生猪周报：消费增量不足 期现弱势调整

消费增量不足期现弱势调整 美尔雅期货生猪周报2023-02-06 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：去年能繁母猪变化看上半年产能逐渐增加，，下半年整体趋稳。今年供应量较去年变化有限，消费恢复预期较强，实际效果仍待检验。 现货：短期内现货偏弱状况并无明显改变，上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，上行驱动不足，下方空间有限。 策略：上行驱动不足，下方空间有限猪价短期内仍维持磨底状态。消费需求不论是近期实际还是远景预期均较为保守，修复过低预期后下游难以高位承接，建议暂时观望等待进一步指引。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 30000 28000 26000 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 节后生猪价格维持弱势，但降幅有限 ，周末部分地区因节庆热鲜需求小幅提振，预期节后价格继续转弱下行。从产能基础来看上半年产能将走入上行区间但同比去年增量有限，现货偏弱预期并无明显改变，但今年动物疫病和投机养殖的节奏将会对现货状况产生较大影响需要重点关注。 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 生猪基本面分析 1.2母猪和仔猪价格 25005000 年后生猪价格预期变化，仔猪价格小幅上行目前水平500元/头；行业利润预期不佳母猪价格整体仍维持1600元/头并无明显变化。预期仔猪价格或有进一步上行但幅度有限，母猪价格或持续稳定。 2000 1500 1000 500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 202249 202302 01000 左：全国15kg仔猪均价（元/头）右：全国50kg母猪均价（元/头） 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 单位：头日 300000 / 250000 200000 150000 100000 疫情影响减弱，春节期间消费市场走货量增强但价格难以调涨。即将换入季节性消费淡季，屠宰除鲜销外产品入库比例或有增强。 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020202120222023 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.4出栏体重 140 近期出栏均重小幅增加，同时小体重 （90KG附近）生猪供应比例明显提高，推测可能是冬季疫病造成影响。目前出栏均重降至120KG,预计后期进一步下降空间有限，近期散户大猪出栏意愿不强，后续对市场影响仍需观察。 135 130 125 120 115 110 105 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月13日 2月24日 3月5日 3月17日 3月26日 4月7日 4月16日 4月29日 5月9日 5月20日 5月30日 6月10日 6月20日 7月1日 7月11日 7月22日 7月30日 8月8日 8月16日 8月25日 9月2日 9月10日 9月19日 9月27日 10月10日 10月18日 10月27日 11月4日 11月12日 11月21日 11月29日 12月8日 12月16日 12月24日 100 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 近期价格下行，加之部分地区对小猪出栏意愿较强，部分地区屠宰企业开始分割入库。节庆中消费增 量有限，冻鲜差价持续收缩。后续建议重点关注屠宰企业入库情况，冻品入库主要针对生猪价格起到保障作用；节庆后冻鲜差或有回转增大的状况。 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 202101 东北 202104 202107 202110 202113 华北 202116 202119 202122 华东 202125 202128 202131 202134 华中 202137 202140 202143 202146 西南 202149 202201 202204 全国1-未计算华南数据 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 华南 202234 202237 202240 202243 华南 202246 202249 单位：元千克 / 202301 克千/元：位单 0.2.4.6.8.10.12.14.16.18.20. 0000000000000000000000 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129肋排 202133鲜 202137- 冻 202141 202145 202149 2 202202号肉 202206鲜 202210- 冻 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 肋排鲜-冻 202133 202137 202141 202145 202149 2号肉鲜-冻 202202 202206 202210 202214 数据来源：涌益咨询 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 202250 202303 2022-09-28 2022-10-05 2022-10-12 2022-10-19 2022-10-26 2022-11-02 2022-11-09 2022-11-16 2022-11-23 2022-11-30 2022-12-07 2022-12-14 2022-12-21 2022-12-28 2023-01-04 2023-01-11 2023-01-18 2023-01-25 2023-02-01 2022-06-01 2022-06-10 2022-06-20 2022-06-28 右：生猪2305基差 2022-07-06 2022-07-14 2022-07-22 2022-08-01 2022-08-09 2022-08-17 2022-08-25 2022-09-02 左：生猪2305 2022-09-13 2022-09-21 2022-09-29 2022-10-14 2022-10-24 2022-11-01 左：出场价:生猪(外三元):河南 2022-11-09 2022-11-17 2022-11-25 2022-12-05 2022-12-13 2022-12-21 2022-12-29 2023-01-09 2023-01-17 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 2023-02-01 投资策略分述 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 3-5价差 3-7价差 3-9价差 5-7价差 5-9价差 7-9价差 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 盘面呈现近弱远强，但远月状况暂未坐实，上半年产能预期走入 增加区间，上行驱动不足，下方空间有限猪价短期内仍维持磨底状态。消费需求不论是近期实际还是远景预期均较为保守，修复过低预期后下游难以高位承接。近月维持弱势，远月无实质性偏强建议暂时观望等待进一步指引。 2022-06-01 2022-06-09 2022-06-16 2022-06-23 右：生猪2303基差 2022-06-30 2022-07-07 2022-07-14 2022-07-21 2022-07-28 2022-08-04 2022-08-11 2022-08-18 2022-08-25 左：生猪2303 2022-09-01 2022-09-08 2022-09-16 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 2022-09-23 2022-09-30 2022-10-14 2022-10-21 2022-10-28 左：出场价:生猪(外三元):河南 2022-11-04 2022-11-11 2022-11-18 2022-11-25 2022-12-02 2022-12-09 2022-12-16 2022-12-23 2022-12-30 2023-01-09 2023-01-16 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 -3,000 -5,000 2023-01-30 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy