美容护理行业简评报告：美妆：1月线上表现平淡，抖音延续高增品牌表现分化

美妆：1月线上表现平淡，抖音延续高增品牌表现分化 美容护理|行业简评报告|2023.02.06 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2美容护理 沪深300 0 -0.2 -0.4 2-Feb 22-Nov 11-Sep 1-Jul 20-Apr 7-Feb 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 贝泰妮高端线AOXMED瑷科缦全国首店启幕 环亚科技冲刺IPO，美妆迎疫后新春 “美容院第一股”上市在即，美丽健康管理服务龙头多元布局 核心观点 1月化妆品线上销售额小幅下滑，抖音增速亮眼。2023年1月，化妆品线上主要渠道整体销售额合计226.20亿元，同比增速为-7.5%。其中，阿里平台销售额122.84亿元，同比-40.4%；抖音约为103.4亿元，同比约+169.6%。淘系：大促后需求减弱。1月淘系彩妆/护肤品行业销售额分别为40.59/82.25亿元，同比-40.1%/-40.5%，环比-12.31%/-32.81%。大部分国货头部品牌同比及环比均有所下滑。抖音：平台延续高增。抖音1月彩妆整体销售额约为33.6亿元，护肤约为69.8亿元（取区间均值），同比增速分别为243.1%/144.4%。 主要化妆品公司1月线上销售情况：彩棠、可丽金、恋火实现高增。珀莱雅：销售额3.38亿元，同比+3.7%。其中，珀莱雅2.65亿元，同比+1.1%；彩棠0.65亿元，同比+38.0%。 贝泰妮：销售额0.80亿元，同比-59.4%。薇诺娜销售额0.80亿元，同比-58.8%。 华熙生物：销售额1.55亿元，同比-27.3%。夸迪0.68亿元，同比+0.4%； 米蓓尔0.14亿元，同比-50.5%；BM-肌活0.28亿元，同比-56.3%；润 百颜0.45亿元，同比-34.6%。 上海家化：销售额0.45亿元，同比-61.6%。玉泽0.23亿元，同比-56.5%； 佰草集0.11亿元。同比-45.8%。 水羊股份：销售额0.38亿元，同比-23.8%。御泥坊0.18亿元，同比- 42.2%；大水滴0.16亿元，同比+67.5%。 鲁商发展：销售额0.70亿元，同比-38.7%。其中瑷尔博士0.50亿元，同比-25.7%。 丸美股份：销售额1.18亿元，同比+58.0%。其中，丸美0.58亿元， 同比+17.4%；恋火0.60亿元，同比+164.0%。 巨子生物：销售额0.68亿元，同比+26.4%。其中，可复美0.54亿元， 同比+15.1%；可丽金0.14亿元，同比+117.6%。 上周市场回顾（1月30日-2月3日）美容护理指数涨跌幅为-0.72%，申万一级31个行业中排名第24。同期沪深300指数涨跌幅-0.95%，美容行业跑赢指数0.23pct。上周表现靠前的TOP5个股分别为丸美股份（+5.33%）、青岛金王（0.90%）、青松股份（+0.90%）、嘉亨家化（+0.53%）、华业香料（0.00%）。 投资建议：1月淡季线上销售平淡，抖音平台延续流量高增长趋势。线上彩棠、恋火等彩妆品牌在新品推出带动下表现亮眼，巨子生物旗下品牌整体增速领先。关注后续3.8节促销催化，行业β改善。 风险提示：新品推广不及预期；疫情反复；需求复苏低于预期；行业政策监管超预期；市场竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。 目录 1.化妆品1月线上数据追踪2 1.1淘系平台2 1.2抖音平台4 2.化妆品新品跟踪5 2.1新品备案5 2.2近期上市新品7 3.周度市场回顾8 4.行业要闻10 5.重要公司公告11 6.业绩及估值11 7.