量化择时周报：格局改变，休整有望即将结束？

金融工程|金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 金融工程 证券研究报告 2023年02月12日 作者 吴先兴 分析师 SAC执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：换手率、市值因子表现突出-20230211》 2023-02-11 2 《金融工程：金融工程-海外文献推荐 第249期》 2023-02-08 3 《金融工程：金融工程-行业流动性跟踪周报：近期行业流动性变化情况》 2023-02-06 量化择时周报：格局改变，休整有望即将结束？ 格局改变，休整有望即将结束？ 节前周报认为：“结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。”市场继续震荡整理， 最终wind全A下跌0.11%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.98%，中盘股中证500下跌0.15%，沪深300下跌0.85%，上证50下跌1.01%;本周中信一级行业中，传媒和电力涨幅最大，传媒上涨2.47%；有色金属和煤炭表现最差，有色金属下跌2.74%。本周成交活跃度上，计算机和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于5119点，120日线收于4953点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的1.92%变化至3.35%，绝对距离大于3%，市场中期格局由震荡进入上行趋势。 市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为3.96%，显著为正，显示市场中期上行趋势格局有望延续。短期而言，宏观层面，下周迎来美国通胀数据的发布窗口，短期对风险偏好仍有压制；技术面上，我们4周之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前正在兑现，成交的缩量将是更好的参与时点；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，从反转预期角度看，包含资金偏好和基本面变化的预期扭转，医药、地产和TMT（数字经济）存在改善预期，此外新能源中的新技术方向也是具有持续的预期交易，短期可重点关注四个板块的交替轮动。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 择时体系信号显示，均线距离由上周的1.92%变化至3.35%，绝对距离大于3%，市场中期格局由震荡进入上行趋势。市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为3.96%，显著为正，显示市场中期上行趋势格局有望延续。短期而言，宏观层面，下周迎来美国通胀数据的发布窗口，短期对风险偏好仍有压制；技术面上，我们4周之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前正在兑现，成交的缩量将是更好的参与时点；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，从反转预期角度看，包含资金偏好和基本面变化的预期扭转，医药、地产和TMT（数字经济）存在改善预期，此外新能源中的新技术方向也是具有持续的预期交易，短期可重点关注四个板块的交替轮动。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 量化周观点·格局改变，休整有望即将结束 ................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................. 4 图表目录 图1：PE估值水平 ........................................................................................................................................... 4 图2：PB估值水平 ........................................................................................................................................... 4 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 量化周观点·格局改变，休整有望即将结束 市场整体（wind全A指数）：震荡格局 估值水平（wind全A指数）：偏低区域 仓位建议：60%（绝对收益目标） 市场大势：择时体系信号显示，均线距离由上周的1.92%变化至3.35%，绝对距离大于3%，市场中期格局由震荡进入上行趋势。市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为3.96%，显著为正，显示市场中期上行趋势格局有望延续。短期而言，宏观层面，下周迎来美国通胀数据的发布窗口，短期对风险偏好仍有压制；技术面上，我们4周之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前正在兑现，成交的缩量将是更好的参与时点；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。 行业配置：行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，从反转预期角度看，包含资金偏好和基本面变化的预期扭转，医药、地产和TMT（数字经济）存在改善预期，此外新能源中的新技术方向也是具有持续的预期交易，短期可重点关注四个板块的交替轮动。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 节前周报认为：“结合短期技术面、宏观场景，市场短期仍有休整可能，但考虑中期的上行判断，建议在休整中提升仓位。”市场继续震荡整理， 最终wind全A下跌0.11%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000上涨0.98%，中盘股中证500下跌0.15%，沪深300下跌0.85%，上证50下跌1.01%;本周中信一级行业中，传媒和电力涨幅最大，传媒上涨2.47%；有色金属和煤炭表现最差，有色金属下跌2.74%。本周成交活跃度上，计算机和传媒板块资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续拉大，最新数据显示20日线收于5119点，120日线收于4953点，短期均线开始位于长线均线之上，两线距离由上周的1.92%变化至3.35%，绝对距离大于3%，市场中期格局由震荡进入上行趋势。 市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为3.96%，显著为正，显示市场中期上行趋势格局有望延续。短期而言，宏观层面，下周迎来美国通胀数据的发布窗口，短期对风险偏好仍有压制；技术面上，我们4周之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前正在兑现，成交的缩量将是更好的参与时点；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。 配置方向上，我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，从反转预期角度看，包含资金偏好和基本面变化的预期扭转，医药、地产和TMT（数字经济）存在改善预期，此外新能源中的新技术方向也是具有持续的预期交易，短期可重点关注四个板块的交替轮动。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于30分位点附近，属于偏低水平，PB位于20分位点附近，属于偏低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：PE估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值数据自2010年6月4日至2023年2月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 图2：PB估值水平 资料来源：Wind，天风证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高； 2.估值市值数据自2010年6月4日至2023年2月10日； 3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离由上周的1.92%变化至3.35%，绝对距离大于3%，市场中期格局由震荡进入上行趋势。市场进入上行趋势格局，核心的驱动指标为赚钱效应指标，当前赚钱效应值为3.96%，显著为正，显示市场中期上行趋势格局有望延续。短期而言，宏观层面，下周迎来美国通胀数据的发布窗口，短期对风险偏好仍有压制；技术面上，我们4周之前提示的万亿成交同时滞涨的信号出现将引发市场的短期休整，目前正在兑现，成交的缩量将是更好的参与时点；展望中期行情，基本面上在稳增长和美国加息放缓的大背景下，叠加赚钱效应的持续增加，市场已经开启上行趋势格局。整体而言，结合短期技术面、宏观场景，市场或即将告别休整期，迎来上行趋势中的加速阶段。我们的行业配置模型继续推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融地产链和TMT和医药相关板块，从反转预期角度看，包含资金偏好和基本面变化的预期扭转，医药、地产和TMT（数字经济）存在改善预期，此外新能源中的新技术方向也是具有持续的预期交易，短期可重点关注四个板块的交替轮动。基金产品可重点关注TMT ETF(512220)和科创ETF（588050）。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 金融工程 | 金工定期报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许