新能源领域景气高企，磁粉芯龙头厚积薄发

    1   指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 497 726 1,076 1,414 1,902 增速（%） 23.42% 46.11% 48.25% 31.37% 34.56% 归母净利润（百万元） 107 120 190 266 392 增速（%） 25.93% 12.90% 57.80% 40.07% 47.40% 每股收益（元） 0.97 1.09 1.73 2.42 3.57 市盈率（倍） 86.99 77.05 48.83 34.86 23.65  产品类别 产品图片 产品简介 产品应用 铁硅软磁粉 铁硅粉末是通过合金熔化，高压氮气雾化，制备出氧含量低、球形度好的合金粉末。 主要用于金属粉芯等软磁材料领域，采用铁硅气雾化粉末制备的磁粉芯具有低损耗、直流偏置性能好等优异磁性能。 铁硅铝软磁粉 铁硅铝粉末是通过合金熔化、高压氮气雾化，制备出氧含量更低、球形度更好的合金粉末。 主要用于金属粉芯等软磁材料领域，具有更低损耗、较高直流偏置等特点。 铁硅铬软磁粉 铁硅铬磁粉是通过合金熔化、高压氮气雾化，制备出氧含量低、球形度好、粉末粒度细的合金粉末。 主要用于金属粉芯等软磁材料领域，该粉末具有防锈性好、饱和特性好、损耗低等特点。 片状铁硅铝粉末 片状铁硅铝粉末采用气雾化球形粉末经过扁平处理后而成，具有表面宽厚比大、表面光洁好、纯净度高等特点。 广泛应用于吸波材料等领域。  产品类别 产品图片 产品简介 产品指标 铁硅系列 NPF系列（铁硅1代） 以铁硅为基材，该合金粉芯具有1.5T的饱和磁通密度，损耗较低，广泛应用于光伏逆变器、UPS、电能质量治理等领域。 以NPF60μ为例：直流偏置能力：72%损耗:600mW/cm^3 NPH系列（铁硅2代） 以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有1.2T的饱和磁通密度，损耗更低，广泛应用于变频空调、光伏发电、新能源汽车、UPS、通信电源等领域。 以NPH60μ为例：直流偏置能力：60%损耗:300mW/cm^3 NPH-L系列(铁硅2.5代） 以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有1T的饱和磁通密度，损耗更低，广泛应用于新能源汽车、充电桩、服务器电源以及通信电源等领域。 以NPH-L60μ为例：直流偏置能力：58%损耗：200mW/cm^3 NPA系列（铁硅3代） 以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有0.95T的饱和磁通密度，损耗更低，可用于谐振电感、高频PFC电感以及变压器中，提高模块效率。 以NPA60μ为例：直流偏置能力：55%损耗：120mW/cm^3 NPX系列（铁硅4代） 以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有0.95T的饱和磁通密度，损耗更低,可用于高频变压器、高频CRM模式电感以及谐振电感中。 以NPX60μ为例：直流偏置能力：55%损耗：80mW/cm^3 NPI系列 以铁硅为基材，该合金粉芯具有1.7T的饱和磁通密度，损耗较高，主要应用于新能源汽车等领域。 以NPI90μ为例：直流偏置能力：42%损耗：1000mW/cm^3 铁镍系列 NPN系列 以铁镍为基材，该合金粉芯具有1.5T的饱和磁通密度，具有优秀的直流叠加性能及低损耗特性，主要应用于服务器电源、通信电源、特纵电源以及新能源汽车等领域。 以NPN60μ为例：直流偏置能力：81%损耗：290mW/cm^3 NPN-LH系列 以铁镍为基材，该合金粉芯具有1.5T的饱和磁通密度，具有优秀的直流叠加性能以及更低损耗，主要应用于服务器电源、通信电源、特纵电源以及新能源汽车等领域。 以NPN-LH60μ为例：直流偏置能力：83%损耗：190mW/cm^3 其他系列 PPI系列 以铁硅为基材，该合金粉芯具有1.3T的饱和磁通密度，损耗适中，主要应用于UPS等领域。 以PPI40μ为例：直流偏置能力：75%损耗：700mW/cm^3 NPS系列 以铁硅铝为基材，该合金粉芯具有1.0T的饱和磁通密度，损耗低，广泛应用于光伏逆变器、UPS、消费电源等领域。 以NPS60μ为例：直流偏置能力：48%损耗：320mW/cm^3  应用领域 解决方案图示 功能 下游应用 光伏发电 该类电感主要应用在从数千瓦到上兆瓦的各种光伏逆变器中，主要应用于升压电感和逆变电感。 变频空调 该类电感主要应用在高效率变频空调PFC（功率因数校正）。 新能源汽车 该类电感主要应用于电动汽车、电动大巴、电动特种车、混合动力等各种新能源汽车储能电感。 UPS 该类电感主要应用在1kVA到500kVA的UPS。 通信电源 该类电感主要应用在各种500W~3kW通信电源升压电感。 储能电站 该类电感主要应用在各种功率的储能电站。  7.26 48.2% 48.3% 46.1% 4.97 4.72 4.03 3.39 3.24 24.2% 23.4% -4.4% 8 7 6 5 4 3 2 1 0 201720182019202020212022H1 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 201720182019202020212022H1 60% 1.20 50.3% 1.07 0.85 0.79 0.69 0.69 22.4% 22.6% 25.9% 12.9% -0.3% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 营业总收入（亿元）增速归母净利润（亿元）增速 Wind Wind 185% 187% 100% 80% 85% 90% 43% 50% 60% 37% 200% 150% 100% 50% 0% 20202021H120212022H1 光伏营收YOY新能源车&充电桩营收YOYUPS营收YOY 