国防军工月度观察：开年迎成飞，军工集团工作会议发布2023年计划

2023年02月13日 国防军工 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：中性相对指数表现 国防军工月度观察：开年迎成飞，军工集团工作会议发布2023年计划 0.57 0.30 0.03 -0.24 -0.51 -0.79 国防军工沪深300 报告摘要 2023年1月，沪深指数均呈现上涨趋势，沪深300指数上涨7.37%， 申万国防军工指数上涨6.45%，整月申万国防军工指数跑输沪深300 指数。在31个申万一级行业中，国防军工板块位于第十四位，处于31 个申万一级行业的中部。细分至各板块，整个1月，军工电子板块涨幅 ybjieshou@eastmoney.com 2022-22022-52022-82022-11 (ybjieshou@eastmoney.com) 高新技术组 分析师：朱泓学（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：zhuhx@hongtastock.com资格证书：S1200521070001 最小（+5.01%），地面兵装涨幅最大（+13.30%），随着年度业绩预告发布，跌入估值底部区间的地面兵装涨势较强，航空装备板块受益于中航电测购买成飞集团资产事件，与成飞集团相关产业链受到市场关注较多。各板块1月涨跌幅前五名分别为：航天装备板块的星网宇达、中天火箭、新余国科、航天电子、中国卫通；航空装备板块的利君股份、立航科技、爱乐达、烽火电子、航发科技；地面兵装板块的甘化科工、中兵红箭、光电股份、中船应急、长城军工；航海装备板块的江龙船艇、天海防务、国瑞科技、中船防务、中科海讯；军工电子板块的兴图新科、亚光科技、睿创微纳、富吉瑞、振芯科技。 2023-02-13 未经红塔证券许可 2023年1月11日，中航电测与航空工业集团签署了《股权收购意向协议》，收购成飞集团100%股权为主要内容。航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司（简称成飞集团）是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，国家重点优势企业。军机方面，成飞集团的产品主要有枭龙、歼-10系列和歼-20系列；民机方面，成飞民机承担了C919、ARJ21和AG600机头的研制生产工作。国企改革一直是国防军工行业热点话题，随着中航电测购买成飞集团资产，国内重要的主机厂剩下洪都航空未将全部资产注入，仍可继续关注国企改革相关动态。 各大军工集团在1月相继公布2022年度任务完成情况和2023年 工作部署。报告中内容是对相关集团2023年工作会议进行部分重要内容的汇总，我国国防军工行业发展离不开军工集团的规划及部署，未来发展计划值得作为国防军工行业发展参考重点。 相关研究 国防军工月度观察：军工集团整合步伐未停，链长接力棒交接 2023.01.16 军工材料系列报告之隐身材料：蓄势待发，拭目以待 2022.12.29 国防军工月度观察：无人化系统装备涌现于航展，主机厂股权激励彰显着信心 2022.12.05 国防军工月度观察：军强方能国安，行业业绩整体仍保持稳定增长 2022.11.04 国防军工月度观察：行业上半年业绩稳定增长 独立性声明 2022.09.14 风险提示 ybjieshou@eastmoney.comp1 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 国防形势变化风险；新型号研制不及预期；订单量不及预期；重组交易被暂停、终止或取消风险。 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行业市场回顾4 2.月度观点集合5 2.1.歼-20首飞12周年，成飞集团资产注入中航电测5 2.2.各大军工集团召开2023年工作会议6 2.2.1.中国航空工业集团：超额完成2022年航空交付计划任务6 2.2.2.中国航发集团：四项重点任务和五项主要举措，加快代表性军民用航空动力和燃气轮机研制7 2.2.3.中国航天科技集团：集团公司宇航领域全胜战绩助推航天强国建设8 2.2.4.中国航天科工集团：圆满完成全年科研生产任务9 2.2.5.中国兵器装备集团：保军强军能力和战略地位显著提升10 2.2.6.中国兵器工业集团：集团公司经营业绩持续提升10 2.2.7.中国电子科技集团：有力服务武器装备现代化建设11 2.2.8.中国电子信息集团：“五位一体”的战略方向12 2.2.9.中国船舶集团：努力推动集团公司实现高质量发展12 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-02-13 3.风险提示13 ybjieshou@eastmoney.comp2 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-02-13 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.申万一级行业与沪深300月度涨跌幅（%）4 图2.军工各板块月涨跌幅（%）4 图3.国防军工行业动态PE（截至2023年1月31日）5 图4.成飞集团股权结构6 表1.各板块涨幅前五名（%）5 ybjieshou@eastmoney.comp3 1.行业市场回顾 2023年1月，沪深指数均呈现上涨趋势，沪深300指数上涨7.37%，申万国防军工指数上涨6.45%，整月申万国防军工指数跑输沪深300指数。在31个申万一级行业中，国防军工板块位于第十四位，处于31个申万一级行业的中部。整个一月跌幅最大的行业为商贸零售，申万商贸零售指数下跌了1.18%，涨幅最大的板块为有色金属，申万有色金属指数上涨了14.67%。 图1.