风险提示11 插图目录 图1淘系彩妆行业大盘3 图2淘系护肤品行业大盘3 图31月淘系平台重点品牌销售显著改善3 图41月淘系彩妆Top20品牌4 图51月淘系护肤Top20品牌4 图61月重点品牌抖音销售情况5 图7珀莱雅化妆品新品备案情况（件）6 图8贝泰妮化妆品新品备案情况（件）6 图9上海家化化妆品新品备案情况（件）6 图10华熙生物化妆品新品备案情况（件）6 图11鲁商发展化妆品新品备案情况（件）6 图12国产品牌近期上市代表性新品8 图13申万美容护理行业市场走势9 图14美容护理行业估值PE-TTM9 图15上周申万一级行业涨跌幅表现（%）9 图16美容护理行业重点公司周涨跌幅（%）10 图17上周重点公司公告11 图18重点公司盈利预测及估值11 1.化妆品1月线上数据追踪 1月化妆品线上销售额下滑，恋火、可丽金同比高增。2023年1月，化妆品线上 主要渠道整体销售额合计226.20亿元，同比增速为-7.5%。其中，阿里平台销售额122.84 亿元，同比-40.4%；抖音约为103.4亿元，同比约+169.6%。主要化妆品公司线上销售情况： 珀莱雅：销售额3.38亿元，同比+3.7%。其中，珀莱雅销售额2.65亿元，同比 +1.1%；彩棠销售额0.65亿元，同比+38.0%；悦芙媞销售额0.08亿元，同比+130.3%。 贝泰妮：销售额0.80亿元，同比-59.4%。其中，薇诺娜销售额0.80亿元，同比-58.8%。 华熙生物：销售额1.55亿元，同比-27.3%。其中，夸迪销售额0.68亿元，同比 +0.4%；米蓓尔销售额0.14亿元，同比-50.5%；BM-肌活销售额0.28亿元，同比-56.3%； 润百颜销售额0.45亿元，同比-34.6%。 上海家化：销售额0.45亿元，同比-61.6%。其中，玉泽销售额0.23亿元，同比- 56.5%；佰草集销售额0.11亿元。同比-45.8%。 水羊股份：销售额0.38亿元，同比-23.8%。其中，御泥坊销售额0.18亿元，同 比-42.2%；大水滴销售额0.16亿元，同比+67.5%。 鲁商发展：销售额0.70亿元，同比-38.7%。其中，瑷尔博士销售额0.50亿元，同比-25.7%。 丸美股份：销售额1.18亿元，同比+58.0%。其中，丸美销售额0.58亿元，同比 +17.4%；恋火销售0.60亿元，同比+164.0%。 巨子生物：销售额0.68亿元，同比+26.4%。其中，可复美销售额0.54亿元，同 比+15.1%；可丽金销售额0.14亿元，同比+117.6%。 1.1淘系平台 1月淘系平台数据环比下降，大促后化妆品需求减弱。1月淘系彩妆/护肤品行业销售额分别为40.59/82.25亿元，同比-40.1%/-40.5%，环比-12.31%/-32.81%。大促结束后线上平台销售平淡，大部分国货头部品牌同比及环比均有所下滑，彩棠增速较为亮眼，销售额同比+53.5%，环比-13.19%。 主要化妆品公司1月淘系销售额情况如下： 珀莱雅：销售额2.3亿元，同比-12.47% 贝泰妮：销售额0.63亿元，同比-60.62% 华熙生物：销售额0.79亿元，同比-38.65% 上海家化：销售额0.35亿元，同比-66.87% 水羊股份：销售额0.22亿元，同比-35.06% 鲁商发展：销售额0.46亿元，同比-44.42% 丸美股份：销售额2.3亿元，同比-12.47% 巨子生物：销售额2.3亿元，同比-12.47% 图1淘系彩妆行业大盘图2淘系护肤品行业大盘 资料来源：淘宝，天猫，首创证券资料来源：淘宝，天猫，首创证券 图31月淘系平台重点品牌销售显著改善 资料来源：淘宝，天猫，首创证券 护肤、彩妆板块大部分品牌略有承压。淘系平台销售额前20品牌中，彩妆/护肤 品排行榜中，国货分别占有8/6个席位。 彩妆板块：花西子、卡姿兰、珂拉琪为国产品牌销售额前三，分别实现销售额 0.66/0.65/0.48亿元，销售额分别环比-16.93%/+12.86%/6.94%。 