返乡置业回暖&基建着重落地,继续推荐建材板块 30大中城市商品房成交面积为34.31万平方米,同比2022年春节假期后一周高41%,受益于疫情管控措施优化,2023年春节返乡置业需求回暖,春节期间销售数据偏弱主要系春节期间部分城市网签数据相对滞后所致。本周各地区楼市需求端宽松政策加速落地,销售数据或将逐步回暖,有望进一步缓解地产商资金压力。 消费建材板块,受益标的:(1)业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树,受益于疫情管控政策优化以及渠道布局持续完善,基建工程和零售业绩有望加速释放,业绩兑现预期较强,在疫情达峰超预计的背景下,业绩或将超预期。(2)经营稳健的伟星新材,深耕零售业务,地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性,受益于业务协同,防水业务将加速渗透。玻璃板块,一方面,受益于竣工带动需求逐步修复,另一方面,成本端纯碱新建产能或将于Q2-Q3集中释放,盈利能力修复弹性或将增强,受益标的:信义玻璃、旗滨集团。本周(2023年1月30日至2月3日)国家发改委发布了《关于组织申报2023年第二批地方政府专项债券项目的通知》,强调加大力度储备专项债券项目,通知强调“本次申报项目的2023年专项债券需求规模与前一批申报需求规模之和,请按照全年专项债券额度的3倍左右把握。”2023年基建仍为稳增长的重要抓手,除财政前置、专项债支持力度持续加大外,将“优先支持在建项目、尽快形成实物工作量”为主要目标,加快推进基建项目落地。随着基建稳增长政策全面蓄力,疫情宽松防控有望强化赶工进度,充裕订单有望使得基建产业链业绩加速向上,受益标的:东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。“双碳”时代下,风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径,受益于政策红利以及产业技术迭代,产业链景气度有望显著提升。2023年或是光伏、风电装机大年,碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的:光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。 行情回顾 本周(2023年1月30日至2月3日)建筑材料指数下跌0.20%,沪深300指数下跌0.95%,建筑材料指数跑赢沪深300指数0.75个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨9.70%,建筑材料指数上涨15.29%,建材板块跑赢沪深300指数5.59个百分点。近一年来,沪深300指数下跌9.99%,建筑材料指数下跌19.06%,建材板块跑输沪深300指数9.07个百分点。 板块数据跟踪 水泥:截至2月3日,全国P.O42.5散装水泥均价376.91元/吨,环比下跌0.18%;水泥-煤炭价差为214.52元/吨,环比上涨0.04%;全国熟料库容比71.28%,环比下降1.30pct。 玻璃:截至2月4日,全国浮法玻璃现货均价1747.71元/吨,环比上涨42.97元/吨,涨幅为2.52%;光伏玻璃均价为165.63元/重量箱,环比持平。浮法玻璃-纯碱-石焦油价差为12.50元/重量箱,环比上涨为6.88%;浮法玻璃-纯碱-重油价差为8.07元/重量箱,环比上涨2.25%;浮法玻璃-纯碱-天然气价差为18.40元/重量箱,环比上涨7.27%;光伏玻璃-纯碱-天然气价差为97.90元/重量箱,环比持平。 玻璃纤维:截至2月4日,无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4000-4300元/吨不等,SMC合股纱2400tex主流价为4700-5800元/吨,喷射合股纱2400tex主流价为6600-7900元/吨。 碳纤维:截至1月20日,全国小丝束碳纤维均价175元/千克,大丝束均价120元/千克,均环比持平;开工率为60.57%,环比持平;库存2327吨,环比增加135吨,涨幅为6.16%。 风险提示:原材料价格上涨风险;经济增速下行风险;国内房地产销售不及预期风险;疫情反复风险;基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾:本报告期上涨1.08%,跑输沪深300 1.1、行情:本报告期建材板块上涨1.08%,跑输沪深300指数1.55p Ct 本周(2023年1月30日至2月3日)建筑材料指数下跌0.20%,沪深300指数下跌0.95%,建筑材料指数跑赢沪深300指数0.75个百分点。近三个月来,沪深300指数上涨9.70%,建筑材料指数上涨15.29%,建材板块跑赢沪深300指数5.59个百分点。近一年来,沪深300指数下跌9.99%,建筑材料指数下跌19.06%,建材板块跑输沪深300指数9.07个百分点。 图1:本报告期建材板块跑赢沪深300指数0.75p Ct 图2:近三个月,建材行业跑赢沪深300指数5.59pct 图3:近一年,建材行业跑输沪深300指数9.07pct 细分板块来看,本报告期建材子行业均录得正收益,具体表现分别为:耐火材料(+3.96%)、改性塑料(+2.79%)、碳纤维(+2.37%)、玻纤制造(+1.52%)、玻璃制造(+1.23%)、水泥制造(+0.84%)、管材(-0.49%)。 图4:除管材,本报告期其他建材子行业均取得正收益 个股方面涨多跌少,本报告期涨幅前五的公司为:耀皮玻璃(+54.58%)、国立科技(+17.01%)、山东玻纤(+10.36%)、同益股份(+9.72%)、祁连山(+9.38%); 跌幅前五的公司为:亚士创能(-8.01%)、旗滨集团(-7.09%)、东方雨虹(-6.06%)、坚朗五金(-5.60%)、伟星新材(-2.78%)。 图5:本报告期主要建材上市公司涨多跌少(%) 1.2、估值表现:本报告期PE为15.08倍,PB为1.72倍 截至2022年2月3日,根据PE( TTM )剔除异常值(负值)后,建材板块平均市盈率PE为15.08倍,位列A股全行业倒数第八位;市净率PB为1.72倍,位列A股全行业倒数第十一位。 图6:本报告期建材板块市盈率PE为15.11倍,位列A股全行业倒数第九位 图7:本报告期建材板块市净率PB为1.72倍,位列A股全行业倒数第十一位 2、水泥板块:全国均价环比微跌,熟料库存下降 2.1、基本面跟踪:全国均价环比微跌,熟料库存下降 截至2023年2月4日,全国P.O42.5散装水泥平均价为376.91元/吨,周环比下跌0.18%。全国各地区均出现价格下跌,分区域来看:东北(+0%)、华北(-1.10%)、华东(+0%)、华南(+0%)、华中(+0%)、西南(-0.06%)、西北(+0%)。其中,天津、太原、成都等地价格环比下跌0.83-12.5元/吨不等。 截至2月2日,全国熟料库容比达71.28%,环比下降1.30pct。全国各省市的熟料库存普遍上涨,大部分省市维持在70%之上。其中,河北等省的库存增加3.33-3.33pct,江苏、山东、安徽、江西、广西、湖北、湖南等省的库存下降1.66-20pct。 图8:本报告期全国P.O42.5水泥价格环比微跌0.18% 图9:本报告期全国熟料库存环比下降1.30pct 图10:本报告期东北地区水泥价格保持平稳 图11:本报告期东北地区熟料库存保持平稳 图12:本报告期华北地区水泥价格环比微跌1.10% 图13:本报告期河北熟料库存环比增加,其余保持平稳 图14:本报告期华东地区水泥价格保持平稳 图15:本报告期福建、浙江熟料库存保持平稳,其余环比下降 图16:本报告期华南地区水泥价格保持平稳 图17:本报告期广西熟料库存环比下降,广东保持平稳 图18:本报告期华中地区水泥价格保持平稳 图19:本报告期河湖北、湖南熟料库存环比下降,河南保持平稳 图20:本报告期西南地区水泥价格环比下跌0.06% 图21:本报告期西南地区熟料库存保持平稳 图22:本报告期西北地区水泥价格保持平稳 图23:本报告期西北地区熟料库存保持平稳 2.2、主要原材料价格跟踪:动力煤 截至2023年2月3日,上海港动力煤到港价(5500卡,含税)为1235元/吨,周环比下跌1.59%。 