农业2023年第7周周报：均重高位回落，静待猪价回暖

行业研究|行业周报 看好（维持） 农业行业 国家/地区中国 均重高位回落，静待猪价回暖 农业2023年第7周周报 行业农业行业 报告发布日期2023年02月11日 核心观点 元宵过后，猪价逐步回暖。据搜猪网，2月10日（正月廿十）瘦肉型肉猪出栏价 14.20元/公斤，上周上涨1.9%，正月十五之后，猪价结束了春节以来持续疲软的态势，逐日回暖，但尚未走出低猪价的泥沼，行业亏损继续扩大，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到396.1元/头，较上周亏损扩大15.2元/头。 元宵节后的猪价走势并无统计性规律，但或与周期位置相关。从近7年的猪价走势来看，元宵节至正月三十猪价上涨的年份有5年，分别是2016、2019、2020、2021、2022年，涨幅分别为3.7%、6.7%、6.0%、0.3%、1.3%，其中2016、 2019、2020均处于周期上行期，2017、2018年则分别下跌了2.8%、9.8%，同时这两年均是猪价的下行期。 体重见顶回落，猪价压制因素逐步消除。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据涌益咨询，本周商品猪出栏体重120.71公斤，较上周略增0.32公 斤，但较上月下降3.7公斤；据中国农业信息网，2月3日宰后均重93.7公斤，较上周下降0.2%，较上月下降0.7%，体重有见顶之势，低猪价刺激了大猪持续出栏，过大体重对行情的压制逐步消除。此外，中国政府网统计的猪粮比价已连续2周为4.96:1，低于过度下跌一级预警线5:1，或引发收储，提振市场情绪。我们认为，压制猪价的不利因素逐步消除，短期猪价下跌空间有限，后续有望企稳回暖。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 非洲猪瘟疫苗进展：农业2023年第6周周报 2023-02-05 春节交投偏弱，猪价表现平稳：农业2023 2023-01-29 年第4-5周周报农业部发布最新转基因生物安全证书：农 2023-01-15 业2023年第3周周报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 本周农业跑赢大盘0.3个百分点4 本周关注：均重高位回落，静待猪价回暖4 风险提示6 图表目录 图1：本周农业板块跑赢大盘0.3个百分点4 图2：本周动物疫苗及兽药板块上涨8.4%4 图3：正月十五之后猪价有所回暖4 图4：本周自繁自养头均亏损仍达到396.1元/头，较上周亏损扩大15.2元/头4 图5：正月三十较正月十五猪价涨跌幅情况5 图6：商品猪出栏体重见顶回落5 图7：猪粮比价跌破过度下跌一级预警5:15 本周农业跑赢大盘0.3个百分点 图1：本周农业板块跑赢大盘0.3个百分点图2：本周动物疫苗及兽药板块上涨8.4% 50% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 10% 8% 6% 8.4% 6.0%5.4% 3.3%3.3%3.0%2.6% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 4% 2% 0% -2% -4% 2.4% 2.0%1.3% -0.3% 农林牧渔动物疫苗及兽药 种业水产捕捞宠物食品林木及加工水产养殖畜牧养殖 种植农产品加工Ⅲ 饲料加工 水产品加工 -3.0% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：均重高位回落，静待猪价回暖 元宵过后，猪价逐步回暖。据搜猪网，2月10日（正月廿十）瘦肉型肉猪出栏价14.20元/公斤，上周上涨1.9%，正月十五之后，猪价结束了春节以来持续疲软的态势，逐日回暖，但尚未走出低猪价的泥沼，行业亏损继续扩大，据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到396.1元/头，较上周亏损扩大15.2元/头。 图3：正月十五之后猪价有所回暖图4：本周自繁自养头均亏损仍达到396.1元/头，较上周亏损扩大15.2元/头 元/公斤出栏价:瘦肉型肉猪(110kg左右):全国 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 元/头 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 数据来源：搜猪网，东方证券研究所数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 元宵节后的猪价走势并无统计性规律，但或与周期位置相关。从近7年的猪价走势来看，元宵节至正月三十猪价上涨的年份有5年，分别是2016、2019、2020、2021、2022年，涨幅分别为3.7%、6.7%、6.0%、0.3%、1.3%，其中2016、2019、2020均处于周期上行期，2017、2018年则分别下跌了2.8%、9.8%，同时这两年均是猪价的下行期。 图5：正月三十较正月十五猪价涨跌幅情况 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% 3.7% -2.8% -9.8% 6.7%6.0% 0.3% 1.3%1.6% 20162017201820192020202120222023截止 正月二十 数据来源：搜猪网，东方证券研究所 体重见顶回落，猪价压制因素逐步消除。年后以来，生猪的出栏体重与屠宰均重均呈现回落之势，据涌益咨询，本周商品猪出栏体重120.71公斤，较上周略增0.32公斤，但较上月下降3.7公斤；据中国农业信息网，2月3日宰后均重93.7公斤，较上周下降0.2%，较上月下降0.7%，体重有见顶之势，低猪价刺激了大猪持续出栏，过大体重对行情的压制逐步消除。此外，中国政府网统 计的猪粮比价已连续2周为4.96:1，低于过度下跌一级预警线5:1，或引发收储，提振市场情绪。我们认为，压制猪价的不利因素逐步消除，短期猪价下跌空间有限，后续有望企稳回暖。 图6：商品猪出栏体重见顶回落图7：猪粮比价跌破过度下跌一级预警5:1 公斤 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 商品猪出栏体重 22.0 20.0 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 全国大中城市:猪粮比价过度下跌一级预警 Aug-18Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22 数据来源：涌益咨询，东方证券研究所数据来源：中国政府网，东方证券研究所 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准