护肤板块：珀莱雅、RSAS及肌肤未来为国产品牌销售额前三，分别实现销售额1.73/1.65/0.77亿元，环比分别-31.55%/-33.75%/-23.08%。 图41月淘系彩妆Top20品牌 资料来源：淘宝，天猫，首创证券 图51月淘系护肤Top20品牌 资料来源：淘宝，天猫，首创证券（注：同仁堂数据既含南京同仁堂亦含北京同仁堂） 1.2抖音平台 抖音平台23年1月化妆品销售额约为103.4亿元，同比增速+169.6%。其中，彩 妆销售额约33.6亿元，同比+144.4%；护肤品销售额约69.8亿元，同比243.1%。（销 售额取区间均值）。 1月主要化妆品上市公司销售情况： 珀莱雅：销售额1.09亿元，同比+69.71%；均价264元，同比-+57.84%。 贝泰妮：销售额0.18亿元，同比-54.27%；均价280元，同比+8.03%。 华熙生物：销售额0.76亿元，同比-10.01%；均价210元，同比+2.81%。 上海家化：销售额0.09亿元，同比-1.63%；均价256元，同比+62.48%。 水羊股份：销售额0.16亿元，同比+0.50%；均价146元，同比+21.49%。 鲁商发展：销售额0.24亿元，同比-23.5%；均价159元，同比+89.6%。 丸美股份：销售额0.75亿元，同比+259.44%；均价286元，同比+110.26%。 巨子生物：销售额0.39亿元，同比+404.69%；均价204元，同比+0.14%。 图61月重点品牌抖音销售情况 资料来源：抖音，首创证券 2.化妆品新品跟踪 2.1新品备案 2023年1月，珀莱雅新品备案数量领先。2023年1月，主要国产品牌中珀莱雅备 案数量22件，贝泰妮备案数量4件，华熙生物备案数量2件，鲁商发展备案数量1件。 图7珀莱雅化妆品新品备案情况（件）图8贝泰妮化妆品新品备案情况（件） 资料来源：NMPA，首创证券资料来源：NMPA，首创证券 图9上海家化化妆品新品备案情况（件）图10华熙生物化妆品新品备案情况（件） 资料来源：NMPA，首创证券资料来源：NMPA，首创证券 图11鲁商发展化妆品新品备案情况（件） 资料来源：NMPA，首创证券 2.2近期上市新品 近期代表性国产化妆品牌新品上市： 珀莱雅：红宝石面膜2.0全新添加6重胜肽，提升抗皱能力，采用全新微压轻透膜布，提升体验感。 彩棠：争青流玉哑雾口红为全新粉雾柔纱质地，拥有高覆盖力、低负重感、哑雾不干的特点，共六款色号。 BM-肌活：糙米柔糯卸妆膏洗卸合一，清爽养肤，通过多重谷物养肤精萃舒护肌肤，以双重卓效洗卸体系应对不同类型的彩妆污渍。 悦芙媞：修红精华从退红、修护、控油三个环节全通路覆盖，以悦肤宁、舒缓肽+馨敏肽、传明酸为核心进行修红，以水解羽扇豆蛋白和乳酸杆菌提取物强化角质层屏障，有效控油修红。 御泥坊：美白弹嫩面膜使用以黄岑、桑根、大枣、茵陈蒿为核心打造内源抑黑、外在褪黑的功效。 小迷糊：椰子洁面慕斯通过天然椰子精粹的添加及PMB仿皮脂膜技术的应用，温和保水，呵护干敏。 大水滴：3点特舒精华在表层通过槐糖脂控油，灰毛豆籽提取物褪红，并通过桃柁酚净痘；在深层通过Clock-f修复，柳杉芽增厚角质层。由内而外的修复受损肌肤屏障。 可丽金：重组胶原蛋白健肤喷雾以内外修护、持久保湿、稳定强韧三重链路稳定肌肤状态。 毛戈平：嫩颜蒲公英粉粉饼采用AirJet工艺，使粉体如蒲公英般轻盈，含反射提亮因子，实现上妆自然通透。 图12国产品牌近期上市代表性新品 公司 品牌 新品名称 宣传用名 上市时间 功效 主要成分 价格/规格 抗皱淡纹紧致面膜 红宝石面膜2.0 2023/01/11 保湿修护 莳萝提取物、红茶发酵物 159/5片 珀莱雅珀莱雅 启时滋养精华油 启时滋养精华2022/12/19抗衰油 发酵榛果油、水飞蓟籽油和燕麦仁油、楔基海带、替普瑞酮、油溶性千日