最高水平。下游备货增加提振汽柴油价格，加工利润上行提振炼厂开工。本周EIA二月月报将2023年中国油品需求同比增幅预期上调18万桶/日，显示海外主流机构对中国需求的乐观情绪。 百城道路交通指数（七日均值） 1.82023202220212020 1.7 1.6 1.5 1500 1000 500 山东炼厂理论加工利润 1.40 1.3 1.2 1.1 2023/01 2023/01 2023/02 2023/03 2023/03 2023/04 2023/05 2023/05 2023/06 2023/07 2023/07 2023/08 2023/09 202