铜锌镍日报：有色累库或超预期，期价承压

专业研究·创造价值 2023年2月7日铜锌镍 有色金属 有色累库或超预期，期价承压 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价昨日夜盘振荡下行，在67600一线止跌反弹，日内维持振荡，午后小幅拉涨。持仓量持稳，基差月差下行。上周五美国非农就业数据超预期改善，导致美元指数大幅反弹，铜价承压下行。当前季节性累库速率略快于往年，节后关注累库是否超预期，进而对铜价造成压力。技术面上来看，铜价跌破10日均线，关注20日均线支撑。 建议观望 沪锌 锌主力期价昨日夜盘振荡下行，在23200一线反弹，日围绕均线 振荡。持仓量持稳，基差月差持稳。2月6日库存为17.62万吨，较 2月2日累库1.12万吨。在供应宽松背景下，炼厂高利润背景下，节后累库或超预期，库存仓单随之回升，预计月差持续走弱，可关注月差反套。绝对价格上，宏观支撑锌价，库存累库超预期将打压锌价，预计在23000-25000区间震荡。 建议反套持有或逢高做空 沪镍 镍主力期价昨日夜盘振荡下行，在20.8万一线企稳反弹，日内围 绕21万一线振荡。整体呈现减仓下行，基差月差上行。短期菲律宾征税仅仅停留在消息面炒作上，利好消化后，随着有色板块整体走弱，市场做多氛围预冷，镍价有补跌的趋势。技术上，在21万一线空单可择机止盈，注意交易节奏，待技术性反弹再次布控。 建议空单止盈 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 2月6日，Mysteel报道，开年后，青海、江西等地上下游的各生产企业已经开足马力满负荷生产，生产线上一片热火朝天的景象。 2月6日，Mysteel电解铜社库为30.35万吨，较2月2日累库1.84万吨， 较1月30日累库3.60万吨。 锌 2月6日，Mysteel锌锭社库为17.62万吨，较2月2日累库1.12万吨， 较1月30日累库2.97万吨。 镍 2月7日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约。金川电解主流升贴水+7500元/吨，价格217940元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+6300元/吨，价格216740元/吨；挪威镍主流升贴水+11500元/吨，价格221940元/吨；镍豆主流升贴水+4500元/吨，价格214940元/吨。 2月7日，据美国地质调查局（USGS）初步估计，2022年全球矿山镍产量 达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%。 2.现货价格表 表1现货价格表 2023/2/7 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 23370 0.04% 23365 -0.64% 5 160.00 -15.00 30.00 1#电解铜（上海有色） 67870 -0.31% 68260 -0.12% -390 -130.00 -160.00 -70.00 1#电解镍（上海有色） 217100 -0.48% 209850 -1.76% 7250 2710.00 5630.00 1440.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 26,500 2,500 26,000 3,000 26,000 2,000 25,000 2,500 25,500 1,500 2,000 25,000 24,000 24,50024,000 1,000500 23,000 1,5001,000 23,500 0 22,000 500 23,00022,500 -500 21,000 0 22,000 -1,000 20,000 -500 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主力 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 140,000吨 4,100.00 250.00 3,500.00 120,000吨 3,900.00 200.00 3,000.00 100,000吨 3,700.00 2,500.002,000.00 80,000吨 3,500.003,300.00 150.00100.00 1,500.00 60,000吨 3,100.00 50.00 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 1,000.00 2,900.00 500.00 20,000吨 2,700.00 0.00 0.00 0吨 2,500.00 -50.00 40,000吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 50,000 2022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23 -1,000 50,000 2022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-21 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 月差沪镍主力 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-27 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。