各省基建投资目标出炉，静待后续煤炭需求复苏

行业走势：本周上证指数下跌0.08%，沪深300指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.35%，煤炭行业指数（中信）下跌1.77%。本周板块个股涨幅前5名分别为：安泰集团、美锦能源、安源煤业、淮河能源、永泰能源；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、恒源煤电。 本周观点： 港口供应充足，下游需求偏弱，港口动力煤价延续下行趋势。近期，受终端需求低迷、中下游库存高企和澳煤进口放宽等因素影响，节后动力煤市场情绪愈发悲观，价格承压持续下跌。本周（2.6-2.10）秦皇岛港Q5500混煤价格由1135元/吨下降至1015元/吨，跌幅达10.6%，相比节前高点价格1215元/吨跌幅达16.5%。虽然节后上游煤企复工复产，但是需求恢复不及预期，致使港口库存积压。据煤炭资源网，秦皇岛港煤炭库存已高于往年同期。保供政策下电厂库存充足，截至2023年2月6日，六大电厂合计日耗68.1万吨，较上周减少0.54万吨（-0.8%）；六大电厂合计库存为1297.7万吨，较上周增加15.4万吨（1.2%）；六大电厂合计可用天数为19.0天，较上周增加0.4天（2.2%）。 各省基建投资目标出炉，静待后续需求复苏。近期地方两会相继落幕，通过梳理各地披露的地方政府工作报告，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。其中，西藏、海南、新疆分别为13%左右、12%、11%左右。宁夏、重庆、内蒙、甘肃、河南、安徽、辽宁提出10%及10%以上的增速目标。由此可见，固定资产投资仍是今年各地方政府主抓工作之一，主要集中在交通、能源、水利、新型基础设施等领域。据上海证券报不完全统计，1月已发行地方债逾6000亿元，发改委已明确申报项目的2023年专项债券需求规模与前一批申报需求规模之和约为全年专项债券额度的3倍左右，为2023Q1项目资金需求提供了有力保障，后续基建和地产项目开工建设或逐步提速，静待预期向现实的转换，需求实质性回暖带动煤炭消费增长。建议关注焦煤资源丰富【山西焦煤】，焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】以及新增配焦煤布局，在建产能增量明显的【靖远煤电】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年2月10日，山西大同动力煤车板价报收于1030元/吨，较上周下降68元/吨（-6.2%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于1040元/吨，较上周下降68元/吨（-6.1%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1245元/吨，较上周下降130元/吨（-9.5%）；韩城动力煤车板价报收于1000元/吨，较上周下降30元/吨（-2.9%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于650元/吨，较上周下降30元/吨（-4.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于857元/吨，较上周下降68元/吨（-7.4%）。据Wind，截至2023年2月3日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于245.4美元/吨，较上周下跌16.5%；欧洲ARA动力煤现货价报收于238.5美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于165.7美元/吨，较上周增长2.89%。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年2月6日，CCTD主流港口合计库存为6099.4万吨，较1月23日增加581.5万吨（10.5%）；沿海港口库存为5186.4万吨，较1月23日增加398.7万吨（8.3%）；内河港口库存为913.0万吨，较1月23日增加182.8万吨（25.0%）； 北方港口库存为3464.6万吨，较1月23日增加107.5万吨（3.2%）； 南方港口库存为2434.8万吨，较1月23日增加274万吨（12.7%）； 华东港口库存为1949.1万吨，较1月23日增加288.3万吨（17.4%）； 华南港口库存为1094.7万吨，较1月23日增加132.7万吨（13.8%）。 （该数据上周未披露数据） 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年2月10日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于764.4点，较上周增加31.2点（4.26%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于33.2元/吨，较上周下跌0.7元/吨（-2.1%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于19.1元/吨，较上周下跌0.4元/吨（-2.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于37.2元/吨，较上周下跌0.3元/吨（-0.8%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 港口供应充足，下游需求偏弱，港口动力煤价延续下行趋势。近期，受终端需求低迷、中下游库存高企和澳煤进口放宽等因素影响，节后动力煤市场情绪愈发悲观，价格承压持续下跌。本周（2.6-2.10）秦皇岛港Q5500混煤价格由1135元/吨下降至1015元/吨，跌幅达10.6%，相比节前高点价格1215元/吨跌幅达16.5%。虽然节后上游煤企复工复产，但是需求恢复不及预期，致使港口库存积压。据煤炭资源网，秦皇岛港煤炭库存已高于往年同期。保供政策下电厂库存充足，截至2023年2月6日，六大电厂合计日耗68.1万吨，较上周减少0.54万吨（-0.8%）；六大电厂合计库存为1297.7万吨，较上周增加15.4万吨（1.2%）；六大电厂合计可用天数为19.0天，较上周增加0.4天（2.2%）。 图1.2019-2023年秦皇岛港Q5500混煤价格（元/吨） 图2.2019-2023年秦皇岛港煤炭库存（万吨） 各省基建投资目标出炉，静待后续需求复苏。近期地方两会相继落幕，通过梳理各地披露的地方政府工作报告，有28个省份公布了2023年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。其中，西藏、海南、新疆分别为13%左右、12%、11%左右。宁夏、重庆、内蒙、甘肃、河南、安徽、辽宁提出10%及10%以上的增速目标。由此可见，固定资产投资仍是今年各地方政府主抓工作之一，主要集中在交通、能源、水利、新型基础设施等领域。