聚丙烯周度报告：需求或有支撑，聚丙烯下方存支撑

周度报告 全球商品研究·聚丙烯 是 兴证期货.研发产品系列 兴证期货.研发中心能化研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577 联系人王其强 电话：0591-38117680 邮箱： wangqq@xzfutures.com 需求或有支撑，聚丙烯下方存支撑 2023年2月6日星期一 内容提要 行情回顾 聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌2.35%。 后市展望 基本面来看，供应端，国内聚丙烯装置开工负荷率为84.33%，较节前一周下滑1.57个百分点，PDH装置利润低迷，存在检修预期，此外供应结构性支撑走弱明显。需求方面，塑编企业开工率回升11个百分点至37%，BOPP企业开工率回升3个百分点至51%，注塑企业开工率回升10个百分点至38%，下游企业陆续恢复，不过员工到岗问题，下游提负偏慢。库存上，石化企业库存30.75万吨，较节前增加12.79万吨。综合而言，近期原油持续承压，成本施压，叠加下游总体恢复偏慢，供应宽松，聚丙烯延续承压回落，随着元宵节后下游逐步恢复，下方存在一定支撑。 策略建议 震荡。 风险提示 原油及宏观超预期波动。 1.行情回顾 聚丙烯主力合约承压回调，周度下跌2.35%。 现货方面，现货重心震荡有所走弱，拉丝区域价差不突出，品种上，拉丝和低熔共聚价差加大。春节过后，石化企业库存低于去年同期，整体石化企业库存压力不大，对现货存一定支撑，不过下游恢复偏慢，打压市场情绪。美金市场交投氛围逐步恢复。2-3月船期拉丝美金主流报盘价格在950-1000美元/吨。 图表1：聚丙烯主力合约及华东现货拉丝走势 元/吨 PP主力合约结算价华东拉丝现货价基差 元/吨 12,000.00 2500 10,000.00 2000 8,000.00 1500 6,000.00 1000 4,000.00 500 2,000.00 0 0.00 -500 数据来源：Wind，卓创资讯，兴证期货研发部 图表2：华东现货拉丝及低融共聚 2017-07-24 2017-11-24 2018-03-24 2018-07-24 2018-11-24 2019-03-24 2019-07-24 2019-11-24 2020-03-24 2020-07-24 2020-11-24 2021-03-24 2021-07-24 2021-11-24 2022-03-24 2022-07-24 2022-11-24 元/吨 华东共聚华东拉丝 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018/1/2 2018/4/2 2018/7/2 2018/10/2 2019/1/2 2019/4/2 2019/7/2 2019/10/2 2020/1/2 2020/4/2 2020/7/2 2020/10/2 2021/1/2 2021/4/2 2021/7/2 2021/10/2 2022/1/2 2022/4/2 2022/7/2 2022/10/2 2023/1/2 0 数据来源：卓创，兴证期货研发部 2.成本及利润 原油大幅走弱。近期原油承压明显，一方面美元指数小幅反弹，另一方面美国原油商业库存大幅攀升，市场交易衰退预期攀升，原油承压。总体原油震荡偏弱运行。 PDH企业利润有所修复。近期丙烷价格回调较大，聚丙烯回调相对温和， PDH企业利润有所修复。 图表3:原油价格走势 美元/桶 WTI原油结算价 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 2017-07-14 2017-11-14 2018-03-14 2018-07-14 2018-11-14 2019-03-14 2019-07-14 2019-11-14 2020-03-14 2020-07-14 2020-11-14 2021-03-14 2021-07-14 2021-11-14 2022-03-14 2022-07-14 2022-11-14 0.0000 元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表4：丙烯价格 国内丙烯现货价丙烯CFR中国 美元/吨 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2017-07-17 2017-11-17 2018-03-17 2018-07-17 2018-11-17 2019-03-17 2019-07-17 2019-11-17 2020-03-17 2020-07-17 2020-11-17 2021-03-17 2021-07-17 2021-11-17 2022-03-17 2022-07-17 2022-11-17 0.00 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图表5：各路径利润 元/吨 PDH利润乙烯裂解利润 MTO利润（内蒙）CTO利润外采丙烯利润 50004000300020001000 0 -1002018/1/2 2019/1/2 2020/1/2 2021/1/2 2022/1/2 2023/1/2 -2000-3000-4000-5000 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.供需面分析 3.1供应端 装置负荷稳定，结构性支撑较弱。上周国内聚丙烯装置开工负荷率为84.33%，较节前一周下滑1.57个百分点，较去年同期下降2.55个百分点。辽阳石化、中原石化新线、茂名石化三线装置停车；荆门石化、河北海伟、金能化学、海天石化等装置重启。此外，新增产能逐步释放，总体供应偏宽松。 