油气及制品日报：俄罗斯石油供应未因内乱出现中断

俄罗斯石油供应未因内乱出现中断 2023-06-27 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特8月合约74.2美元/桶，日涨跌幅+0.4%。 (二)油品市场要闻（详见后页）：【俄罗斯石油供应未因内乱出现中断】【6月土耳其为俄罗斯柴油出口最大的目的地】【圭亚那副总统表示对加入OPEC不感兴趣】 (三)短期重点关注：①北京时间6月23日俄罗斯瓦格纳负责人普里戈任称，俄罗斯国 防部军队袭击瓦格纳营地，将对此做出回应。②24日13时，普里戈任称已控制罗斯托夫地区军用设施。14时，莫斯科宣布进入反恐行动状态。15时，普京发表电视讲话宣布，已命令武装部队消灭组织叛乱的人。17时，瓦格纳社交账号发布消息称，内战已经开始。③25日凌晨1点，普里戈任发布录音声明称，瓦格纳已停止行进并返回营地。 4时，俄罗斯总统新闻秘书表示，针对普里戈任的刑事立案将被撤销，拒绝参与叛乱的瓦格纳士兵将与国防部签署服役合同，反恐行动状态将很快解除。 (四)关注地缘情绪变化：①2022年初俄罗斯宣布对乌克兰军事行动，地缘避险情绪急速升温，推升上半年油价大幅上涨。下半年俄罗斯原油出口维持高位，供应风险担忧缓解，地缘溢价回落。②周末俄罗斯局势急速起落。如果内战爆发，有可能对俄罗斯油田产生威胁，再度推升地缘溢价。而周日事态平息后，地缘情绪或有所缓解。③俄罗斯局势目前更多影响情绪。今年实质地缘支撑来自欧佩克减产挺价的态度和行动。上半年欧佩克产量已大幅下降，近期俄罗斯出口也开始回落。若油价在衰退和需求担忧下维持偏弱，不排除欧佩克进一步扩大减产可能性。 (五)近端投机情绪仍弱：原油价格短期维持偏弱震荡。原油期货基金净多持仓降至接近历史低位，体现出目前原油交易情绪的极度低迷。①原油供应实质回落、油品需求边际回升、显性油品库存低位背景下，商品属性现实表现不差。②若以代表金融风险偏好的美股持续上行，和表征金融避险情绪的黄金价格回落作为参考，整体金融情绪也已经明显改善。③目前商品属性和金融属性的直观指标表现均有改善迹象，关注对后期原油交易情绪的影响。 (六)原油价格后期展望：①基本面角度，原油供应下降、油品需求不弱、库存相对低位，为估值提供支撑。但在宏观交易情绪压制下，原油基金净多持仓低位，油价维持偏弱震荡。②在不考虑金融危机或地缘冲突升级的极端风险情况下，下半年油价预计或仍然维持宽幅震荡。③未来衰退预期消退，经济共振复苏后，可能进一步下一轮趋势上行周期。信号可以关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、海外经济数据回升等。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 (七)风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、 收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 油品市场要闻 【俄罗斯石油供应未因内部叛乱出现中断】根据路透报道，上周末瓦格纳短暂叛变期间，俄罗斯的石油出口并未中断。周六瓦格纳占领了俄罗斯南部地区首府罗斯托夫，该地区有多条石油和天然气出口管道穿过。但根据路透数据，从俄罗斯港口和管道运往东部和西部目的地的石油均按计划进行装载。尽管受到西方制裁，但亚洲买家需求旺盛，俄罗斯石油出口仍平稳运行。6月从西部港口装载的乌拉尔大部分运往印度。印度五月对俄罗斯石油的购买量跃升至新纪录，交易商预计印度在未来几个月将继续成为最大买家。由于地炼需求下降，6月中国进口乌拉尔原油略低于5月份。 【6月土耳其为俄罗斯柴油出口最大的目的地】据路透报道，6月份土耳其将再次成为俄罗斯柴油出口最大的目的地。随着俄罗斯炼厂检修逐渐结束，6月俄罗斯检修的产能约为402.9万吨，较5月下降92.1万吨，俄罗斯总柴油发运量将上升。截止目前，本月已经有90万吨柴油发往土耳其，5月总量为100万吨。其他国家或地区方面，发往巴西为28万吨，发往非洲55万 吨，发往希腊港口过驳约37.5万吨，大约32万吨未知去向。值得注意的 是，5月俄罗斯向沙特出口了41万吨柴油，但是数据显示6月至今未向沙特出口。 【圭亚那副总统表示对加入OPEC不感兴趣】《华尔街日报》周一报道称，沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼和欧佩克秘书长海瑟 姆·盖斯已邀请圭亚那加入OPEC。但是圭亚那副总统表示，亚那对加入OPEC不感兴趣，因为圭亚那希望迅速提高产量，圭亚那没有被正式邀请加入OPEC，但被邀请参加7月份OPEC在维也纳举行的会议。自2019年开始商业化生产石油以来，圭亚那已成为原油产量增速最快的国家之一。 成品油逻辑分析 1.汽柴油（汽柴油价格小幅盘整） ①全国92#汽油市场价8600元/吨，较前一工作日跌0.01%；0#柴油市场价7094元/吨，较前一工作日跌0.06%。 ②国内成品油调价窗口将于6月27日24时开启，最新原油综合变化率为正，预计上调，预计本轮汽柴油限价调涨。终端市场节后补货结束，以刚需小单采购为主，中下游入市情绪仍然谨慎。贸易商尚见有大量补货。汽柴油价格仍以小幅盘整为主。 ③国内汽柴油裂解价差较好，民营炼厂仍有按照生产进度抛货甚至超卖锁裂解利润的动力，短期内民营炼厂供应压力仍存。柴油贸易商有前期高价库存待处理，且年初以来伴随着国内经济指标走弱、乐观情绪逐渐向谨慎修正和当前国际油价操作难度变大，主动补货的意愿降低。汽油贸易商去库速度较好，随着暑假出行和汽车空调使用增加，汽油终端需求后续预计仍有增量。需求端和库存结构差异导致中短期内汽强柴弱。 2.