基础化工行业周报：油价下跌，邻硝基氯化苯、双酚A、NMP、烧碱、环氧树脂等产品价格上涨

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 油价下跌，邻硝基氯化苯、双酚A、NMP、烧碱、环氧树脂等产品价格上涨 核心推荐 ■ 基础化工重点 核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）； 钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。 ■ 石油化工重点 OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；关注宝丰能源。 每周行业动态更新 ■ 本周化工品价格指数下跌，核心原料油价下跌，LPG气下跌，LNG气上涨，煤价上涨；芳烃、橡胶、氨基酸部分产品价格上涨。 本周中国化工品价格指数CCPI-0.5%；核心原料价格布油-5.7%，进口LPG-7.8%，国产LNG气+3.0%，烟煤+6.4%。 原料端，芳烃部分产品价格上涨，C3、C4部分产品价格下跌；制品端，橡胶、氨基酸部分产品价格上涨，化纤、维生素部分产品价格下跌。 ■本周油价下跌，俄乌局势有升级风险，美联储加息决心坚定。 本周布油结算价从91.4跌至86.2美元/桶（跌幅5.7%）、美油结算价从85.1跌至78.7美元/桶（跌幅7.5%）；美国商业原油库存4.31亿桶（周环比+0.3%），美国原油钻井数602口（周环比+0.5%）。 供应端，根据隆众资讯，伊朗问题陷入僵局难解，OPEC+也无新的表态，欧洲能源供应风险预计在10月到来前不会激化，未来俄罗斯的部分军事动员及四州 23-27 日的入俄公投可能形成供给端利好。需求端，根据隆众资讯，美联储加息决心坚定，市场对经济前景的担忧延续，同时美国商业原油库存连续增长，此前的旺季利好已消退。政策面来看，根据隆众资讯，美联储 9 月正式宣布加息 75 个基点，已经连续三次启用这一30年来的最大加息幅度，同时美联储主席鲍威尔表示了控制通胀的决心。地缘政治来看，根据隆众资讯，俄乌局势仍有升级风险，地缘风险下周或有增强。 ■天然气价跟踪： 价格跟踪：本周欧美天然气期货普遍下行。NBP环比-29.47%，TTF环比-Table_Tit le 2022年09月25日 基础化工 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -3.15 0.38 -1.78 绝对收益 -9.47 -11.88 -22.27 张汪强 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070003 zhangwq1@essence.com.cn 010-83321072 相关报告 油价下跌，BDO、三氯化磷、丙烯酸、三氯乙烯等产品价格上涨 2022-09-18 巴斯夫GBL装臵遭遇不可抗力，利好国内GBL及丙硫菌唑生产企业 2022-09-16 油价下跌，聚合MDI、硫酸铵、三氯化磷、四氯乙烯等产品价格上涨 2022-09-12 聚氨酯海外专题：Q2业绩增速趋缓，欧洲能源危机利好国内出口 2022-09-07 油价上涨，四氯乙烯、吡啶、硫酸铵等产品价格上涨 2022-08-28 -31%-26%-21%-16%-11%-6%-1%4%202 1-09202 2-01202 2-05基础化工(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 14.64%，HH环比-14.65%，AECO环比-1.28%。现货方面，HH现货环比-2.09%；加拿大AECO现货环比-26.11%，欧洲TTF现货环比-13.72%。价差方面，东北亚LNG现货到港均价为15307元/吨，环比-6.54%，国内市场均价为7260元/吨，环比+421元/吨（+6.16%）。 库存跟踪：根据EIA数据显示，截至9月16日，美国天然气库存量为28740亿立方英尺，环比+1030亿立方英尺（环比+3.72%，同比-4.39%），低于5年均值。据欧洲天然气基础设施协会数据，截至9月16日，欧洲天然气库存量为33538亿立方英尺，环比+786亿立方英尺（环比+2.40%，同比+20.13%）。 