据上海证券报不完全统计，1月已发行地方债逾6000亿元，发改委已明确申报项目的2023年专项债券需求规模与前一批申报需求规模之和约为全年专项债券额度的3倍左右，为2023Q1项目资金需求提供了有力保障，后续基建和地产项目开工建设或逐步提速，静待预期向现实的转换，需求实质性回暖带动煤炭消费增长。建议关注焦煤资源丰富【山西焦煤】，焦煤销售贡献主要收入，同时布局煤电一体化锁定下游产业链利润的【盘江股份】以及新增配焦煤布局，在建产能增量明显的【靖远煤电】。 表1：28省份2023年固定资产投资增速目标 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数下跌0.08%，沪深300指数下跌0.85%，创业板指数下跌1.35%，煤炭行业指数（中信）下跌1.77%。本周板块个股涨幅前5名分别为：安泰集团、美锦能源、安源煤业、淮河能源、永泰能源；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、恒源煤电。 图3.本周市场主要指数表现 图4.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图5.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图6.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年2月10日，环渤海动力煤价格指数报收于734元/吨，较上周持平（0.00%）。 据Wind，截至2023年2月10日，动力煤CCI5500长协指数报收于720元/吨，动力煤CCI5500大宗指数报收于900元/吨，动力煤CCI5500综合指数报收于792元/吨，较上周持平（0.00%）。 图7.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图8.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年2月3日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于245.4美元/吨，较上周下跌16.5%；欧洲ARA动力煤现货价报收于238.5美元/吨，较上周持平（0.00%）；理查德RB动力煤现货价报收于165.7美元/吨，较上周增长2.89%。 图9.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年2月10日，山西大同动力煤车板价报收于1030元/吨，较上周下降68元/吨（-6.2%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于1040元/吨，较上周下降68元/吨（-6.1%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1245元/吨，较上周下降130元/吨（-9.5%）；韩城动力煤车板价报收于1000元/吨，较上周下降30元/吨（-2.9%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于650元/吨，较上周下降30元/吨（-4.4%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于857元/吨，较上周下降68元/吨（-7.4%）。 据Wind，截至2023年2月10日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于735元/吨，较上周持平（0.00%）。 图10.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图11.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图12.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图13.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年2月6日，CCTD主流港口合计库存为6099.4万吨，较1月23日增加581.5万吨（10.5%）；沿海港口库存为5186.4万吨，较1月23日增加398.7万吨（8.3%）；内河港口库存为913.0万吨，较1月23日增加182.8万吨（25.0%）；北方港口库存为3464.6万吨，较1月23日增加107.5万吨（3.2%）；南方港口库存为2434.8万吨，较1月23日增加274万吨（12.7%）；华东港口库存为1949.1万吨，较1月23日增加288.3万吨（17.4%）；华南港口库存为1094.7万吨，较1月23日增加132.7万吨（13.8%）。（该数据上周未披露数据） 图14.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图15.沿海/内河港口库存（万吨） 图16.北方/南方港口库存（万吨） 图17.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年2月6日，六大电厂合计日耗68.1万吨，较上周减少0.54万吨（-0.8%）；六大电厂合计库存为1297.7万吨，较上周增加15.4万吨（1.2%）；六大电厂合计可用天数为19.0天，较上周增加0.4天（2.2%）。 图18.六大电厂合计日耗（万吨） 图19.六大电厂合计库存（万吨） 图20.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年2月10日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于764.4点，较上周增加31.2点（4.26%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于33.2元/吨，较上周下跌0.7元/吨（-2.1%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于19.1元/吨，较上周下跌0.4元/吨（-2.1%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于37.2元/吨，较上周下跌0.3元/吨（-0.8%）。 图21.中国沿海煤炭运价综合指数 图22.中国沿海煤炭运价情况（元/吨） 3.产业动态 宁夏发改委关于贯彻落实国家发展改革委煤炭市场价格形成机制有关事项的通知 2月6日，据宁夏发改委，按照国家发展改革委“自产煤炭与外调煤炭到燃煤电厂价格相近”原则，综合考虑我区煤炭生产成本及市场运行情况，提出我区煤炭出矿环节中长期交易价格合理区间为每吨280-445元（4500千卡，含税，下同）。煤炭现货价格合理区间上限按照不得超过中长期交易价格合理区间上限50%的规定，最高上限为每吨668元。其他热值煤炭价格合理区间按热值比相应折算。 1月份疆煤外运482.61万吨，同比增长39.5% 2月6日，据新疆日报，1月新疆铁路运输煤炭1226.61万吨，其中疆煤外运482.61万吨，同比分别增长19.5%和39.5%。 2022年前十大煤企原煤产量同比增加1.4亿吨 2月8日，据国家统计局统计，2022年，规模以上企业