基础化工行业周报：油价上涨，氨基酸、维生素、双酚A、醋酸、邻硝基氯化苯等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价上涨，氨基酸、维生素、双酚A、醋酸、邻硝基氯化苯等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数上涨，核心原料油价上涨，LPG气下跌，LNG气下跌，煤价下跌；C1、芳烃、氯碱、化肥、农药、塑料、氟化工、维生素、氨基酸部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI+2.4%；核心原料价格布油+0.6%，进口LPG -11.7%，国产LNG气-46.9%，烟煤-1.0%。 原料端，C1、芳烃部分产品价格上涨，C2部分产品价格下跌；制品端，氯碱、化肥、农药、塑料、氟化工、维生素、氨基酸部分产品价格上涨。 ■本周布油结算价上涨，美油结算价下跌，OPEC+减产策略支撑继续，欧美疫情压制效果未改。 本周布油结算价从55.1涨至55.4美元/桶（涨幅0.6%）、美油结算价从52.4跌至52.3美元/桶（跌幅0.2%）；美国商业原油库存4.87亿桶（周环比+0.9%），美国原油钻井数289口（周环比+0.7%）。 供应端，OPEC+此前已经定调1-2月的减产策略，对油价的支撑作用仍在延续。需求端，欧美疫情依然严峻，带来的持续性压制效果未改。不过本周拜登履新，市场多寄希望于新政府将推出的大规模刺激计划，或将提振需求前景。政策面来看，根据腾讯，美国新任政府财长耶伦曾领导美联储、风格偏鸽派，对拜登的1.9万亿刺激计划非常支持，宽松的货币环境下，美元指数将继续低位运行，对油价提供利好支撑。地缘政治来看，中东地区暂无重大事件发生，后续拜登政府对于伊朗的立场及解读值得关注。 Table_Tit le 2021年01月24日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 6.11 8.88 -18.22 绝对收益 17.51 26.93 20.89 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，氨基酸涨幅居前，看好化纤产业链和复合肥 2021-01-18 氨基酸行业报告：赖氨酸苏氨酸原料价格支撑、供需格局向好，景气周期有望到来 2021-01-17 油价上涨，丙二醇、维生素、MTBE、聚酯切片、邻硝基氯化苯等产品价格上涨 2021-01-10 需求复苏和补库共振，化工行业景气可期 2021-01-04 油价上涨，维生素A、三氯乙烯、炭黑、氯乙酸、聚四氟乙烯等产品价格上涨 2021-01-03 -4%6%16%26%36%46%56%202 0-02202 0-06202 0-10基础化工 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为双酚A+26%、醋酸+25%、邻硝基氯化苯+20%、维生素（维生素B12 +20%、维生素D3 +13%、维生素B2 +11%、维生素C +11%等）、氨基酸（赖氨酸(98.5%)+19%、苏氨酸(99%)+13%、色氨酸(99%)+11%等）等。本周价格跌幅靠前的重要产品为环氧丙烷-8%、高回弹聚醚(330N)-8%、CASE聚醚(220/210)-7%、涤纶长丝(POY)-6%等。 ■双原料价格上涨，下游产品价格上涨维持刚需，供应量缩减，双酚A价格多方利好。 本周双酚A涨26.3%至16800元/吨。成本端，本周原料丙酮涨13.8%至7000元/吨，苯酚涨7.5%至6425元/吨，双原料价格上涨给予双酚A成本支撑；需求端，本周下游环氧树脂和PC均重心上扬，尤其是环氧树脂本周涨8.5%至25500元/吨，对双酚A保持刚需，给予双酚A需求利好；供给端，本周上海中石化三井12万吨/年双酚A装臵临时停车，国内供应量较上周缩减，形成供给端利好。 ■下游节前备货，市场现货紧张，共同推高醋酸价格。 本周醋酸涨25.0%至5000元/吨。需求端，目前下游处于节前备货阶段，市场采买积极性较高，形成需求端利好；供给端，根据百川资讯，周初河南顺达装臵停车，天碱装臵故障停车，塞拉尼斯及重庆扬子装臵半负荷运行，供应端存一定利好支撑。此外，目前已经进入冬季，局部地区不定时会出现雨雪天气，由于运输引起的出货不畅也导致现货更为紧张，进一步推高醋酸价格。 ■下游需求稳好，市场供应量大幅减少，邻硝基氯化苯价格继续上涨。 本周邻硝基氯化苯涨20.0%至9000元/吨。需求端，下游颜料、医药市场需求稳好，支撑邻硝基氯化苯需求；供给端，据百川资讯，安徽供应商停车，传闻预计3-4月之内无法开工，市场供应量大幅度减少，进一步推高邻硝基氯化苯价格。 ■玉米价格上涨给予成本支撑，海外疫情增加出口需求，市场库存紧缺，维生素C价格上涨。 本周维生素C涨10.5%至52.5元/千克。成本端，本周国内玉米价格继续上涨，导致VC成本增加；需求端，由于海外疫情严重，导致VC出口需求增加，国际市场VC供不应求，对VC价格形成需求端利好；供给端，因疫情影响河北，绥化地区物流管控的VC生产厂家无法正常签单走货，此外当前国内市场停报停签，此前订单正常执行，VC市场库存紧缺，给予VC价格供给端支撑。 ■成本支撑强劲，出口较好叠加错峰生产，氨基酸价格上涨。 本周氨基酸价格上涨，赖氨酸涨18.5%至12.5元/千克，苏氨酸涨13.2%至15元/千克，色氨酸涨10.9%至71.5元/千克。成本端，原料玉米价格高位上扬，继续形成成本端支撑；需求端，受疫情影响国外工厂生产受限，国内出口较好，此外，国内母猪料、仔猪料、高档料销售趋增，形成氨基酸需求端利好；供给端，因冬季错峰生产，国内厂家产量下降，进一步推高氨基酸价格。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 qRtNsMvNsRwOrPsMzQsOnM6McM9PpNrRnPpOjMmMpOkPsQrN9PnPpOxNnRnQxNrMnP行业周报/基础化工 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 30  分析师声明 张汪强声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域销售总监 13391113930 houhx@essence.com.cn 朱贤 上海区域销售总监 13901836709 zhuxian@essence.com.cn 李栋 上海区域高级销售副总监 13917882257 lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 上海区域销售副总监 13916816630 liugy@essence.com.cn 苏梦 上海区域销售经理 13162829753 sumeng@essence.com.cn 秦紫涵 上海区域销售经理 15801869965 qinzh1@essence.com.cn 陈盈怡 上海区域销售经理 13817674050 chenyy6@ess