国内价格：本周国内LNG产地价格有所上扬。截至9月22日，LNG主产地报价为6795元/吨，较上周+6.79%；消费地价格同向上行，截至9月22日，LNG主要消费地均价为7304元/吨左右，较上周+7.27%。LNG接收站报价7494元/吨，环比+27.92%。 重点化工品观点更新： ■ 化工品价格涨跌幅： 本周价格涨幅靠前的重要产品为邻硝基氯化苯+67%、双酚A+16%、一甲胺+16%、NMP+10%、烧碱+10%、环氧树脂+8%、促进剂NS+6%、防老剂RD+6%等。本周价格跌幅靠前的重要产品为丁二烯-12%、异丁醛-10%、DMF-9%、乙腈-9%等。 ■新能源上游化工品价格涨跌幅： 光伏产业链相关化工品：工业硅+1%、三氯氢硅持平、纯碱（轻质持平、重质-2%）、醋酸乙烯-4%、EVA（光伏级）持平等。 锂电产业链相关化工品：磷矿石(30%)持平、磷酸-1%、碳酸锂（工业级持平、电池级+1%）、磷酸铁持平、工业磷酸一铵(73%)持平、六氟磷酸锂+1%等。 ■原料价格强势上行，下游需求有所提升，邻硝基氯化苯价格上涨。 本周邻硝基氯化苯涨66.7%至6500元/吨。成本端，根据百川盈孚，本周氯化苯市场价格强势上行，形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，下游医药中间体行业、农药中间体行业需求良好，染料中间体行业需求有所提升，形成需求利好；供给端，根据百川盈孚，当前国内生产厂家装臵开工稳定。 ■原料价格重心上行，下游节前备货，市场现货紧张，双酚A价格上涨。 本周双酚A(华东)涨15.8%至16100元/吨。成本端，根据百川盈孚，当前双原料苯酚及丙酮价格重心上行，形成较强支撑；需求端，根据百川盈孚，下游环氧树脂和PC价格上行，此外均有不同程度节前备货操作，形成利好；供给端，根据百川盈孚，周内华北双酚A装臵虽恢复稳定运行，但现货多供应合约，外销量有限，而上海停车装臵推迟重启日期，当前仍处于停车检修状态，市场现货补充有限，厂商持货紧张。 ■成本压力增加，厂商出货惜售，NMP价格上涨。 本周NMP涨10.4%至26500元/吨。成本端，本周一甲胺(华鲁)涨15.6%至18500元/吨，形成成本支撑；需求端，根据百川盈孚，当前终端下游需求刚需小单跟进，场内询盘气氛活跃；供给端，根据百川盈孚，当前国内NMP各装臵运行正常，多维持7-8成开工，供方合约单为主，厂商出货惜售。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■出口订单支撑，市场货源缩减，提振烧碱价格。 本周烧碱(32%离子膜,华北)涨10.1%至1200元/吨。需求端，根据百川盈孚，山东地区因出口行情逐步向好，下游亦因十一假期临近考虑到液碱运输不畅的因素多有囤货行为，东北地区下游石油、食品深加工、钢铁等行业接货积极，浙江地区下游印染行业接货情绪积极，且天津地区有出口订单支撑，江苏地区出口订单签单情绪较好，形成需求端利好；供给端，根据百川盈孚，潍坊地区有氯碱企业处于检修状态，福建地区受台风影响船碱到货延迟，且省内氯碱企业有检修，个别企业因安全检查亦有降负荷行为，江苏、安徽、西北内蒙古、宁夏、甘肃地区有氯碱企业检修，液碱货源缩减。 ■成本支撑较强，低价货源减少，环氧树脂价格上涨。 本周环氧树脂(E51,华东)涨7.9%至20600元/吨。成本端，本周双酚A(华东)涨15.8%至16100元/吨，形成较强成本支撑；需求端，根据百川盈孚，当前终端行业消费情绪不高；供给端，根据百川盈孚，前期停车装臵暂未重启，黄山地区整体装臵开工负荷不高，固体货源供应温和，厂商主供合约用户，生产企业拉涨出厂价，场内低价货源减少。 ■ 风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。 行业周报/基础化工 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut hor Statement  分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 行业周报/基础化工 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款