申万一级行业与沪深300月度涨跌幅（%） 16.00 7.37 6.45 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 ybjieshou@eastmoney.com 4.00 2.00 0.00 有色金属计算机电力设备 汽车机械设备 电子通信 建筑材料非银金融家用电器基础化工石油石化沪深300 钢铁国防军工 环保建筑装饰医药生物食品饮料 煤炭传媒 轻工制造纺织服饰房地产银行 农林牧渔公用事业交通运输美容护理 综合社会服务 商贸零售 (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-02-13 -2.00 资料来源：iFind，红塔证券 未经红塔证券许可 细分至各板块，整个1月，军工电子板块涨幅最小（+5.01%），地面兵装涨幅最大（+13.30%），随着年度业绩预告发布，跌入估值底部区间的地面兵装涨势较强，航空装备板块受益于中航电测购买成飞集团资产事件，与成飞集团相关产业链受到市场关注较多。 图2.军工各板块月涨跌幅（%） 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 13.30 9.86 6.53 6.30 5.01 航天装备Ⅱ航空装备Ⅱ地面兵装Ⅱ航海装备Ⅱ军工电子Ⅱ 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 ybjieshou@eastmoney.comp4 资料来源：iFind，红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 各板块1月涨幅前五名分别为：航天装备板块的星网宇达、中天火箭、新余国科、航天电子、中国卫通；航空装备板块的利君股份、立航科技、爱乐达、烽火电子、航发科技；地面兵装板块的甘化科工、中兵红箭、光电股份、中船应急、长城军工；航海装备板块的江龙船艇、天海防务、国瑞科技、中船防务、中科海讯；军工电子板块的兴图新科、亚光科技、睿创微纳、富吉瑞、振芯科技。 表1.各板块涨幅前五名（%） 航天装备 航空装备 地面兵装 航海装备 军工电子 星网宇达 +15.67 利君股份 +29.05 甘化科工 +19.39 江龙船艇 +21.10 兴图新科 +29.83 中天火箭 +11.74 立航科技 +28.81 中兵红箭 +16.45 天海防务 +15.52 亚光科技 +18.78 新余国科 +11.15 爱乐达 +23.60 光电股份 +15.80 国瑞科技 +12.06 睿创微纳 +18.61 航天电子 +10.15 烽火电子 +20.81 中船应急 +14.18 中船防务 +10.55 富吉瑞 +15.57 中国卫通 +9.37 航发科技 +20.71 长城军工 +11.15 中国海防 +10.24 振芯科技 +15.31 资料来源：iFind，红塔证券 ybjieshou@eastmoney.com (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-02-13 未经红塔证券许可 国防军工行业整体估值为63.60倍，位于历史分位的7.53%。图3.国防军工行业动态PE（截至2023年1月31日） 资料来源：iFind，红塔证券 2.月度观点集合 2.1.歼-20首飞12周年，成飞集团资产注入中航电测 2023年1月11日，中航电测与航空工业集团签署了《股权收购意向协议》，收购成飞集团100%股权为主要内容。 航空工业成都飞机工业（集团）有限责任公司（简称成飞集团），创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商，国家重点优势企业。军机方面，成飞集团的产品主要有枭龙、歼-10系列和歼-20系列；民机方面，成飞民机承担了C919、ARJ21和AG600机头的研制生产工作。成飞集团下属企业包括中航贵州飞机、中无人机 （688297.SH）、中航成飞民用飞机有限责任公司等资产。 ybjieshou@eastmoney.comp5 图4.成飞集团股权结构 资料来源：iFind，红塔证券 ybjieshou@eastmoney.com 2021年度，成飞集团总资产为1511.8亿元，所有者权益143.52亿元， 营业收入567.33亿元，净利润为0.99亿元，归母净利润为355.74万元。 (ybjieshou@eastmoney.com) 2023-02-13 未经红塔证券许可 2021年度，中航电测营业收入为19.43亿元，净利润为3.07亿元；截止2022年三季度末，中航电测资产总额为35.67亿元，2022年度中航电测预计归母净利润为1.69-2.30亿元，同比下降25%-45%。中航电测与成飞集团的资产规模和营收规模相差较大，航空工业集团将成飞集团注入中航电测已经给市场带来不小的“惊喜”，与成飞集团相关的公司已经得到市场较高的关注度，如利君股份、立航科技、爱乐达等。 国企改革一直是国防军工行业热点话题，随着中航电测购买成飞集团资产，国内重要的主机厂剩下洪都航空未将全部资产注入，仍可继续关注国企改革相关动态。 2.2.各大军工集团召开2023年工作会议 各大军工集团在1月相继公布2022年度任务完成情况和2023年工作 部署。下述内容是对相关集团2023年工作会议进行部分重要内容的汇总，我国国防军工行业发展离不开军工集团的规划及部署，未来发展计划值得作为国防军工行业发展参考重点。 2.2.1.中国航空工业集团：超额完成2022年航空交付计划任务 2022年，航空工业在科技创新、航空装备、民机产业、改革提升、经营 业绩5个方面超额完yb成jieshou@eastmoney.com了p6 “十四五”阶段目标任务。科技创新研发投入强度 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 达8.7%，国防科技奖获奖数量居军工集团第一，是年度唯一获得国防科技创 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 新团队奖的军工集团，荣获2019～2021任期中央企业“科技创新突出贡献企业”第2名；航空装备交付超额完成计划任务，实现“2323”均衡生产； 民机产业开展10型研制，完成3型首飞，4型取证，交付民机659架，国际 转包实现14亿美元；改革提升实现国民经济行业门类精减至33大类，全面 完成国企改革