基础化工行业周报：醋酸、间苯二酚持续走高，化企搬迁入园进入实操阶段

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 醋酸、间苯二酚持续走高，化企搬迁入园进入实操阶段 ■美国库存下降超预期，叠加全球需求回暖，国际油价走强，油价中枢上移：原油供应基本面逐步改善，美国原油库存下降，OPEC减产延长、主要产油国减产态度的坚决奠定2018年油价稳中有升的基础。叠加原油需求好于预期，我们上调2018年油价预期为：WTI 50-70美元/桶，Brent 60-80美元/桶。首选龙头量增逻辑，短期关注价格弹性机会，重点关注大炼化（中国石化、上海石化）、聚酯龙头（桐昆股份）、民营炼化（恒力股份、荣盛石化、恒逸石化）、C3产业链（卫星石化）、LNG与甲醇（新奥股份），关注石油标的（新潮能源）。 ■周期品：把握行业龙头和扩产放量逻辑：供给侧改革（环保严打、退城进园）使行业集中度提升，供需持续改善，白马龙头的地位突显，常态盈利进入上升通道。18年的逻辑上，我们认为扩产将是一个企业的核心竞争力，是未来盈利增长的重要保障，拥有相关扩产放量能力的企业将受益于量价齐升，业绩有望大幅增厚。同时近期原油、煤炭上涨至高位带动化工原料价格出现普遍上涨，成本端支撑强劲。我们持续重点关注供需格局改善，价格维持高位或上涨的品种，首选具备扩产放量逻辑的白马公司，包括具备扩产能力的园区化企业（鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）、涤纶长丝（桐昆股份）、农药（扬农化工、辉丰股份、长青股份、利尔化学）、环氧丙烷PO（滨化股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）、煤化工（中国心连心、阳煤化工）、维生素（新和成、冠福股份）等。 ■非周期品：看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料：我们始终认为目前新材料中可以最快实现盈利的是国产化率有提升空间的进口替代品，电子化学品是化工领域的明星方向，建议重点关注（鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微）等。同时还建议长期关注锂电材料（铝塑膜新纶科技、电解液石大胜华）、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。 ■油价维持高位区间盘整：供需平衡转好缓和市场谨慎心态，高价位的油价刺激美国生产商纷纷加大钻井数投资，美国页岩油产量再涨预期高企，市场担忧情绪加重。但沙特、伊拉克等产油国或许会持续保持减产力度，高油价将是支撑国内经济增长的重要因素。 ■醋酸市场价格涨势强劲：区域内装臵相继检修，供应面出现断层，开工率回落，醋酸价格再度冲上高位。 ■分散黑ECT300%价格上调至45元/KG：近期江苏化工企业爆炸事件的发生，导致分散染料及相关中间体价格攀升；同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强，部分龙头生产企业已经处于停产状态，导致染料供应缺口已经形成。 Tabl e_Title 2018年01月21日 基础化工 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 000830 鲁西化工 22.80 买入-A 601233 桐昆股份 19.04 增持-A 600486 扬农化工 58.50 买入-A 601678 滨化股份 10.50 买入-A Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 4.27 3.37 -19.69 绝对收益 9.62 12.50 8.04 袁善宸 分析师 SAC执业证书编号：S1450517040004 yuansc1@essence.com.cn 021-35082778 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 姬静远 报告联系人 jijy@essence.com.cn 021-35082366 邓健全 报告联系人 dengjq@essence.com.cn 乔璐 报告联系人 qiaolu@essence.com.cn 相关报告 -11%-5%1%7%13%19%25%2017-012017-052017-09基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■化工大省搬迁入园进入实操阶段：1月17日山东省专业化工园区认定办法出炉；截至17年底，山东、江苏“动刀”危化安全生产许可证，合计注销443家企业。 ■产品价格涨跌幅：本周价格涨幅前五分别为盐酸、二氯乙烷、醋酸乙烯、氯乙烯和纯苯，跌幅前五分别为丁酮、叶酸、生物素、氯化胆碱和VC粉。 ■风险提示：产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。 行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 化工行业动态 .......................................................................................................................... 4 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 ..................................................................................... 5 3. 化工品价格价差变动排行榜 .................................................................................................... 