钢矿投资策略周报：复工在即 小幅反弹

复工在即小幅反弹 观点策略 螺纹05震荡，运行区间[3800，4100] 热卷05震荡，运行区间[3850，4150] 铁矿05震荡，运行区间[830，900] 逻辑驱动 1、工人到位较往年更快，部分人员原地过年； 黑2、多地长流程开炉计划较早，短流程复工略有延迟； 色3、贸易商接货积极性强，钢厂库存偏低； 建4、炉料库存偏低，补库行情延续。 材后期关注点 组 1、春节后制造业及地产复工是否顺利；2、发改委打击恶意炒作力度； 3、钢厂炉料补库节奏。 风险提示 1、复工复产受不可抗力因素影响；2、贸易商接货积极性不及预期；3、地产金融政策刺激力度不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报2023年2月5日中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、中国社会科学院经济研究所官网日前刊发的《2022年中国经济回顾与2023年经济展望》称，2023年，疫情对中国经济增长的扰动将明显趋弱，同时考虑到2022年各季度基数变动、疫情发生以来中国经济各季度增速变化规律，我们适当调整了2023年各季度GDP环比增速的预测值。按照我们的推算，2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为3.4%、7.2%、4.2%、5.2%。 2、乘联会发布2023年1月新能源乘用车厂商批发销量快讯，预估1月乘联会新能源乘用 车厂商批发销量41万辆，环比12月约下降45%，同比去年1月基本持平。随着近期碳酸锂降 价趋势明显，部分厂商1月产销主动减速，实现春节前的顺势休整，待2月的开门红。预计2 月新能源车市会出现开门红，实现同比和环比较大幅度增长。特斯拉1月份中国产汽车销量为 66051辆。 3、记者3日从工信部获悉，工信部、交通运输部会同国家发展改革委、财政部、生态环境部、住房城乡建设部、国家能源局、国家邮政局印发通知，在全国范围内启动公共领域车辆全面电动化先行区试点，期限为2023年至2025年。通知明确在完善公共领域车辆全面电动化支撑体系，促进新能源汽车推广、基础设施建设、新技术新模式应用、政策标准法规完善等方面积极创新、先行先试，为新能源汽车全面市场化拓展和绿色低碳交通运输体系建设发挥示范带动作用。 4、2月3日，南京发布《关于推动经济运行率先整体好转的若干政策措施》，提出十方面共33项重磅措施。其中有关房地产的内容包括，持续落实税收优惠，支持小规模纳税主体稳定经营，全面落实对增值税小规模纳税人减免增值税等政策；支持重点行业发展，对住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游、零售、仓储行业纳税人和增值税小规模纳税人，暂免征收2023年上半年房产税、城镇土地使用税；其他行业纳税人生产经营确有困难的，可申请减免房产税、城镇土地使用税。坚持“房住不炒”定位，支持刚性和改善性住房需求，因城施策用足有关支持政策，促进市场良性循环。用好用足金融支持房地产16条措施，鼓励商业银行加大配套贷款力度。支持符合条件的房地产企业、上市公司利用资本市场支持房地产市场发展有关股权融资政策，开展再融资、并购重组及配套融资。贯彻落实新修订的《南京市商品房预售资金监管办法》，通过信息化手段强化商品房项目预售资金监管，保障资金专用于项目建设，确保预售楼盘如期交付。完善商业银行保函置换预售监管资金举措，有效提升企业资金使用效率。 5、截至2月3日，Mysteel统计247家钢厂1月共新增复产高炉27座，从区域上看，本月检修主要集中在河北、江苏、山东、山西、四川和湖北地区，复产主要集中在河北、江苏、内蒙古和山西地区。2月有25座高炉计划复产，涉及产能约9.4万吨/天；有5座高炉计划停 检修，涉及产能约1.6万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计2月日均铁水产 量231.5万吨/天。 6、日前，一份《关于进一步规范住宅用地供应信息公开工作的通知》截图在网络流传。自然资源部3日向中新社记者证实，该文件是自然资源部印发的，对地方住宅用地供应工作进行指导的文件。不是要取消集中供地制度，而是优化完善集中供地政策。这份通知中有部分政策调整引发市场关注。其中要求，各市、县自然资源部门根据年度供地计划，分批次公开未来一定时间段内拟出让地块的详细清单，给市场主体充足的时间预期预判。此外，通知指出，详细清单内的地块，在公开的拟出让时间段内可以一次或多次发布出让公告，有序组织出让，并在公开的拟出让时间段内全部推出。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4150.0 4130.0 4100.0 4090.0 4060.0 4106 4120 -14 -0.34% 上海螺纹 4230.0 4230.0 4190.0 4190.0 4130.0 4194 4180 14 0.33% 广州螺纹 4620.0 4620.0 4600.0 4600.0 4570.0 4602 4540 62 1.37% 北京热卷 4330.0 4300.0 4260.0 4230.0 4210.0 4266 4280 -14 -0.33% 上海热卷 4260.0 4220.0 4150.0 4140.0 4130.0 4180 4280 -100 -2.34% 广州热卷 4280.0 4200.0 4150.0 4130.0 4150.0 4182 4250 -68 -1.60% 唐山普方坯 3900.0 3900.0 3860.0 3810.0 3810.0 3856 3850 6 0.16% 钢联62%铁矿日照 882.0 877.0 878.0 859.0 868.0 873 879 -6 -0.71% 普氏指数（美元） 129.8 129.0 126.7 