100% 98% 96% 94% 92% 90% 88% 86% 84% 82% 80% 0.5% 1.5% 0.8% 0.9% 1.1% 0.9% 0.4% 2.1% 0.7% 0.4% 2.1% 0.6% 0.8% 1.9% 0.3% 1.75% 1.85% 4.2% 97.1% 96.6% 96.9% 96.7% 96.1% 93.8% 201720182019202020212022H1 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 42.2% 39.8% 40.8% 38.9% 33.9% 35.7% 20.4% 21.3% 21.0% 21.4% 16.6% 16.7% 201720182019202020212022H1 合金软磁粉芯合金软磁粉磁性电感元件其他业务销售毛利率销售净利率 Wind Wind 11.4% 11.0% 9.4% 9.0% 8.5% 8.7% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 201720182019202020212022H1 销售费用率管理费用率研发费用率 财务费用率三项费用率 Wind   授予限制性股票数量（万股） 计划需摊销的总费用（万元） 2021年 2022年 2023年 2024年 105.57 2,131.46 932.51 763.77 364.12 71.05 20212102021 考核层面 考核年度 业绩考核目标 归属权益数量占比 公司层面 第一个归属期 2021年 营业收入不低于6亿元，或净利润不低于1.2亿元 30% 第二个归属期 2022年 营业收入不低于7亿元，或净利润不低于1.4亿元 30% 第三个归属期 2023年 营业收入不低于8亿元，或净利润不低于1.6亿元 40% 个人层面 绩效考核结果 A B C D E 标准系数 100% 100% 80% 50% 0% 注：激励对象当年实际可归属的限制性股票数量＝激励对象上年度绩效考核结果对应的标准系数×激励对象当年计划归属的限制性股票数量 募资方式 募集资金投资项目 实施主体 项目与现有产品的关系 项目说明 项目总投资额（亿元） 投入募集资金（亿元） 项目建设进程 IPO项目 高性能软磁产品生产基地扩建项目 铂科实业 产能提升、生产工艺自动化和智能化升级 本项目将通过扩建生产车间，购置先进的生产设备、自动化生产线，新增高性能软磁产品年生产能力9,000吨，解决产能瓶颈问题；结合现有生产工艺的实际运作情况进行自动化和智能化升级，减少人工操作，降低劳动力资源波动对公司经营管理的影响，提高生产制造效率。 3.14 2.04 已于2021年结项并达产 IPO项目 研发中心建设项目 铂科实业 现有产品升级、新产品研发 本项目系研发中心的升级建设，将通过新建研发中心大楼，购进先进的研发、检测、试验等软硬件设备，引进优秀的技术人才，加强与科研院校的技术合作，并通过超细金属粉末的研究与开发、适用于高频化小型化电子元件的高性能铁硅三代的研究与开发和用于变压器的超低损耗铁硅四代的研究与开发等研发课题，提高公司技术创新能力和技术成果转化能力。 0.75 0.36 已于2022H1结项 可转债 高端合金软磁材料生产基地建设项目 河源铂科 产能提升、生产工艺自动化和智能化升级 本项目将通过新建厂房，购置先进的生产设备、自动化生产线，新增金属软磁材料年生产能力20,000吨。项目紧跟下游市场发展步伐，进一步强化公司粉体—磁芯—电感元件解决方案协同发展的业务模式，巩固公司在金属软磁粉芯行业领先的市场地位。 4.14 3.47 已于2022年年中开工建设，建设期三年，预计分批达产 自有资金 厂房改造和生产线的自动化升级改造 铂科实业 产能提升、生产工艺自动化和智能化升级 计划通过推进原惠东基地厂房改造和生产线的自动化升级改造等措施，于2022年继续扩充6000吨左右的产能。 - - - “ ”“ ” 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2018201920202021 100% 92.6% 81.9% 75.4% 93.5% 25,000 23,366 16,000 14,000 14,809 11,800 8,901 11,459 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 总产能（吨）总产量（吨）产能利用率 磁性材料 组合 磁饱和密度Bs（T） 磁导率范围 磁损耗 相对成本 温度稳定 磁粉芯 铁硅铝 铁·硅·铝 1.05 14-125 低 低 佳 铁硅 铁·硅 1.6 60 高 低 低 高磁通 铁·镍 1.5 14-160 中等 中等 更佳 钼坡莫 铁·镍·钼 0.75 14-550 最低 高 最佳 铁氧体 锰锌 - 0.45 900-10k 最低 最低 差 绕带磁芯 铁·镍·钼 0.7 100k 极低 极高 极佳 铁粉芯 铁 1.2-1.5 3-100 最高 最低 差 磁芯类别 性能及特征 铁镍50 该材料最适合用做差模电感器，但是价格很高，由于原来国内能做铁镍钼的厂家做的铁镍钼性能很差，所以一些开关电源厂家和军工客户都使用铁镍50材料做储能电感器，其实这是错误的选择。因为这种材料的损耗仅好于铁粉心，是铁硅铝的2倍左右，是铁镍钼的三倍左右，但是该材料同样磁导率下，直流叠加特性好于铁硅铝材料，虽然它的Bs值达14000Gs，但是由于磁滞回线的形状不一样，所以它的直流叠加特性并不好于铁镍钼材料。 铁镍钼 价格比铁镍50昂贵,损耗最低材料,频率特性最好的材料。 铁粉芯 由碳基铁磁粉和树脂碳基铁磁粉构成，磁导率在10-100之间： （1）磁导率10左右材料以优良的频率特性和阻抗特性良好的温度特性是雷达和发射机滤波用电感器最佳材料； （2）磁导率33材料最适合在几十A到上百A的大电流逆变电感器,如果对体积和温升要求不高,可以使用其做频率底50KHz的开关电源输出电感器，APFC电感器； （3）磁导率75材料是做差模电感器