ChatGPT跨行业专题报告：AIGC发展大年，推动新一轮产业革命–20230212

2023年2月10日 招银国际环球市场|睿智投资|行业研究 ChatGPT跨行业专题报告 AIGC发展大年，推动新一轮产业革命 近年全球科技龙头持续投入AIGC领域以及近期ChatGPT应用落地加速，我们认为2023年AIGC大模型与产业将迎来快速发展期，赋予人工智能大规模落地场景，为底层算法和芯片等领域带来巨大需求，同时加速AIGC应用渗透和商业化进程。在本篇报告中，我们对ChatGPT/AIGC算法层、算力层和应用层的发展和产业链进行深度分析，建议重点关注上游算法商汤和科大讯飞，中游芯片景嘉微和寒武纪，及下游应用微软、谷歌、Meta、百度、腾讯、阿里和字节。 算法层：ChatGPT底层的大模型技术演进。大模型是在大规模无标注数据上进行训练，学习出特征和规则，泛化能力强。大模型技术的兴起，有效降低了AI应用研发门槛，也能解决在特定应用场景有效数据不足导致模型精度低的问题。现阶段的大模型主要是面向NLP领域，包括ChatGPT背后的GPT-3，而在CV领域，多个公司也在积极加大技术储备。针对5年来中美发布的主要大模型，我们从两个维度进行了比较：1）在模型参数量上，模型体量随时间呈指数扩张趋势，美国同等参数量级的大模型比中国领先1-2年；2）在NLP专利数量上，微软和谷歌的持有数已经在几千个的量级，而国内领先的BAT持有数则在600个左右。 算力层：大模型驱动AI/内存芯片需求全面加速。AI芯片为人工智能应用提 供所需的基础算力，主要分为GPU、FPGA和ASIC，ChatGPT基础模型上大规模预训练需要强大算力作为支持，而大算力需要更多高算力和内存芯片去支撑算法运行。目前GPU为主导AI芯片，因具有强大计算能力和高通用适用性，广泛应用于AI和机器学习领域。近年多家国内半导体公司积极布局GPU领域，受中美科技摩擦影响，预计国产GPU芯片替代将快速推进。 应用层：搜索+智能客服先行，内容创作+文娱生活场景渗透加速，长期看好B端产业机会。进入“数智化时代”，看好ChatGPT/AIGC应用场景持续渗透及商业化加速(包括搜索引擎、智能客服、教育培训、金融等)，助力行业降 本增效的同时，开拓创新变现增量。我们认为ChatGPT较难取代搜索引擎，更多体现在赋能优化，在于离线非实时数据库、训练模型下答案非正确、成本过高。中短期，基于内容创作及文娱生活导向的AIGC场景应用更为集中，包括文娱、传媒、电商等，长期产业升级机会可期。预计2030年AIGC市场规模达千亿美元，商业模式从按量付费、订阅延伸至MaaS。 受益标的：在ChatGPT/AIGC应用层面，建议重点关注拥有海量数据、大模 型能力及AI内容创作产品丰富(文/音/图/视)的头部平台，包括OpenAI、微软、谷歌、Meta、百度、腾讯、阿里、字节；可同时关注近期推出类ChatGPT服务或泛AI产品的垂类腰部平台，如网易、知乎、阅文、昆仑万维等。我们看好百度在ChatGPU及AIGC的全栈技术储备、搜索引擎协同及产品管线，受益于：1）文心一言待推出，数字人+智能创作应用矩阵丰富；2）文心大模型技术支持及海量数字资产优势(语料库、参数量大)。在AI底层算法领域，建议关注拥有CV大模型的商汤及在智能语音技术领先的科大讯飞。在芯片算力领域，建议关注GPU领先企业景嘉微、寒武纪、海光信息和龙芯中科，以及FPGA龙头紫光国微和复旦微电。 伍力恒 (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 黄群 (852)39000889 sophiehuang@cmbi.com.hk 颜宇翾 (852)39163719 marleyngan@cmbi.com.hk 杨天薇博士 (852)39163716 lilyyang@cmbi.com.hk 李汉卿 lihanqing@cmbi.com.hk 刘梦楠 claudialiu@cmbi.com.hk 许义鑫 easonxu@cmbi.com.hk 李博文 libowen@cmbi.com.hk 相关报告： 中国互联网行业–ChatGPT&AIGC在中国市场的发展前景(link) 敬请参阅尾页之免责声明1 请到彭博(搜索代码:RESPCMBR<GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多招银国际环球市场研究 大模型产业链及潜在受益标的 重点领域 重点场景 产业链方向 上游产业 中游产业 创意设计 内容生产 娱乐 教育 营销 媒体 社交 下游产业 图1：大模型产业链梳理 辅助开发 对话引擎 算法研发 编程语言训练框架模型测评 模型管理维护 系统管理API管理数据处理 芯片 服务器 硬件 高速互联网络 云技术 软件 数据库容器/虚拟化技术 资料来源：智源研究院,招银国际环球市场 图2：大模型产业链投资标的 产业链国外潜在受益标的国内潜在受益标的 应用微软、谷歌、Facebook百度、腾讯、阿里巴巴、字节跳动、华为、商汤、科大讯飞、思必驰 AI模型、算法 深度学习框架谷歌(TensorFlow)、 Facebook(PyTorch)、微软（CNTK） 百度（PaddlePaddle）、华为（MindSpore） 商汤（SenseParrots） 基础计算设施 大模型微软、谷歌、Facebook百度、腾讯、阿里巴巴、商汤 CPUIntel GPUNvidia，AMD华为昇腾，燧原科技，壁仞科技 FPGAIntel，Xilinx ASIC百度，复旦微电，寒武纪 服务器周边澜起科技、中际旭创 数据中心Equinix万国数据、秦淮数据 资料来源：招银国际环球市场 受益标的估值比较 图3：受益标的估值比较 股价 市值 P/E P/B ROE 公司 代码 产品 (当地货币) (百万美元) FY23E FY24E FY23E FY24E FY23E 云计算微软 MSFTUS AI云计算 266.73 1,985,486 28.6 