贵金属月报：金价涨势迅猛，短期警惕FOMC鹰派态度打压金价

贵金属月报 金价涨势迅猛，短期警惕FOMC鹰派态度打压金价 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2023年1月31日星期二 摘要： 【行情复盘】 2023年的第一个月COMEX黄金上涨接近120美元，涨幅6.5%；COMEX白银本月下跌了0.87%，收报23.8美元/盎司。 【重要资讯】 美国去年12月非农新增就业人数为22.3万人，略高于市场 预期20万人，新增就业岗位增幅为两年来最小。但工资增长低于预期，12月平均时薪年增率4.6%、月增0.3%，经济学家预期为0.4%，比11月减速。非农数据支持美联储转向较不激进的加息；春节前欧美国家纷纷承诺将向乌克兰提供更多的重型武器，这增加市场对地缘局势的担忧，进而增加黄金的吸引力；1月21日是中国农历除夕，至29日初八国内一直是春节假期而休市；加拿大央行打响暂停加息第一枪，成为首个在抗击全球通胀时发出暂停信号的主要央行；美国2022年四季度实际GDP年化季率上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。强劲的GDP数据显示美国经济具有弹性，有助于减少一些经济衰退的担忧，央行有足够的空间进一步加息；去年12月美国的核心个人消费支出(PCE)指数较上年同期增长4.4%，这是第一个低于联邦基金利率的通胀指标。数据显示出物价收敛速度稍快于市场预期，美联储货币政策边际转向的信号得到加强，“提早暂停加息”的预期进一步发酵。 【操作建议】 本次的FOMC会议备受瞩目，因为鲍威尔很可能会压低市场预期，变得更加鹰派，这会提振美元并打压金价。相比起加息基点的决定，对黄金投资者而言美联储态度更为重要。从长期来看黄金的上涨趋势仍然完好，但短期内要保持警惕，如果黄金跌破每盎司1,920美元可能会引发跌至1,900美元。如果金价在1950美元上方保 持坚挺，金价可能会升向2022年3月下旬高点1966美元。白银已有长达 一、宏观分析： 2023年的第一个月COMEX黄金就上涨接近120美元，涨幅6.5%。2022年末COMEX黄金收于1830美元/盎司；COMEX白银本月下跌了0.87%，收报23.8美元/盎司。 2022年末时中国宣布放松新冠的边境限制，入境旅客将不再需要隔离，并上调国内生产总值(GDP)预测，这两则中国的正面消息有利于黄金买家，因为中国是最大黄金消费国。受此支持黄金价格在本月初攀上1841美元/盎司。 美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，预期48.5，前值49。数据显示美国制造业再次萎缩，制造业PMI处于自新冠疫情复苏开始以来的最低水平。2022年全年，ISM制造业指数下滑了10.4个点，创下自2008年金融危机以来的最大年度跌幅，有助于进一步给通胀降温；美国12月ISM非制造业指数从11月的56.5降到49.6，远低于市场预期，6.9个百分点的跌幅出乎意料，市场普遍预期该指数将达到55。该数据30个月来首次出现收缩，为2020年5月以来的最低水平。读数低于50表明经济在收缩。12月ISM服务业数据的下降将引发人们对经济正在失去动力的担忧，同时这些数据提高了一些预期，即美联储在抑制通胀方面可能不会那么积极。 美联储12月货币政策会议的会议纪要显示，所有政策制定者仍致力于抗击通胀，但 同意有必要在2023年放缓加息，没有与会者预期到在2023年开始降息是合适的；与经济前景相关的不确定性很高，通胀前景的风险仍倾向于上行，物价压力可能会比预期的更持久，如由于劳动力市场持续紧张的时间比预期的长。经济活动前景的风险倾向于下行。会议纪要公布后，COMEX黄金价格在1860美元徘徊。 