125.2 #N/A 128 127 1 0.51% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹、热卷春节产量符合预期，螺纹、热卷库存处于中性位置，铁矿石补库预计持续，节后市场预计需求启动较快、钢厂生产节奏加快、贸易商接货意愿保持积极，供应端对当前价格形成支撑，但运行趋势对价格上升空间有压制；成本端：铁矿钢厂节后可能补库，到港量高水平维持，供需相对平衡；焦炭利润较高，但焦煤供给恢复后有一定跌价风险；需求端：农民工返工较往年更早，部分人员原地加班过年，春节后需求启动预计较快；地产受“保竣工”政策影响，一季度即有一定赶工需求；在人口城镇化指导建议出台后，基建全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电有春节消费量表现较好，订单交付高峰预计持续至少1个月；出口水平预计有所下降。 我们认为：地产及制造业是否快速复苏在元宵节后等待验证，但市场上多头利润已经有所兑现。铁矿石交易已经率先活跃起来，钢厂较下游启动时间较早，铁矿石补库进行中；钢材及建材交投转向积极。因此炉料相对成材更抗跌。期货市场新的多头开始进场，空头略有减仓，策略上来说，短期内可能有小幅反弹趋势，但上方空间有限，高抛低吸为主。 铁矿：目前贸易商报价积极性一般，多以实盘单议为主，监管压力下铁矿价格受到一定压制；钢厂春节自然消耗库存，生产策略偏谨慎，但目前库存偏低，节后可能有刚需补库行情。进口方面：主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿略有回落，国内矿放假即将金额数；预计巴西和澳大利亚即将受到天气影响发运，预计本周开始到港量将有所回落，但疏港量讲有所回升，预计港口库存可能可能拐头向下。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中高品矿性价比高。 我们认为：整体市场心态仍较乐观，钢厂刚需补库可能开启短暂冲高行情，但目前寒流影响尚存，地产及基建发力时间不确定，钢价的压力可能链式反馈给铁矿石。发改委监管仍然严峻，矿价上方压力大，因此近期矿石贸易商可能有一定低价成交意愿。整体格局上有压力下有支撑，区间不会太大。策略来说，高抛低吸为主 图1：螺纹05基差图2：热卷05基差 1300 1000600 700 400 100 -200 100 180519052005 180519052005 -5002105220523055/167/169/1611/161/163/165/ -400 5/16 210522052305 7/169/1611/161/163/165/1 图3：铁矿05基差图4：螺纹5-10 1805 2105 1905 2205 2005 2305 800800 600 400 200 0 5-16 -200 600 400 200 0 -200 2-16 3-16 4-16 5-16 10/180151-1/10512/1511/19405-21/0133/15240/0154-105/12105-102205-102305-10 6-16 7-16 8-16 9-16 10-16 11-16 12-16 1-16 图5：热卷5-10图6：铁矿5-9 500 400 300 200 100 0 -100 10/1611/1612/161/162/163/164/165/16 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 9/1510/1511/1512/151/152/153/154/155/1 1805-101905-102005-101805-91905-92005-9 2105-102205-102305-10 2105-92205-92305-9 图7：卷螺差05图8：螺矿比05 5009 2008 -100 -400 -700 5/167/169/1611/161/163/165/1 180519052005 210522052305 7 6 5 4180519052005 5/167/169/1611/161/163/165/1 210522052305 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 9580 8560 7540 6520 55 1-12-12031-814-15-16-1270-1198-19-110-11210-21012-1 202120222023 0 201820192020 1-62-63-64-65-66-67-68-69-610-611-612-6 202120222023 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产量（万吨） 420 360 370340 320320 270300 220201820192020 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 202120222023 280 1/62/260138/64/65/66/6270/1698/69/610/6112/062102/6 202120222023 图13：澳洲三大矿商发往中国总量（万吨）图14：国内矿山开工率 70 2500.00 2000.0060 1500.00 1000.00 500.00 0.00 202320222021 202020192018 50 40 2022-01-02 2022-01-23 2022-02-13 2022-03-06 2022-03-27 2022-04-17 2022-05-08 2022-05-29 2022-06-19 2022-07-10 2022-07-31 2022-08-21 2022-09-11 2022-10-02 2022-10-23 2022-11-13