早间评论

早间评论2023年2月10日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：16 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价413，涨幅0.02%；沪银主力合约收盘价4993，涨幅-0.30%。美元指数走强，美债利率收涨。今年1月美国失业率降至3.4%；非农业部门新增就业人数为51.7万，明显超过市场预期。 鲍威尔对非农数据表示，美国就业问题是疫情导致的“结构性失业”，目前仍处于充分就业，如果需要将继续加息，并明确表示23年不会降息。考虑鲍威尔之前 议息会议说3月目标利率高点既可能上升也可能下降，因此市场开始重新判断未来是否会进一步提升利率高点，此时贵金属短期向上动力不足，市场处于观望期。贵金属短期承压。短期内将步入震荡调整阶段，需等待更多美国经济走弱的数据。 策略方面：暂时观望。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格在4060-4120元吨，上海热卷报价4160- 4180元吨。螺纹钢现货市场正处于供需两淡状态但即将迎来供需双增。供应端，螺纹钢产量将随着电炉的复产而逐步提升；需求端，随着气温的回暖和建筑工地的复工，需求量也将逐步上升。从库存来看，最近一期的数据显示，螺纹钢库存总量在1113.33万吨左右，环比前一周增加15.81%；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期较低水平。后期，市场何时开始出现库存拐点及出现拐点后库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期当前仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货明显反弹。PB粉港口现货报价在875元吨，超特粉现货价格753元吨。消息面上，春节前国家发展改革委价格司约谈转载不实旧闻的资讯企业并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这给铁矿石价格带来回调压力，后期是否会有进一步的跟踪举措值得关注。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳意味着铁矿石需求维持平稳，而铁矿石供应端也保持正常节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计最大涨幅超过50%，1月末进口矿美金报价逼近130美元，估值已经偏高。总结来说，铁矿石期货或呈现震荡转弱格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨0.11%收于1845.5元/吨，J05合约上涨0.16%收于2798元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2190元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力升水。 焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存增加、精煤库存减少，元宵节后煤矿大部开工，生产积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量自高位出现回落，因蒙煤、俄罗斯进口有所走弱，而加拿大、美国、澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存稳定。需求端，焦钢企业焦煤仍处补库趋势中，短期有利于价格强势。 3 焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润仍为负，焦企炼焦开工率短期仍保持高位。 需求端，下游钢厂短期需求不佳不利价格，不过中期宏观政策利好预期强烈，特别是经济复苏政策下的投资预期将带动价格上涨。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂需求不佳不利双焦价格，双焦短期或呈现弱势，而双焦期货价格技术上处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格中期或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日原油小幅反弹。因海外需求走弱，成品油库存累积，且俄罗斯供应减量未能兑现。周五G7与欧盟已同意对俄罗斯成品油的限价，其中柴油限价100美金/桶，而根据Argus公布的波罗的海俄罗斯柴油最新售价来看，现货已经从110美金/桶降至90美金/桶，意味着俄柴油出口至亚洲仍可以使用欧洲船只和保险。重点关注 2月5日欧盟对俄柴油禁运之后，柴油贸易的转向能否顺利进行。 基本面：需求端：近月需求受累于欧美衰退和中国春节停工停产，因此供应大概率过剩，Q1油价承压。供应端，重点关注限价和禁运后对俄油的出口和生产的影响。目前来看俄罗斯原油已经完全转向亚洲，对原油供应未造成显著影响。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。另外受短时间封航影响，港口卸货速度略有缓慢，但在刚需以及部分节前备货提货支撑下，目前港口去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货市场逐步陷入停滞，基本面并未有实质性改变。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐观的情绪高涨，宏观偏强支撑下商品多头氛围浓郁。西南气头装置和内蒙古久泰200万吨/年大装置回归在即，内地库存偏高、港 5 口逐步累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO装置因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节期间检修传闻。