股指期货周报：经济景气回暖 期指震荡分化

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年2月6日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 许雯 电话：010-84555101 邮箱xuwen@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3023704 投资咨询资格号Z0012103 经济景气回暖期指震荡分化 【策略观点】 大盘触及3300点关键压力位之后回调，春节后市场风格有所切 换。疫情防控措施优化调整之后，市场对于2023年的经济展望普遍乐观，服务业、运输业、旅游业等行业内公司经营也有明显改善。政策层面稳增长意图明确，多方面利好密集出台，市场调整幅度应有限。技术上，市场处于震荡整理的过程中。震荡思路操作，建议逢高试空。 【目录】 一、行情回顾1 （一）期货市场1 （二）股票市场1 （三）行业要闻4 二、基本面分析5 三、综合分析6 四、技术分析及建议7 一、行情回顾 （一）期货市场 本周股指期货震荡分化，大盘指数下跌，小盘指数上涨。本周公布的PMI、春节出行消费数据显示经济景气较上月改善。基本面预期改善，前期强势领涨的蓝筹股利好兑现。机构调仓布局下一阶段行情，科创板、中小盘股领涨，IM表现相对较强。股指修复性上涨之后还需等待基本面数据跟上，短线上股指应谨慎。 表1股指期货行情 合约 收盘价 日涨跌 成交量 持仓量 周涨跌 周增仓 基差 IF2302 4,143.8 -1.00% 64,614 69459 -1.21% 6737 -2.2 IH2302 2,778.2 -1.49% 42,962 45336 -2.20% 6174 -3.4 IC2302 6,343.2 -0.41% 44,997 66562 1.18% -1961 0.5 IM2302 6,920.0 -0.12% 34,786 41115 2.30% 3161 5.1 （二）股票市场 数据来源：Wind、国元期货 本周股市震荡整理。上证指数小跌0.04%；深证成指涨0.61%；创业板指跌0.23%。市场整体表现分化，前两个月领涨的蓝筹股调整，而前期相对较弱的通讯、信创、芯片、半导体接替走强。申万一级行业指数多数上涨，传媒、计算机、农林牧渔、汽车、基础化工等行业领涨，银行、食品饮料、家用电器、非银金融、电力设备等行业下跌。本周五北向资金实际净卖出42.46亿元，结束连续17个交易日净买入。本周公布的PMI数据显示1月份经济有一定的回暖，前期因预期我国经济疫情过峰后好转而增持的资金利好兑现后止盈。后市进一步的推涨需要等待基本面进一步好转的数据证实。当前企业盈利等数据仍偏弱，对后市行情应保持谨慎。 表2：股票市场行情 主要指数收盘价成交额(亿)周涨跌点周涨跌幅 上证综指 3263.4 3786.5 -1.4 -0.04% 深证成指 12054.3 5360.1 73.7 0.61% 创业板 2580.1 1865.3 -5.9 -0.23% 沪深300 4141.6 2269.1 -39.9 -0.95% 上证50 2774.8 654.1 -62.0 -2.19% 中证500 6343.7 1387.1 92.3 1.48% 中证1000 6925.1 1941.5 188.2 2.79% 数据来源：Wind、国元期货 本周市场资金流出为主，其中周四、周五连续两天大额流出。大盘指数表现较弱。融资余额上升393.3亿、融券余额小幅上升11.4亿。 图2、融资余额 融资余额 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,000 13,500 融资余额（亿元） 数据来源：Wind、国元期货 股指期货主力合约基差继续处于低位，期货市场情绪平稳。 图3、沪深300主力合约基差 20沪深300主力合约现货期货价差 15 10 5 0 2022-08-16 (5) 10) 15) 2022-09-16 2022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16 20) ( ( ((25) 数据来源：Wind、国元期货 图4、上证50主力合约基差 10上证50主力合约现货期货价差 5 0 2022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16 (5) 10) ( (15) 数据来源：Wind、国元期货 图5、中证500主力合约基差 50中证500主力合约现货期货价差 40 30 20 10 0 2022-08-16 10) 20) 30) 2022-09-16 2022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16 ( ( ((40) 数据来源：Wind、国元期货 图6、中证1000主力合约基差 120中证1000主力合约现货期货价差 00 80 60 40 20 0 2022-08-16 20) 40) 2022-09-16 2022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16 1 ( ((60) 数据来源：Wind、国元期货 （三）行业要闻 1.中国资本市场迎来全面注册制时代。