轻工制造行业月报：家居龙头蓄势待发，需求复苏看好后续表现

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业月报● [Table_IndustryName] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2023年2月7日 [Table_Title] 行业深度报告模板 家居龙头蓄势待发，需求复苏看好后续表现 轻工制造行业 [Table_InvestRank] 推荐(维持评级) 核心观点:  家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。中央发布多项政策有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。防疫政策调整优化，对新冠实施“乙类乙管”，制约因素将得到缓解，消费需求有望回暖，且此前延期需求有望释放。根据增值税发票数据显示，春节期间家具销售收入同比增长15.2%，较19年增长9.9%。家居龙头积极进行营销策划，有望在节后开门红及315活动中取得亮眼表现。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年末家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、【王力安防】。  造纸：供应缓解驱动盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。废纸系：废黄板纸价格下行带动包装纸盈利能力反弹，截至1月31日，瓦楞纸、箱板纸毛利率分别较22年12月低点提升11.42、7.69 pct。预计成品纸下游需求有望伴随疫情改善而得到提振，价格后续将得到支撑。浆纸系：Arauco MAPA项目已于1月20日生产出首批浆包。同时，UPM纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。1月31日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-2.24%、-0.87%、0%，分别较22年高点下降8.11%、4.07%、3.55%。特种纸：特种纸下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。  包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位持续下行，有望带动盈利改善。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。  轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。  风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。 [Table_Authors] 分析师 陈柏儒 ：010-80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 行业数据 2023-02-07 [table_report] 资料来源：iFind，中国银河证券研究院整理 相关研究 [Table_Research] 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_疫后需求有望复苏，关注龙头经营改善_20230104 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_多重因素持续向好，行业分化看好龙头_20221212 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_产能投放缓解纸浆供应压力，静待盈利弹性释放_20221104 【银河轻工陈柏儒团队】行业月报_下半年业绩改善有望逐步兑现，关注行业龙头布局机会_20220905 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%2022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01轻工制造沪深300 行业月报/轻工制造行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 ............................................................................................ 2 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 ........................................................................................................ 2 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 ................................................................................ 2 二、行业重点数据跟踪 .................................................................................................................................................... 4 （一）造纸：原材料价格持续下行，成品纸盈利有所改善 ................................................................................ 4 1. 废纸系：废黄板纸价格持续下行，成品纸价格向下延伸 ....................................................................... 4 2. 浆纸系：浆价持续下行，成品纸盈利改善 ............................................................................................... 5 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复 .................................................................................................... 7 1. 销售：行业基本面承压，景气度有所回暖 ............................................................................................... 7 2. 房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹 ............................................................................... 8 3. 原材料：软体原材料价格低位企稳 ........................................................................................................... 9 （三）包装：金属、塑料原料价格整体维持低位 .............................................................................................. 11 （四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏 ...................................................................................... 11 三、行业面临的问题及建议 .......................................................................................................................................... 12 （一）现存问题 ...................................................................................................................................................... 12 1. 行业分散，效率有待提升 ......................................................................................................................... 12 2. 企业实力不足，中高端产品竞争力弱 ..................................................................................................... 12 （二）建议及对策 .................................................................................................................................................. 13 1. 加强创新引领，推动供给向高质量发展 ................................................................................................. 13 2. 提升产业链现代化水平，增强产业实力 ................................................................................................. 13 四、轻工制造行业在资本市场中的发展情况 .............................................................................................................. 13 （一）行业收益率表现 .......................................................................................................................................... 13 （二）行业估值 ..............