05合约上方仍有较大压力。 华南两大港口甲醇整体到货不及预期，且部分货流入终端为主，总到港量在 14.65万吨；其中江苏4.59万吨，浙江8.66万吨，华南1.4万吨。整体来看，甲醇库存水平中性。 策略方面：观望为主。 LLDPE： 上一交易日线性主力合约小幅反弹。目前终端工厂陆续恢复，交投气氛清淡，实盘成交有限。节前石化出厂价格连续上调，节后归来继续消化节前涨幅为主，市场报盘或维持坚挺部分牌号继续上探，但节后上游石化库存累加，另外，华南地区广东石化新产能释放，产品供应市场以及海南炼化装置计划2上旬投产，华南区域内供应压力增加明显，华南价格上行或面临压力较大。 目前聚乙烯生产企业产能利用率报88.48%，PE产量总计51.25万吨，周内部分检修装置陆续复工，产量小幅回升。需求面，国内聚乙烯下游制品平均开工率下跌6.06%。其中农膜整体开工率下跌3.16%；PE管材开工率较上周期下跌14.23%；PE包装膜开工率较上周期下跌6.33%;PE中空开工率较上周下跌2.65%；PE注塑开工率较上周期下跌3.95%；PE拉丝开工率较上周期下跌1.11%。节前下游工厂整体开工下跌为主。节前生产企业积极预售春节期间资源，下游贸易商积极完成计划，市场拿货情绪旺盛，库存下跌幅度扩大。春节后应观察下游需求能否兑现，如果需求不及预期，预计塑料主力合约将出现回调。 策略方面：空单平仓。 PP： 上一交易日PP主力合约冲高回落。供应面来看，本周检修计划相对不多，加之前期检修装置重启，节后两油库存惯性累积，市场供应压力仍存。需求来看，节后下游企业复工较为缓慢，开工或维持较低水平，需求整体来看延续偏弱。 目前聚丙烯产能利用率至80.68%，中石化产能利用率环比上升0.20%至81.03%；中国聚丙烯产量报59.24万吨，较上周期减少0.22万吨，跌幅0.37%。周内聚丙烯生产企业检修损失量变化不大，但企业整体负荷有所下滑，因此产量小幅下跌；本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周下降14.94%，较去年同期低20.91%，其中塑编下降9.50%，PP注塑较下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，胶带母卷较下降19.56%，PP无纺布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整体开工明显下降。但在春节前夕宏观和资金面推动下反弹，春节后发现需求并未如预期转好，塑料主力合约近期回调为主。 策略方面：空单平仓。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约冲高回落收跌0.12%，延续窄幅震荡，现货持稳，基差走强。近期盘面重挫下跌后在12500点上方形成偏弱震荡，单边短期或仍在美元反弹，现实数据偏差下偏弱震荡，建议观望为主，套利方面，59月差回落，关注03合约交割情况以及RU-NR价差收窄机会。中期来看，全球进入减产期，国内仍处停割期，供应主要看进口，超预期可能性不大，供应端对于盘面的影响减弱；需求端方面，目前工厂开工仍在恢复当中，高成品轮胎库存压力在消费逐步起色后或得到一定缓解，关注库存拐点。 2023年1月，我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅 6 远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为 6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。 上海21年SCRWF主流价格在12050—12100元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11650元/吨附近；云南市场国产10#胶参考价格10250—10300元/吨。 策略方面：建议单边观望为主。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收涨1.03%，基差走强，下游制品企业采购积极性偏弱，成交气氛无明显改善。上周上游开工小幅回落，下游制品企业2月上旬陆续恢复开工，但整体社会库存仍然延续累库，供需格局偏弱，成本端一体化利润回落。所以整体来看，虽然供需偏弱，但后市随着供应上升空间有限，需求边际恢复后，现实基本面将有所好转，成本端看下方仍有一定回落空间，建议等待回调到更低位置后有一定安全边际再考虑做多。 截止收盘，华东主流现汇自提6220-6300元/吨。 截至2月5日，国内PVC社会库存在51.395万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%；其中华东地区在37.395万吨，环比增加7.03%，同比增加37.94%；华南地区在14万吨，环比增加7.21%，同比增加46.38%。 策略方面：建议回调轻仓试多。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约延续跌势，现货小幅松动，基差高位。山东临沂市场2775元/吨，主流区域新单成交一般，厂家前期订单陆续执行，部分开始面临出货的压力。随着部分气头尿素生产企业的陆续恢复，中国尿素行业产能利用率如预期般出现明显上升，回升至日产15万吨以上，同比处于高位，预计仍有小幅提升空间。需 7 求端，农需暂缓观望为主，工需方面，人造板行业复产时间集中在2月上旬后期。整 体来看供应高位，但需求有边际增加预期，盘面节后短时或维持高位震荡，短期下跌后盘面或仍有反复，建议关注中期逢高沽空机会。 策略方面：建议关注中期逢高沽空机会。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2305主力合约下跌，跌幅0.43%，华东市场现货价为4085元/吨，基差率为-2.03%。 供