生猪周报：消费零星启动 期现弱势难有变化

消费零星启动期现弱势难有变化 美尔雅期货生猪周报2022-11-28 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：产能去化支撑猪价跟随出现上行，但整体消费较常年仍然偏弱价格并无较强驱动。后续下方支撑逐渐减弱，年末消费增量如未能达到常年均值则价格可能出现挤兑状况。 现货：出栏增加兑现导致部分地区出现挤兑状况，后续消费启动后挤兑或有好转但很难逆转弱势，下周价格或有小幅走强但整体幅度不建议抱有过多希望。 策略：下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限，近月合约经过下跌后不建议追空操作。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。养殖利润仍处高位，但产能调整相对谨慎，远月目前难有强势基础。 C 目录 ONTENTS 1 生猪基本面分析 2 投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2022/03/012022/04/012022/05/012022/06/012022/07/012022/08/012022/09/012022/10/012022/11/01 出场价:生猪(外三元):辽宁出场价:生猪(外三元):河南出场价:生猪(外三元):四川出场价:生猪(外三元):湖南出场价:生猪(外三元):广东出场价:生猪(外三元):河北出场价:生猪(外三元):山东出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 上周生猪现货价格持续下行，周末跟随降温部分地区降幅收窄。消费恢复不及预期，供给持续增量，现货价格难有好转。部分地区腌腊和消费零星启动，但实际提振有限，数量增加但价格难以上涨。出栏增加兑现导致部分地区出现挤兑状况，后续消费启动后挤兑或有好转但很难逆转弱势，下周价格或有小幅走强但整体幅度不建议抱有过多希望。 生猪基本面分析 2500 5000 4500 2000 4000 1500 3500 3000 1000 2500 2000 500 1500 0 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 当前对明年价格预期尚可，仔猪价格相比落地成本仍有较好盈利水平，50kg母猪价格基本稳定，虽然目前补栏手段除二元后备外也存在二元回交、三元筛选等方式，但对于养猪的风险规避导致母猪补栏实际情况并无明显好转变化。年后消费走弱预期依旧存在。当前利润较好产能较为坚挺 ，母猪价格短期内难有变化。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 单位：头日 / 1.3屠宰开工状况 单样本内企业日屠宰量 位 ：300000 头 / 日 250000 200000 150000 100000 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202020212022 数据来源：涌益咨询 疫情影响消费减弱，屠宰方面维持较低开工减少亏损。节庆更多是带来一过性影响，今年基础不佳，季节性消费恢复实际状况弱于常年水平，价格难以获得有效拉动。需求减少短期内开工状况难以出现明显提高 生猪基本面分析 140 135 130 125 120 115 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 110 105 100 1.4出栏体重 1月2日 1月13日 1月24日 2月7日 2月20日 3月3日 3月12日 3月24日 4月2日 4月14日 4月23日 5月6日 5月16日 5月27日 6月6日 6月17日 6月27日 7月8日 7月18日 7月28日 8月5日 8月13日 8月22日 8月30日 9月8日 9月16日 9月24日 10月7日 10月15日 10月24日 11月1日 11月10日 11月18日 11月26日 12月6日 12月17日 12月27日 出栏体重缓步增加，但前期二育压栏群体尚未出现大规模出栏迹象，后续供给压力尚存。现阶段生猪体重持续增加，可重点关注后续腌腊季节和年前提前出栏导致的一致性行情造成挤兑状况。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 202243 202246 0.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 单位：元千克 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 / 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 202242 202246 数据来源：涌益咨询 当前冻品库存水平较低，冻品更多跟随鲜品价格上行变化。目前库存偏低且进口利差不佳进口难以上量，冻品无法对价格产生明显压制。疫情影响下户外消费受阻，鲜冻差价格低位后小幅拉升。后续冻品更多是跟随现货价格上行，很难成为压制价格的因素。 投资策略分述 30000.00 28000.00 26000.00 24000.00 22000.00 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 LH2301基差（元/吨）LH2301结算价（元/吨）出场价:生猪(外三元):河南 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 -2000.00 -4000.00 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2022-10-18 2022-10-24 2022-10-28 2022-11-03 2022-11-09 2022-11-15 2022-11-21 2022-11-25 -6000.00 30000.00 28000.00 26000.00 24000.00 22000.00 20000.00 18000.00 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 -2000.00 2022-06-01 2022-06-08 2022-06-14 2022-06-20 2022-06-24 2022-06-30 2022-07-06 2022-07-12 2022-07-18 2022-07-22 2022-07-28 2022-08-03 2022-08-09 2022-08-15 2022-08-19 2022-08-25 2022-08-31 2022-09-06 2022-09-13 2022-09-19 2022-09-23 2022-09-29 2022-10-12 2022-10-18 2022-10-24 2022-10-28 2022-11-03 2022-11-09 2022-11-15 2022-11-21 2022-11-25 -4000.00 6000.00 5000.00 4000.00 3000.00 2000.00 1000.00 0.00 -1000.00 1-3价差1-5价差3-5价差 LH2303基差（元/吨）LH2303结算价（元/吨）出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 上周盘面跟随现货出现明显下行，期现幅度不一致带动基差有所修复。天气变化和疫情缓解导致消费零星启动，挤兑或有好转但很难逆转弱势，下周现货价格或有小幅走强但整体幅度有限，近月合约经过下跌后不建议追空操作。后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏。养殖利润仍处高位，但产能调整相对谨慎，远月目前难有强势基础。 2022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-11-01 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号meyqhyjy