图表6：国内聚丙烯周度开工率季节性 PP周度装置负荷 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月2日 1月13日 1月25日 2月7日 2月21日 3月7日 3月21日 4月4日 4月18日 5月2日 5月16日 5月30日 6月13日 6月27日 7月11日 7月25日 8月8日 8月22日 9月5日 9月19日 10月3日 10月17日 10月31日 11月14日 11月28日 12月12日 12月26日 50 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表7：供应结构 拉丝均聚注塑共聚注塑纤维BOPP 60 50 40 30 20 10 2018/1/2 2018/4/2 2018/7/2 2018/10/2 2019/1/2 2019/4/2 2019/7/2 2019/10/2 2020/1/2 2020/4/2 2020/7/2 2020/10/2 2021/1/2 2021/4/2 2021/7/2 2021/10/2 2022/1/2 2022/4/2 2022/7/2 2022/10/2 2023/1/2 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 3.2需求端 下游企业开工有所恢复。据卓创统计显示，塑编企业开工率回升11个百分点至37%；BOPP企业开工率回升3个百分点至51%；注塑企业开工率回升10个百分点至38%。总体下游企业开工逐步恢复，不过员工到岗问题等因素影响，总体负荷回升偏慢。 图表8：下游企业开工率 塑编注塑BOPP 80 70 60 50 40 30 20 10 2018/6/3 2018/9/3 2018/12/3 2019/3/3 2019/6/3 2019/9/3 2019/12/3 2020/3/3 2020/6/3 2020/9/3 2020/12/3 2021/3/3 2021/6/3 2021/9/3 2021/12/3 2022/3/3 2022/6/3 2022/9/3 2022/12/3 0 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 4.聚丙烯库存分析 石化企业库存低于往年同期。截止2月2日石化企业库存为30.75万吨， 较节前增加12.79万吨，低于去年同期水平，石化企业库存压力相对温和。 图表9：港口库存 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 2018年 1月12日 1月22日 2月3日 2月16日 3月1日 2019年 3月13日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表11：贸易商库存 3月26日 4月8日 4月20日 5月3日 2020年 5月15日 5月28日 6月10日 6月22日 7月5日 2021年 7月17日 7月30日 8月12日 8月24日 9月6日 2022年 9月18日 10月1日 10月14日 10月26日 11月8日 2023年 11月20日 12月3日 12月16日 12月28日 1月1日 周度报告 千吨 2018年 千吨 700 600 500 400 300 200 100 0 1月13日 1月25日 2月8日 2月22日 3月8日 2019年 3月22日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表10：石化周度库存 4月5日 4月19日 PP石化企业库存 5月3日 PP港口库存 2020年 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 7月12日 2021年 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 2022年 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 2023年 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 0.00 2017-08-24 2017-11-24 2018-02-24 2018-05-24 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2018-08-24 2018-11-24 2019-02-24 2019-05-24 2019-08-24 2019-11-24 2020-02-24 2020-05-24 2020-08-24 2020-11-24 2021-02-24 2021-05-24 2021-08-24 2021-11-24 2022-02-24 2022-05-24 2022-08-24 2022-11-24 1月1日 周度报告 吨 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2018年 张 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 1月13日 1月25日 2月8日 2月22日 2019年 3月8日 数据来源：卓创资讯，兴证期货研发部 图表12：大商所仓单 3月22日 4月5日 大商所PP仓单 4月19日 PP贸易商库存 5月3日 2020年 5月17日 5月31日 6月14日 6月28日 2021年 7月12日 7月26日 8月9日 8月23日 9月6日 2022年 9月20日 10月4日 10月18日 11月1日 2023年 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 周度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因