高硫燃料油（新加坡燃料油去库） ①FU2309合约收盘价3114元/吨，较前一工作日结算价跌1.2%。 ②截止6月21日当周，新加坡燃料油库存增加271.5万桶至1853.5万桶。 5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。新加坡高硫380燃 料油升贴水2.83美元/吨；高硫180燃料油升贴水-2.05美元/吨。 ③新加坡燃料油库存去库，上周原油价格下跌，高硫裂解价差短期上涨。但中长期看，亚洲高硫燃油需求驱动有减弱倾向，或将制约高硫裂解价差上行空间。 3.低硫燃料油（国内保税低硫燃油去库） ①LU2309合约收盘价4046元/吨，较前一工作日结算价持平。 ②5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。新加坡低硫燃料油升贴水15.82美元/吨。1-5月国内低硫产量持续低于消费量，低硫实质处于去库状态，支撑国内低硫价格高于新加坡。 ③Al-zour炼厂恢复供应低硫燃油，短期内供应尚未形成压力，而新加坡船燃销量仍较好，叠加柴油裂解价差上涨支撑，低硫燃油裂解价差短期震荡向上。 但是中期由于新加坡低硫燃油到港量预计增加，低硫燃油裂解价差仍有回落可能。国内方面，重点关注国内炼厂的生产情况。 4.沥青（沥青裂解价差大幅下跌） ①BU2308合约收盘价3582元/吨，较前一工作日结算价跌1.43%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日跌113.2元/吨至15.1元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②6月26日，山东沥青现货价格3765元/吨。截止6月25日，54家炼厂库 存环比减少0.6万吨至101.3万吨，70家样本社会库存环比+0.1万吨至145.1 万吨。截止6月21日，国内沥青76家样本企业产能利用率较上周降低0.3% 至33.8%.国内54家样本企业厂家周度出货量共42.2万吨，环比减少0.9万吨。 ③短期内中国原油强势，沥青裂解价差下跌。中长期，需求进展是沥青裂解价差的主要驱动。重点关注沥青炼厂产销情况。 5.液化石油气（PG期货价格偏弱） ①PG2309合约收盘价3659元/吨，较前一工作日结算价跌2.74%。 ②进口气方面，海外液化石油气发运量维持高位，燃烧需求季节性预计走淡，中短期供需预计宽松。沙特阿美大幅调低6月出口丙丁烷官价，6月丙、丁烷CP价格分别为450美元/吨和440美元/吨，较上个月分别下跌105美元（18.9%） /吨和115美元/吨（20.7%）。纸货方面，6月26日下午3点，FEI9月丙烷纸货492.25美元/吨。国内方面，国内燃烧需求也进入淡季，但是炼厂开工高 位，民用气价格继续承压，较前一工作日涨2元/吨至3765元/吨。醚后碳四 方面，全国基准价跌39元/至5134元/吨。 ③PG供应宽松，燃烧需求预计季节性走弱，进口气价格和民用气价格同样季节性承压。PG期货仓单集中注销期临近。中短期内利空集中，PG期货价格偏弱。需要注意空头集中平仓带来的上行风险。 数据表格 表1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值4329102.6931517.21 日涨跌-0.4%-0.2%#DIV/0!#DIV/0! 月走势 国际油品期货价格 现值日涨跌 Brent08ICE原油美元/桶74.2 0.4% WTI07 Nymex原油美元/桶#N/AN/A#VALUE! RBOB07 Nymex汽油美分/加仑254 0.1% ULSD07 Nymex柴油美分/加仑244 1.3% 月走势 国际油品期货月差 现值日涨跌 Brent1-2月差美元/桶 -0.2 0.0 WTI 1-2月差美元/桶 -0.2 0.0 RBOB 1-2月差美分/加仑8.3 0.0 ULSD 1-2月差美分/加仑3.1 0.5 月走势 国际油品期货价差 现值日涨跌 WTI-Brent跨区价差美元/桶 -4.8 0.0 RBOB-ULSD 汽柴价差美分/加仑10.0 -1.1 RBOB-WTI 汽油利润美元/桶33.9 0.5 ULSD-WTI 柴油利润美元/桶32.2 1.7 月走势 中国原油期货价量 昨日收盘日涨跌 SC2307 价格元/桶542 -1.5% SC2308 价格元/桶543 -1.4% SC2307 持仓万手0.84 -4.7% SC2308 持仓万手2.86 -4.0% 月走势 中国原油期货价 SC2307-SC2308 SC2307-BR2308 SC2307- Oman2308 DMEOman2308 差月间价差内外价差期现价差到岸价元/桶美元/桶元/桶元/桶 昨日收盘日涨跌 -1.30 -0.3 5.62 8.5 8.07 11.4 533.93 -19.6 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 图1：SC原油与期货收盘价及月差图2：ICE布伦特原油结算价及月差 800 750 700 650 600 550 500 450 2022/09 400 SC原油期货收盘价及月差(元/桶) SC主力SCC1-C2(右) 100 80 60 40 20 0 2023/06 -20 100 95 90 85 80 75 2022/09 70 ICE布伦特原油结算价及月差(美元/桶) 布油主力布油C1-C2(右) 4 2 0 -2 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 -4 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 数据来源：INE中信期货研究所数