图24:本报告期上海港动力煤到港价(5500卡,含税)为1235元/吨,环比下跌1.59% 图25:本报告期全国水泥煤炭价差环比增加0.04% 图26:本报告期东北地区水泥煤炭价差环增加0.38% 图27:本报告期华北地区水泥煤炭价差环比减少1.53% 图28:本报告期华东地区水泥煤炭价差环比增加0.36% 图29:本报告期华南地区水泥煤炭价差环比增加0.30% 图30:本报告期华中地区水泥煤炭价差环比增加0.41% 图31:本报告期西南地区水泥煤炭价差环比增加0.26% 图32:本报告期西北地区水泥煤炭价差环比增加0.40% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1:水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块:浮法玻璃价格上涨,光伏玻璃平稳运行 3.1、浮法玻璃:现货价格、库存均环比上涨,期货价格环比下跌 现货价格上涨。截至2023年2月4日,浮法玻璃现货价格为1747.71元/吨,环比上涨42.97元/吨,涨幅为2.52%。 期货价格下跌。截至2023年2月3日,玻璃期货结算价(活跃合约)为1574元/吨,环比下跌162元/吨,跌幅为9.33%。 图33:本报告期浮法玻璃现货价环比上涨2.52% 图34:本报告期玻璃期货价格环比下跌9.33% 全国库存环比上升。截至2023年2月3日,全国浮法玻璃库存为6314万重量箱,环比增加5万重量箱,涨幅为0.08%。重点八省库存为4709万重量箱,环比减少19万重量箱,降幅为0.40%。 图35:全国浮法玻璃库存上升,环比增加5万重量箱,涨幅为0.08% 图36:全国浮法玻璃库存已至近五年高位 图37:重点八省浮法玻璃库存已至近五年高位 3.2、光伏玻璃:光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至2月4日,全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱,环比持平。当前,光伏玻璃价格高于2022年同期。 图38:全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39:当前3.2mm镀膜光伏玻璃价格高于2022年同期 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱:库存、开工率环比上涨,期货价格环比下降,现货价格环比持平 现货价格环比持平。截至1月20日,全国重质纯碱现货平均价格为2873.57元/吨,环比持平。 期货价格环比下跌。截至2月3日,纯碱期货结算价(活跃合约)为2972元/吨,环比下跌30元/吨,跌幅为1%。 图40:本报告期全国重质纯碱平均价格环比持平 图41:本报告期纯碱期货结算价环比下跌1% 库存、开工率环比上涨。截至1月19日,全国纯碱库存为31.67万吨,环比上涨31.67%;全国纯碱开工率为91.72%,环比上涨1.32pct。 图42:本报告期全国纯碱库存环比上涨31.67% 图43:本报告期全国纯碱开工率环比上涨1.32pct 3.3.2、天然气价格环比持平,石油焦、重油价格环比上涨 天然气价格环比持平,石油焦、重油价格环比上涨。截至2023年2月3日,全国石油焦平均价格为4533元/吨,环比上涨74元/吨,涨幅为1.66%;全国重油平均价格为5975元/吨,环比上涨75元/吨,涨幅为1.27%;全国工业天然气价格为3.59元/立方米,环比持平。 图44:本报告期全国石油焦平均价环比上涨1.66% 图45:本报告期全国重油平均价环比上涨1.27% 图46:本报告期全国工业天然气价格环比持平 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利走势分化。截至2月3日,玻璃-纯碱-石油焦价差为12.50元/重量箱,环比增加0.8元/重量箱,涨幅为6.88%;玻璃-纯碱-重油价差为8.07元/重量箱,环比上涨0.18元/重量箱,涨幅为2.25%;玻璃-纯碱-天然气价差为18.40元/重量箱,环比上涨1.25元/重量箱,涨幅为7.27%。 图47:本报告期浮法玻璃盈利增长 图48:当前浮法玻璃-纯碱-石油焦价差逊于往年同期 图49:当前