美国12月的非农报告显示，美国去年12月非农就业报告显示新增就业岗位增幅为 两年来最小，2022年12月非农新增就业人数为22.3万人，略高于市场预期20万人。但工资增长低于预期，12月平均时薪年增率4.6%、月增0.3%，经济学家预期为0.4%，比11月减速。从工资增长的角度来看，在对数据进行重大修正后，工资增长确实放缓了。 11月非农报告中吓坏市场的0.6%的环比平均时薪增长，在周五被修正为0.4%。非农数据支持美联储转向较不激进的加息，即支持美联储放缓加息的步伐。亚特兰大联储主席波斯蒂克表示，12月就业数据是美国经济正在逐渐放缓的另一迹象，若情况持续下去，美联储可在下一次会议将加息幅度缩小至25个基点。美联储以较小幅度加息，将有助于抑制对经济的伤害。黄金和整个市场似乎都松了一口气，因为就业报告没有预期中强劲。 这份报告并不足以改变美联储的政策方向，但市场显然认为，这代表美联储加息接近尾 声。 世界银行将2023年全球GDP增速预期大幅下调至1.7%，并警告存在衰退风险，这对 避险黄金构成了一定的支撑。具体来看，世界银行将2023年全球GDP增长预期从去年6 月份的增长3.0％下调至增长1.7％，这将是继2009年和2020年的经济衰退后，近30年来全球增长速度第三低的一年。世界银行预计美国2023年GDP将增长0.5％，去年6月预测为增长2.2％，这是自1970年以来最弱的非衰退表现。由于能源成本飙升和借贷成本上升，预计2023年欧元区GDP将持平，而去年6月份的预测为增长1.9％。 美国去年12月的CPI报告显示，美国12月CPI完全符合预期，同比上升6.5%，(前值7.1％），为2021年10月以来最低值，(即2021年10月以来的最小同比涨幅），也 是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续6个月下降。核心CPI同比上涨5.7%，也符合市场预期，前值是6％。从月率来看，12月CPI下降0.1%，低于市场预期的0%，前值为0.1%，是自2020年5月以来首次转负。核心CPI数据符合预期，上升了0.3%，前值为0.2%。美国12月CPI连续第三个月增长放缓，进一步证明物价压力已见顶，让美联储有望再次放缓加息步伐，也令市场更加相信美联储稳处减速加息的正轨。但12月CPI增速符合预期，并未像前两月那样增速低于预期，这令一些期待通胀更快降温让美联储能在2023年内降息的投资者失望。CPI数据公布后，2023年拥有美联储FOMC货币政策会议投票权的费城联储主席哈克称，支持未来加息幅度都进一步放缓至25个基点。数据公布后美元的即时反应是在大幅上涨和下跌之间摇摆，美元指数短线拉 升约50点后急速下挫约70点，现货黄金一度暴涨近30美元并突破1900美元大关，随 后自高位大幅回落至1880美元下方。但在哈克发声后，最终黄金涨超1%，自5月份以来 首次突破每盎司1900美元。 春节前,俄罗斯与乌克兰的军事冲突再次剑拔弩张,欧美国家纷纷承诺将向乌克兰提供更多的重型武器，这增加市场对地缘局势的担忧，进而增加黄金的吸引力，因为黄金一般被当做避险资产，黄金站上1900美元的关键水平并最高触及1930美元。1月21 日是中国农历除夕，至29日初八国内一直是春节假期而休市，国际市场黄金价格走势表 现良好，黄金当周连续第六周上涨，是自2020年夏季以来最长持续时间的上涨行情，当时黄金创下每盎司2,000美元以上的历史新高。当周COMEX黄金最高逼近1950美元。 标普公布美国1月服务业PMI为46.6，预期为44.7，制造业PMI为46.8，预期为 46.2。数据表明美国商业活动仍处于收缩状态，但下降趋势已有所缓和。 加拿大央行打响暂停加息第一枪，成为首个在抗击全球通胀时发出暂停信号的主要央行。加拿大央行1月25日宣布加息25个基点至4.50%，加拿大央行管理委员会成员认为目前的紧缩政策已经使经济放缓，在大多数情况下不需要进一步加息。 