24.8 9.3 7.3 36.4 谷歌 GOOGUS AI云计算 100 1,276,670 18.2 15.2 4.5 3.9 24.6 百度 BIDUUS AI云计算 152.34 52,641 16.5 14.6 1.6 1.7 7.3 腾讯 700HK AI云计算 395.6 481,702 23.4 20.0 3.2 2.8 14.4 阿里巴巴 BABAUS AI云计算 105.11 278,282 13.4 13.3 2.2 2.3 8.7 AI算法 商汤 20HK AI算法及应用 2.78 11,853 n.a. n.a. 3.2 3.5 (11.7) 科大讯飞 002230CH AI算法及应用 46.4 15,911 51.5 38.5 5.4 5.0 11.3 创新奇智 2121HK AI算法及应用 20 1,425 n.a. n.a. 4.8 5.2 (14.6) 虹软科技 688088CH AI算法及应用 28.73 1,721 42.3 29.5 3.8 3.3 7.8 云从科技 688327CH AI算法及应用 31.7 3,465 n.a. n.a. 12.0 12.2 (26.7) 芯片 英伟达 NVDAUS GPU 222.05 546,243 68.1 51.3 25.6 23.0 31.1 超威半导体 AMDUS GPU 84.69 136,550 27.1 19.7 2.4 2.3 7.4 寒武纪 688256CH GPU 79.07 4,677 n.a. n.a. 7.0 7.4 (15.9) 景嘉微 300474CH GPU 82.67 5,545 80.3 58.2 10.5 9.1 12.7 海光信息 688041CH CPU 53.51 18,353 82.3 56.3 7.6 6.7 10.9 龙芯中科 688047CH CPU 113 6,687 101.5 76.4 8.9 8.0 8.9 莱迪思 LSCCUS FPGA 81.41 11,158 40.3 34.3 n.a. n.a. 50.7 安路科技 688107CH FPGA 73.03 4,312 308.1 138.8 18.1 16.3 5.8 紫光国微 002049CH FPGA 126.85 15,903 26.3 19.9 7.6 5.5 30.5 复旦微 1385HK FPGA 33.7 6,942 19.1 17.3 4.7 4.0 22.0 航锦科技 000818CH FPGA 34.06 3,413 n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. 兆易创新 603986CH DRAM 118.08 11,623 28.5 25.4 4.5 3.9 15.3 数据中心 易昆尼克斯 EQIXUS IDC 730.99 67,644 79.4 67.7 6.1 6.2 8.0 万国数据 GDSUS IDC 25.03 4,770 n.a. n.a. 1.6 1.7 (6.4) 秦淮数据 CDUS IDC 8.84 3,243 26.1 21.0 2.0 1.8 9.7 资料来源：彭博、招银国际环球市场 目录 大模型产业链及潜在受益标的2 受益标的估值比较3 追本溯源：ChatGPT的概述及现状5 什么是ChatGPT?5 ChatGPT商业化落地的限制?6 从小模型到大模型的兴起7 自然语言处理（NLP）大模型8 计算机视觉（CV）大模型8 多模态模型9 算力层：大模型驱动AI/内存芯片需求全面加速10 AI芯片10 内存芯片14 应用层：AIGC万亿市场可期，大模型+内容生态为关键15 场景应用：搜索+智能客服先行，内容创作+文娱生活加速落地，长期B端产业升级可期 .................................................................................................................................15 变现空间:AIGC万亿市场可期，订阅付费加速商业化，MaaS探索长期增长点16 中美对比：美国底层技术领先，中国内容场景多点开花18 中美引领全球预训练大模型发展，美国底层技术领先18 技术面：数据及大模型参数量差距较小，算力和模型迭代仍需精进19 应用面：美国商业化加速、赋能2B；中国变现早期，侧重生活互娱C端场景20 潜在受益标的22 微软（MSFTUS）-深度融合OpenAI工具，技术和应用并行23 谷歌（GOOGUS）-发布“BardAI”及开放生成语言API,LaMDA大模型积淀深厚24 百度（9888HK）-全栈式AI技术先锋，文心一言+数字人+AI创作平台矩阵丰富25 腾讯(700HK)-混元AI大模型赋能多业务场景落地、实现技术提效27 阿里巴巴(BABAUS)-通义大模型凸显开源，构建AI统一底座29 商汤（20HK）-拥有300亿参数视觉大模型31 科大讯飞（002230CH）-AI语音市场龙头32 思必驰（未上市）-“云+芯”渗透AI语音语义市场33 英伟达（NVIDIA，NVDAUS）-全球AI计算平台龙头34 超威半导体（AMD，AMDUS）-CPU+GPU双芯片行业龙头34 莱迪思（Lattice,LSCCUS）-全球领先FPGA供应商35 景嘉微（300474CH）-国产GPU龙头企业35 寒武纪（688256CH）-国内AI芯片领先者36 海光信息（688041CH）-中国微处理器领军者37 龙芯中科（688047CH）-国产CPU龙头企业37 紫光国微（002049CH）-特种集成电路龙头38 航锦科技（000818CH）-军工/电子/化工三大业务板块驱动成长39 安路科技（688107CH）-国内领先的FPGA芯片供应商40 复旦微电（688385CH）-FPGA平台型公司40 兆易创新（603986CH）-DRAM龙头企业，自有品牌广泛应