建材建筑周观点：家装建材复工快于工地建材，从土耳其地震看减隔震必要性

本周复工跟踪：①截至2月8日，石油沥青装置开工率为31.2%，环比上周+8.6pct，同比去年+6.2pct。②本周全国水泥市场价格环比跌幅1%，华东(不含鲁)水泥出货率提升12.75pct至27.75%，华中提升10.91pct至23.18%，华南提升14.44pct至29.44%。长三角库容比-1.7pct至69%，华东地区库存-3.5pct至66.3%。③混凝土产能利用率：环比提升0.88pct至1.53%，同比+0.74pct。④消费建材全面复工、有序发货，当前涨价品包括石膏板、瓷砖，例如泰山石膏板计划12号提价0.3-0.5元/平，以涨促销；四川西瓦、河南瓷片提价。 本周核心变化：①周内浮法玻璃产线冷修复产2条。②电子布价格下调0.3元/米，7628主流报价4.0-4.1元/米不等。③硅宝科技发布2022年业绩预告。④周内DMC价格反弹，环比上周上涨440元/吨，⑤1月社融规模新增5.98万亿元，比上年同期少增1959亿元，社融存量同比增长9.4%。 ⑥宁德预计麒麟电池将于2023Q1量产。 （1）地产链：是2023年主线。1）政策角度：我们判断“数据不佳、政策不止”，本周新变化包括武汉市动态调整住房限购范围等，从整体到因城施策，政策仍在持续出台。2）基本面角度：节后都是复工，但逐步分化，我们判断“小循环”如下：疫情延误的装修需求率先落地，房企资金面缓解保交楼及缓施工项目开动，二手房销售改善、新房销售改善，房企继续加快竣工，拿地改善、开工改善。 3）估值角度，第一步修复结束，第二步看地产销售和房企资金面，第三步看建材高频数据。中期看好2023-2024为期2年小周期，消费建材一揽子组合，继续推荐【伟星新材】【东方雨虹】【三棵树】【北新建材】【科顺股份】【兔宝宝】【蒙娜丽莎】【坚朗五金】【亚士创能】，2020年后上市龙头关注【森鹰窗业】【箭牌家居】【王力安防】，港股推荐【中国联塑】。 （2）从土耳其地震看减隔震的必要性，详见行业深度报告《减隔震，建筑安全卫士230103》。 （3）玻璃：①浮法玻璃：详见报告《玻璃——3月之前，预期正浓》，本周国内浮法玻璃均价1762.45元/吨，周内价格相对稳定。截至2月9日，重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱，库存天数约34.43天。周内产线复产2条。②光伏玻璃：整体交投淡稳，活跃度一般。3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比-1.89%，同比+4%。重点推荐【金晶科技】【旗滨集团】【洛阳玻璃】，港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。③药用玻璃：关注国内企业拉管良率提升，以及中低硼硅模制瓶需求变化，重点关注【力诺特玻】【山东药玻】。 （4）“经济晴雨表”玻纤：截至2月9日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价4132.44元/吨，环比上周均价+0.24%，同比-33.08%。无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，多数厂产销仍偏低，周内个别厂价格涨跌互现，另外局部个别厂成交存商谈空间。电子布价格周内下调0.3元/米，7628电子布主流报价4.0-4.1元/米不等（重庆国际4.1元/米、林州光远4.05元/米）。重点推荐【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）建筑&基建板块：我们建议3个视角，对外关注“一带一路”沿线国家新老基建承建，对内关注实物工作量落地，以及涉房国企央企的融资需求。①建筑：重视3个方面，“一带一路”、央企估值新体系、新基建加快落地，重点关注【中钢国际】【鸿路钢构】【上海港湾】【中材国际】。②减水剂龙头【苏博特】：看好市占率提升、新材料扩品。③水泥：重点推荐【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】。④粮食安全：“实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动”，粮仓+冷链新基建推荐【中粮科工】。 （6）国产替代新建材一：继续推荐“胶粘剂”板块，下游含“新”量高，国产低渗透率。有机硅DMC现货价为17320元/吨，环比上周+440元/吨，同比去年-14100元/吨。下游建筑胶（受益地产景气回暖）、光伏胶（硅料降价有利光伏装机量）、动力电池胶（提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶）、硅碳负极等持续高景气。重点推荐【硅宝科技】【回天新材】，重点关注【德邦科技】。 （7）国产替代新建材二：碳纤维，继续重点推荐【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为225元/kg，环比持平。碳纤维装置周开工率为60.57%，环比上周+2.17%，主要是春节过后碳纤维企业恢复生产。公司看点：降本曲线超预期，下游需求“氢”“光”持续高景气，西宁、连云港扩产延续高增长。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策落地不及预期；原材料价格变化不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 （1）消费建材：1月重点30城成交同比下降41%，环比下降41%。TOP100房企单月销售规模环比下降48.6%，同比降幅32.5%，较12月扩大1.7个百分点（来源：克而瑞）。 建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心推荐【伟星新材】，推荐【东方雨虹】【坚朗五金】【科顺股份】【三棵树】【硅宝科技】【北新建材】【蒙娜丽莎】【中国联塑】【王力安防】【公元股份】【亚士创能】。 （2）本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度10-20元/吨。2月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到2成，农历同比基本持平。关注水泥龙头【海螺水泥】【上峰水泥】【华新水泥】。 （3）玻璃：本周国内浮法玻璃均价1762.45元/吨，较上周均价（1746.32元/吨）上涨16.13元/吨，涨幅0.92%，涨幅来源于上周，周内价格相对稳定。截至2月9日，重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱，较上周四库存增加392万重量箱，增幅6.21%，库存天数约34.43天，较上周增加2.02天。周内产线复产2条。本周浮法玻璃市场成交转弱明显，浮法厂产销率较低。周内下游加工厂陆续开工生产，但产销率偏低，新订单尚未释放，在手订单相对有限。叠加主产区沙河市场价走弱，市场观望较浓，多数区域浮法厂产销平平。后期市场看，需求预期将呈现缓慢恢复过程，短期浮法厂库存仍存进一步增加压力，部分成交价格或存一定灵活性。重点关注【旗滨集团】【金晶科技】。 （4）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场整体走货仍显一般，多数厂产销仍偏低，周内个别厂价格涨跌互现，另外局部个别厂成交存商谈空间。伴随节后下游开工陆续恢复，多数加工厂及贸易商均有一定量库存，厂库削减难度大。现阶段新增订单不多情况下，预期向好但难以快速兑现，短期来看，市场中下游提货意向不大。当前价格来看，池窑厂虽挺价意愿较强，业内多观望，但部分厂成交存可谈空间，预计市场价格大概率承压。重点关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【山东玻纤】。 （5）碳纤维：本周碳纤维市场价格暂稳，而碳纤维行业生产成本上涨，碳纤维行业整体毛利水平下降。周内上旬，丙烯腈市场价格上涨，主要由于场内供应缩减而下游需求陆续恢复，市场供需面转好，且原料丙烯价格高位，厂家在长时间利润亏损下，推动现货市场价格不断拉高；周内下旬，丙烯腈市场价格止涨暂稳，尽管下游企业开工有所提升，不过由于节后丙烯腈价格持续上涨，下游行业利润压缩，从而产生抵触心理，市场交投氛围一般。重点关注【中复神鹰】。 （6）“建材+新能源”：本周国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。2.0mm镀膜面板主流大单价格19元/平方米，环比下滑2.56%，同比下滑1.04%；3.2mm原片主流订单价格17.5元/平方米，环比持平，同比涨幅6.06%；3.2mm镀膜主流大单报价26元/平方米，环比下滑1.89%，同比涨幅4.00%。部分低价货源成交。 （7）人造草坪：共创草坪2021年全球市占率第一，2022年H1海外营收占比93.24%，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。Q4海运费继续下降，有利海外需求。22Q4波罗的海干散货指数BDI为1474，同比-57.86%，环比-10.93%。2022年H1原材料持续高位运行，截至1月13日，中国塑料城PE指数同比下降15.57%，CCFI指数同比下降65%；Q4预计原材料价格回落、海运费下降、越南疫情继续缓和，公司盈利能力有望继续改善，持续关注龙头【共创草坪】。 2本周市场表现（0206-0210） （1）板块整体：本周建材指数表现（-0.78%），其中，耐火材料（1.55%），管材（0.16%），玻纤（-0.20%），消费建材（-0.25%），水泥制造（-0.61%），玻璃制造（-1.77%），同期上证综指（-0.08%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：东方雨虹（12.95%）、北新建材（11.73%）、三棵树（11.06%）、中国巨石（10.44%）、伟星新材（9.38%）、共创草坪（6.07%）、海螺水泥（5.84%）、中材科技（5.36%）、鸿路钢构（5.18%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变化较大的包括：兔宝宝（+25%）、公元股份（+24%）、旗滨集团（+15%），金晶科技（-17%）、洛阳玻璃（-19%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PE- TTM ）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0206-0210） 本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为1%。价格回落地区主要集中在河北、福建、江西、湖北和重庆，幅度10-20元/吨；价格上涨地区是广东，幅度10元/吨；推涨地区有江苏北部、广西、陕西和湖南西北部等，幅度10-30元/吨。2月上旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，全国重点地区企业平均出货率恢复到2成，农历同比基本持平。（来源：数字水泥，2023年2月11日） 库存表现：本周全国水泥库容比为69.75%，环比下降1.94个百分点，同比上升3.13个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法玻璃+光伏玻璃（0206-0210） 本周浮法玻璃市场成交转弱明显，浮法厂产销率较低。周内下游加工厂陆续开工生产，但产销率偏低，新订单尚未释放，在手订单相对有限。叠加主产区沙河市场价走弱，市场观望较浓，多数区域浮法厂产销平平。后期市场看，需求预期将呈现缓慢恢复过程，短期浮法厂库存仍存进一步增加压力，部分成交价格或存一定灵活性。 本周国内浮法玻璃均价1762.45元/吨，较上周均价（1746.32元/吨）上涨16.13元/吨，涨幅0.92%，涨幅来源于上周，周内价格相对稳定。全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161180吨，较上周增加1100吨。 库存表现：截至2月9日，重点监测省份生产企业库存总量为6707万重量箱，较上周四库存增加392万重量箱，增幅6.21%，库存天数约34.43天，较上周增加2.02天（注：本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算）。 分区域看，华北周内出货转弱明显，尤其沙河区域成交量低，沙河厂家库存增加至约880万重量箱，贸易商库存略降；华东本周成交偏弱，中下游提货意向较低，多数原片厂产销维持5-8成不等，库存增速较上周有所加快；华中下游需求启