期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-02-12 供需缓慢恢复双焦窄幅震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号:F3054463投资咨询号:Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号:F3057899投资咨询号:Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号:F3056360投资咨询号:Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号:F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号:F03108558 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 本周双焦产销恢复程度整体较弱,但在逐步缓慢回升,焦炭开始小幅累库,焦煤依旧低位去库。目前外矿供应偏宽松,中下游普遍缺乏信心,依旧在主动去原料库存,再加上动力煤节后大幅下跌,双焦价格短期缺乏向上动力,但各环节超低的库存,也使得双焦自身矛盾较小,价格更多跟随板块波动。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面,本周焦炭主力合约2305窄幅震荡运行,盘面最终收于2737元/吨,环比下跌61元/吨,跌幅为2.18%。本周焦炭现货价格持稳运行,期货依旧贴水现货。受煤炭价格下跌影响,焦化利润略有好转。 从供给端看:本周Mysteel统计独立焦企全样本:产能利用率为72.4%,增0.1%;焦炭日均产量66.5万吨,增0.1万吨,焦炭库存125.3万吨,减2.1万吨,炼焦煤总库存971.3 万吨,减34.7万吨,焦煤可用天数11天,减0.4天。本周独立焦化厂及钢厂焦炭供应微增,利润压制产量情况依旧突�。 从消费端看:本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.42%,环比上周增加1.01%,同比去年增加10.23%;高炉炼铁产能利用率84.93%,环比增加0.6%,同比增加8.36%;钢厂盈利率38.53%,环比增加4.33%,同比下降43.72%;日均铁水产量228.66万吨,环比增加1.62万吨,同比增加22.62万吨。本周铁水需求缓慢稳步增加。 从库存看:本周Mysteel统计全国247家钢厂焦炭库存651.66万吨,增10.5万吨,焦 炭可用天数12.97天,减0.2天;230家焦企焦炭库存81.7万吨,增0.3万吨;全样本 焦炭总库存973.7万吨,增13万吨。本周焦炭下游谨慎补库。 焦煤方面,本周焦煤主力合约2305窄幅震荡,盘面最终收于1840元/吨,环比下跌6.5元/吨,跌幅为0.35%。本周焦煤各煤种价格呈震荡走势,期货价格贴水运行,流拍情况偏少。 从消费端看:本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率为75%,增0.2%;焦炭日均产量56.5万吨,增0.2万吨,焦炭库存81.7万吨,增0.3万吨。本周焦煤产销均小幅增加。 从库存看:本周Mysteel统计全国247家钢厂样本:炼焦煤库存818.73万吨,减24.7 万吨;230家独立焦企样本:炼焦煤库存848.4万吨,减26.3万吨,焦煤可用天数11.3 天,减0.4天。中下游主动性去库情况依旧严重,焦煤总库存低位下降。 综合来看:本周双焦产销恢复程度整体较弱,但在逐步缓慢回升,焦炭开始小幅累库,焦煤依旧低位去库。目前外矿供应偏宽松,中下游普遍缺乏信心,依旧在主动去原料库存,再加上动力煤节后大幅下跌,双焦价格短期缺乏向上动力,但各环节超低的库存,也使得双焦自身矛盾较小,价格更多跟随板块波动。 ■策略 焦炭方面:震荡焦煤方面:震荡跨品种:无 期现:无期权:无 ■风险 需求表现,焦化利润,煤炭进口及动力煤大幅下跌等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位:元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位:元/吨 吕梁准一级临汾准一级 4500 3500 2500 1500 晋中准一级长治准一级 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 121416181101121141161181201221241 数据来源:Wind钢联华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:焦炭5-9合约价差丨单位:元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位:元/吨 700 600 j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109 j2205-j2209j2305-j2309 晋中低硫主焦煤 晋中中硫主焦煤 晋中高硫主焦煤 蒙煤5# 4500澳洲中等挥发焦煤(美元) 500 400 300 200 100 0 -100 -200 121416181101121141161 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位:元/吨图6:焦煤5-9合约价差丨单位:元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209jm2305-jm2309 121416181101121141161 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂(230家)产能利用率丨单位:%图8:高炉开工率丨单位:% 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20192020202120222023 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位:元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位:万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源:钢联华泰期货研究院数据来源:华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位:万吨图12:焦炭月度产量丨单位:万吨 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源:华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位:万吨 20192020202120222023 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com