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过 4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所。 2.证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。 3.证监会：要推动提升估值定价科学性有效性。深刻把握我国的产业发展特征、体制机 制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。 4.国务院总理李克强主持召开国务院全体会议，讨论《政府工作报告（征求意见稿）》。李克强指出，随着稳经济一揽子政策措施持续发挥效应和优化调整疫情防控措施的落实，当前经济运行正在回升。各部门要贯彻党中央、国务院部署，继续抓好当前经济社会发展工作，巩固和拓展经济运行回升态势。 5.证券时报：北上资金已连续12周净流入A股。对于北上资金未来走势，业内表示，春节后，外资的主导力量逐渐由交易盘向配置盘切换，未来配置盘仍有较大的加仓A股的空间和动力。业内人士预计，2023年陆股通净流入A股规模有望达3000亿元以上。 6.上证报：2022年，中央企业实现净利润1.9万亿元，同比增长5%，为稳住宏观经济大盘提供了有力支撑。作为央企业绩增长的主要动能，近期，央企所属A股上市公司纷纷披露2022年全年业绩预告，其中90家公司预计实现净利润同比正增长或扭亏为盈，12家公司亏损额同比减少。 7.上交所：截至2月2日，14家科创板做市商共完成130只股票备案，覆盖102只科创板股票，占科创板股票总体的20%。科创板做市规模持续扩容，一方面，中信、华泰、招商、银河、国金以及国泰君安等6家做市券商做市股票均超10只。另一方面，西部超导等4只个股获得3家券商同时做市。随着做市股票备案数量不断增加，科创板做市规模效应持续扩大，流动性提升明显。 二、基本面分析 2023年疫情对经济的影响将逐渐淡化，经济进入新的均衡过程。年内中国经济景气将上升，恢复较快增长态势，经济增速较2022年显著提升。2023年生产端整体将有所改善，需求端恢复性增长。2023年全球主要经济体经济增长放缓，通胀回落，供应链紧张缓和，全球经济增长动能减弱。 数据显示1月份国内景气明显好转。领先指标来看，1月份制造业、非制造业PMI回升至扩张区间，结束了连续3个月的收缩趋势。1月官方制造业PMI为50.1%，较12月上升3.1个百分点。疫情过峰之后，1月份制造业景气较12月有所恢复，生产活动放缓趋势有所缓和，产品订货量增加。受疫情等因素影响，生产活动有所放缓，产品订货量减少。1月官方非制造业PMI为54.4%，较12月上升12.8个百分点，非制造业大幅改善，线下消费场景逐步恢复。整体来看经济景气回暖，经济下行压力有所缓和。 图7、制造业PMI 中国制造业采购经理指数（PMI） 60 55 2017-05 2017-07 2017-09 2017-11 2018-01 2018-03 2018-05 2018-07 2018-09 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 50 45 40 35 制造业PMI财新PMI:制造业 数据来源：Wind、国元期货 外需方面，2022年上半年外贸领域维持了较高增速，2022年下半年进出口增速高位逐步回落，跟欧美国家经济走弱外需受到影响有关。2022年全年中国进出口总值42.1万亿，同比增长7.7%；出口24万亿，同比增长10.5%；进口18.1万亿，同比增长4.3%，增速较1-11月分别下降0.8、1.2、0.2个百分点。全年贸易顺差5.86万亿元，同比增长35.4%。2022年全球经济增速较上年放缓，俄乌冲突导致全球政经局势复杂化，在内外部压力下、在去年的高基数下进出口能够实现平稳较快增长，可见外贸景气不弱。同时进口相对偏弱，显示出年内我国内需压力较大，造成了贸易顺差大幅增长。2023年全球经济增长放缓或对外需有较大负面影响。 图8、外贸 中国月度进出口数据 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 出口总值:当月值进口总值:当月值进出口差额:当月值 数据来源：Wind、国元期货 三、综合分析 市场对于2023年的经济展望普遍较为乐观。2023年中国经济景气恢复，经济增速较2022年显著提升。宏观经济基本面对权益市场的支撑增强。2023年的市场底部应较2022年有所抬升，但2023年初经济仍将面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，年初预期与现实之间的市场博弈较为激烈，待到经济景气回升、需求回暖，权益市场将会受到基本面改善的全面提振。 当前随着我国经济景气逐步回暖，市场的交易重心逐步从预期交易转向现实的核验。当 前经济依然在复苏的过程之中，股市中的各类预期均面临着现实的考验，不过总体上对权益市场来说风险在逐步化解、基本面在逐步好转。从外部环境来看，美联储加息进程进入尾声，美国通胀预期降温，外部流动性预期好转。 宏观政策方面将延续稳增长的方向不变，在经济增长速度偏低的阶段，财政、货币政策均保持积极扩张。货币政策基调持稳，引导实体经济融资利率下行，总量上保持流动性充裕。财政政策加力提效，在结构上更加优化。 欧美经济逐步转衰。美国通胀压力回落，美联储激进加息周期即将结束。