甲醇日报：港口库存小幅下降，下游工厂陆续复工

期货研究报告|甲醇日报2023-2-10 港口库存小幅下降，下游工厂陆续复工 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 谨慎观望。外盘伊朗装置推迟复工，2-3月进口维持低位。但下游MTO未进一步恢复，2月将是港口去库而内地累库的格局。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则PP及EG价格将限制甲醇的上涨幅度。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至05+50，基差维稳，西北周初指导价略有调降。本周卓创港口库存总量在78.48万吨，较上周下降4.52万吨。江苏库存在43.7万吨（+0.3），浙江库存在14.8（-4.1）万吨，港口库存较上周小幅减少。 国内总体开工不高，稍有改善，主要煤头部分装置延期重启。气头则在陆续重启中。装置方面，同煤广发检修延期到2月12日；中原大化、鹤壁煤化、河南中新检修延期 到2月28日；久泰100万吨1月31日停车，预计近期恢复；晋煤华昱已于2月7号 开始停车检修。四川泸天化40万吨/年天然气制甲醇1月28日已重启，日产1000吨 左右；甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置正在开车调试中，暂未�产品。 海外开工节后数据修正，近期维持低位开工，后续有部分检修计划待兑现。伊朗FPC继续因天然气供应停车。1月28日北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置因故停车，重启时间尚不确定；伊朗sabalan165万吨/年甲醇装置目前停车状态，有重启预期。挪威statoil2月份检修计划暂未兑现。 整体来看，伊朗甲醇装置重启进度慢于季节性，中国2-3月进口预期维持低位。内地非一体化开工方面，煤头短期开工低位，但低点已过，供应逐步回升。下游MTO开工未见进一步提升。斯尔邦盛虹、南京诚志一期、鲁西仍复工待定（2月份宁波富德或有检修计划，待跟踪）。2月预期持续季节性累库，主要累库在内地，港口压力不大。 ■策略 谨慎观望。伊朗前期限气检修，已传导至进口到港逐步下滑，但下游MTO开工仍未完全恢复，甲醇2月预期季节性累库节奏。亦要同时关注年后下游需求回升预期的兑现情况，若下游恢复不及预期，则PP及EG价格将限制甲醇的上涨幅度。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/9 2023/2/8 MA01合约 -6 2639 2645 MA05合约 5 2650 2645 MA09合约 -5 2588 2593 太仓 15 2700 2685 太仓基差（元/吨） 10 50 40 CFR中国（美元/吨） 0 296 296 华东进口利润（元/吨）（不含加点） 15 276 261 鲁南基差（元/吨） 25 200 175 河北基差（元/吨） -5 85 90 内蒙基差（元/吨） 5 180 175 河南基差（元/吨） -5 140 145 广东基差（元/吨） 0 40 40 内蒙北线 10 2230 2220 内蒙南线 0 2240 2240 陕北 8 2225 2218 陕西关中 0 2360 2360 河北 0 2475 2475 山西 5 2380 2375 河南 0 2590 2590 鲁南 30 2650 2620 东营 0 2535 2535 浙江 0 2745 2745 川渝 0 2595 2595 广东 5 2690 2685 福建 5 2700 2695 常州 10 2730 2720 华东PP（元/吨） 50 7825 7775 华东乙二醇（元/吨） -20 4075 4095 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 50 -1136 -1186 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -20 -2225 -2205 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 14 -2229 -2243 山东甲醛（元/吨） 0 1205 1205 山东甲醛利润（元/吨） -14 -138 -124 甲醇仓单（万吨） 0.0 7.2 7.2 甲醇沿海仓单（万吨） 0.0 7.2 7.2 甲醇内地仓单（万吨） 0.0 0.9 0.9 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com