美国2022年四季度实际GDP年化季率上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。强劲的GDP数据显示，美国经济具有弹性，有助于减少一些经济衰退的担忧，央行有足够的空间进一步加息，这可能会让美联储在更长时间内坚持其鹰派立场。它也引发了美国国债收益率的新一轮上涨，并限制了非收益的黄金价格。数据公布后，现货黄金跌幅扩大至逾1%，最低触及1925.07美元/盎司，较日高大幅回落24美元。 去年12月，美国的核心个人消费支出(PCE)指数较上年同期增长4.4%，（低于前年11月份4.7%的增幅，但符合预期），这是第一个低于联邦基金利率的通胀指标，但目前 还不清楚这一数据是否足以让美联储相信通胀已得到控制，这也是自2021年10月以来的最低增速。按月计算的核心个人消费支出增长0.3%，也符合预期。美国四季度核心PCE物价指数年化季率3.9%，低于上一季度的4.7%，也低于市场预期的4.0%，数据显示出物价收敛速度稍快于市场预期，美联储货币政策边际转向的信号得到加强，“提早暂停加息”的预期进一步发酵。黄金在2022年底和2023年初出现了强劲反弹，原因是美国通胀数据疲软（消费品价格上涨的速度继续放缓），这为美联储提供了更多的操作空间，增加了本周利率决定将加息25个基点的预期。但通胀仍远高于美联储的年度目标，市场仍不确定美国借款利率将在何处见顶。 最新一次的KitcoNews黄金周度调查显示，散户投资者对看涨情绪保持在高位（即普通投资者非常看涨黄金），本周调查的参与度也达到去年12月初以来的最高水平，表 明投资者开始再次关注黄金。但华尔街看空下周的黄金表现，为华尔街和散户在2023年首次出现分歧。尽管多数华尔街分析师仍是长期看涨黄金的多头，但其认为即将到来的美联储的货币政策决定将给市场带来很大风险，投资者可能希望在当前水平锁定部分利润。对于想要入市的投资者，普遍的建议是不要在当前价位追逐市场。 1月31日，世界黄金协会报告显示，2022年全球黄金需求（不包括场外交易）跃升 18%至4741吨，是自2011年以来的最高年度总需求量。2022年全球央行年度购买量达到 1136吨，为55年来的新高。去年12月，全球央行12月净买入黄金50吨，而这其中中 国就占了30吨，这是继2022年11月增加32吨之后，中国连读第二个月大幅度增持黄 金，中国再次成为全球公开市场里最大的黄金买家。（从2019年9月起中国央行已经三 年多美元买入黄金了，去年11月是第一次恢复购买）。根据世界黄金协会的需求趋势报告，2022年第三季度全球央行购买下400吨黄金，上一次这样大的买入量是在美国纳斯达克泡沫。 世界黄金协会的另一份报告显示，实物支持的全球黄金ETF在2022年出现了30亿美元的资金流出，相当于持有量减少了110吨，同比下降3%。报告称，去年前四个月，“由于地缘政治风险（俄乌战争）成为焦点”，黄金需求激增，但随着“激进的加息主导了叙事”，涨势稳步回落。报告称，去年12月，黄金ETF的需求连续第八个月下降，全球黄金持有量减少了4吨，但在同月金价上涨3%的背景下，资金流出/需求下降的速度继续放缓。 本周是超级央行周，美国联邦公开市场委员会(FOMC)于1月31日开启为期两天的会 议，本文撰稿之际正是美联储货币政策会议召开期间，会议将于2月2日结束（北京时 间凌晨03:00公布利率决议和政策声明），随后鲍威尔将举行新闻发布会。欧洲央行和英国央行等其他几家央行本周也将举行会议。 美联储加息的前景是金价走势的关键，自去年11月以来，市场对美联储激进货币政策立场有所软化的预期开始升温，黄金因此受益。美联储这种不那么激进的立场早已被金价反映在价格中，这种情绪变化是金价自11月初以来大幅上涨的催化剂。当下市场几 乎已经完全消化了美联储周三加息25个基点的预期，美元因此跌至7个月低点。芝商所FedWatch工具显示，市场认为美联储本次加息25基点的概率超过98%。