7 4. 公司报告与行业评论 ............................................................................................................... 9 图表目录 表1：价格区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 表2：价格区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 7 表3：价差区间涨幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 表4：价差区间跌幅前20名化工品 ............................................................................................ 8 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 化工行业动态 油价维持高位区间盘整：供需平衡转好缓和市场谨慎心态，高价位的油价刺激美国生产商纷纷加大钻井数投资，美国页岩油产量再涨预期高企，市场担忧情绪加重。但沙特、伊拉克等产油国或许会持续保持减产力度，高油价将是支撑国内经济增长的重要因素，如果没有重大利空消息出现，国际油价料将高位盘整。（百川资讯） LNG市场供需不平衡，再度上涨：LNG市场经过前期的下跌，下游需求回暖，加之近日北方地区气温连降，供暖需求增加，管道气供应紧张，对LNG气源有所限制，供应缩减，需求增加，导致LNG市场再次大幅上涨。目前各液厂液位相对较低，销售无忧，液厂推涨情绪高，部分LNG市场再次上涨至7000元/吨的高位价格。（百川资讯） 煤价保持小幅走高态势：近期国内煤炭市场库存有所增加，但整个冬季用煤利好继续保持，港口煤炭市场继续小幅走高，对坑口市场形成一定心理支撑。下游尿素高位运行，正常开工企业备煤积极。关注煤炭企业的集中下调报价的后续影响。（百川资讯） 亚洲氯乙烯单体VCM涨价：亚洲氯乙烯单体较上周价格暴涨55美元/吨，CFR远东在715美元/吨，CFR东南亚在770美元/吨，涨至2个月以来的最高点。受下游PVC价格大幅上涨推动本周氯乙烯购买需求表现强劲。终端用户接受亚洲2月份PVC报价较1月份上涨50美元/吨。收个月紧张及需求看涨心态影响，未来亚洲PVC市场可能持续上涨。中国氯乙烯工厂停电事故也导致了氯乙烯市场看涨情绪，据悉周三中国新浦化学受停电影响其年产50万吨的氯乙烯装臵停车，预期其将在一周后重启。（隆众石化） 醋酸市场价格涨势强劲：醋酸价格再度大涨，区域内装臵相继检修，南京BP50万吨/年产装臵尚未重启，上海吴汀70万吨醋酸装臵1月16日开始停车检修，预计短停，河北英都受环保影响，降为七成负荷生产，预计本月20日开始停车检修，重启时间未定。供应面再度出现断层，开工率再次回落，醋酸价格再度冲上高位。下游醋酸乙酯价格反弹，也给市场提供一个利好信号。（百川资讯） 环氧乙烷市场大稳小涨：乙二醇近期强势运行为环氧乙烷提供有力支撑， 工厂转产限产力度明显，部分区域供应面出现收紧趋势。由于前期华中、东北地区环氧乙烷价格相对华东偏低，因此业者区域看涨情绪较浓，周中华中及东北地区价格上调至10600元/吨。（隆众石化） 有机硅依旧高位运行：国内有机硅厂家开工较上周小幅下滑，1、浙江中天10万吨装臵常规检修，产量受损；2.河北三友二期12万吨装臵停车检修，产量下滑明显；3、山东东岳近期开工不足，负荷难以提高，企业不接单，订单已排产至春节前。同时海外出口形势较好，近期国内有机硅市场整体依旧看好。（百川资讯） 分散黑ECT300%价格上调至45元/KG：1月17日起，因原材料短缺及环保问题产能受限，分散偶氮染料将各上涨5000元吨，蒽醌染料上涨10000元吨（翠蓝.艳蓝）。作为风向标分散黑ECT 300%价格上调至45元/公斤，分散类其他产品同步上调。前期由于环保等因素，绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业已经关停。近期江苏化工企业爆炸事件的发生，导致分散染料及相关中间体价格攀升；同时连云港与盐城地区分散染料生产企业安全监管力度继续加强，部分龙头生产企业已经处于停产状态，导致染料供应缺口已经形成。（印染学习与交流） 朗盛、科莱恩等染料颜料齐涨价：化学品公司朗盛(Lanxess)1月11日宣布，其将在全球范围内上调Macrolex和Ceres品牌溶剂染料产品的售价，涨幅高达20%且立即生效。瑞士科 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 莱恩国际有限公司2月1日起上调全球所有含二氧化钛、炭黑、颜料、染料和若干种添加剂的色母粒及混配料产品的价格，幅度或达8％。（化工商情） 山东省专业化工园区认定办法出炉：1月17日，山东省政府网站正式对外公布了《山东省专业化工园区认定管理办法》 。专业化工园区，是指以农药、涂料、水处理剂、生物化工等精细化工和化工新材料产业为纽带形成的产业聚集区。《办法》规定，专业化工园区认定应同时满足13个条件，包括建成区连片面积在2平方千米以上，或者规划连片面积在3平方千米以上、建成区面积在1平方千米以上；应形成专业特色突出的主导产业，已建成区内特色主导产业主营业务收入占比达到80%以上；危险废物安全处臵率达到100%等。（中国化工报） 山东、江苏“动刀”危化安全生产许可证，合计注销443家企业：面对越来越严峻的化工安全生产形势，化工大省山东与江苏相继出台多项安全生产措施。截止目前，化工大省山东2017年共注销了362家危险化学品生产企业安全生产许可证，江苏注销了81家危险化学品生产企业。（中国化工网） 2. 化工行业周观点及重点关注上市公司 1）周期品：把