螺纹钢月报：节后钢材需求缓慢复苏，价格调整蓄势后看涨

2022年2月5日 节后钢材需求缓慢复苏，价格调整蓄势后看涨 要点 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 供给端：到1月底，螺纹钢开工率为36.72%，环比下降5.90%，同比下降7.21%。长流程企业开工率环比升0.46%，短流程企业开工率环比降22.35%。春节假期叠加利润偏低，螺纹产量明显下降。 需求端：1月份市场需求淡季，螺纹需求快速下降。全国螺纹成交量明显下降。1月份全国日均成交量为6.51万吨，月环比下滑50.45%，年同比下滑37.98%。 库存端：由于需求淡季和春节因素，螺纹库存1月份季 度性大幅增加。截止1月底，螺纹钢钢厂库存287.85万吨，月环比增加108.72万吨，年同比增加96.74万吨。全国螺纹社会库存月环比增幅明显扩大，库存水平明显高于去年同期。螺纹厂内库存和社会库存累积，增幅明显扩大。 行情观点：1月份铁矿价格上涨，焦炭小幅下跌，螺纹价格上涨后，钢厂盈利率好转，但钢厂盈利仅低位小幅反弹。市场冬储成本和节后到货成本偏高，螺纹价格将受到成本强支撑。同时，在政府多措并举提振经济下，螺纹需求呈现强预期，但节后需求恢复，但无法支撑价格快速持续上涨，预计2月螺纹价格以震荡走强为主。策略上，充分调整后做多，参考区间3800-4500元/吨。 策略建议：充分调整后做多 风险因素：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、钢材基本面分析5 1、低利润下钢厂生产积极性偏低，钢材产量环比下降5 2、钢材库存分析6 3、需求假期淡季，市场成交尚未完全恢复8 4、终端需求8 三、行情展望11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势4 图表2热卷期货及月差走势4 图表3重点城市库存走势5 图表4螺纹钢现货地域价差走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家5 图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家5 图表7华北地区钢厂长流程利润6 图表8华东地区钢厂短流程利润6 图表11社会库存：螺纹钢7 图表12社会库存：热卷7 图表13钢厂库存：螺纹钢7 图表14钢厂库存：热卷7 图表15钢材总库存：螺纹钢7 图表16钢材总库存：热卷7 图表17钢材表观消费：螺纹钢8 图表18钢材表观消费：热卷8 图表19房屋新开工、施工面积累计同比9 图表20房屋新开工、施工面积当月同比9 图表21土地购置面积与商品房销售面积累计同比9 图表22土地购置面积与商品房销售面积当月同比9 图表23固定资产投资三大分项累计同比增速10 图表24固定资产投资完成额累计同比增速10 图表25我国汽车产销量增速10 图表26我国家电产量增速10 图表27我国钢材进口增速10 图表28我国钢材出口增速10 一、行情回顾 回顾1月份，国内钢材价格在强预期下震荡走强，主要原因是国内防疫政策全面取消，期现货市场预期总体向好，期货率先上涨，推动现货价格跟风上行；此外，铁矿价格整体强势上涨，推动螺纹成本大幅增加，钢厂纷纷上调出厂价，市场进货成本不断抬升。整体来看，在政策面和成本端的共同作用下，1月份国内螺纹期现货价格均震荡上涨。 1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。从企业规模看，大型企业PMI为52.3%，比上月上升4.0个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，新订单指数高于临界点，生产指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。生产指数为49.8%，比上月上升5.2个百分点，表明制造业生产景气水平较快回暖。新订单指数为50.9%，比上月上升7.0个百分点，表明制造业市场需求有所回升。原材料库存指数为49.6%，比上月上升2.5个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅明显收窄。从业人员指数为47.7%，比上月上升2.9个百分点，表明制造业企业用工景气度有所上升。供应商配送时间指数为47.6%，比上月上升7.5个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间延长情况有所改善。 现货市场，季节性淡季，总体成交不佳，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交低位，螺纹现货价格整体在市场强预期下缩量上涨。1月份国内螺纹价格延续反弹态势。截止1月底，全国主要城市螺纹钢现货均价4338元/吨，月环比上涨174元/吨。主要城市上海、广州、北 京价格走势趋同，三城螺纹钢价格月环比分别上涨130元/吨、220元/吨和上涨150元/吨。 图表1螺纹钢期现货及基差走势图表2热卷期现货及基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3重点城市库存走势图表4螺纹钢现货地域价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、低利润下钢厂生产积极性偏低，钢材产量环比下降 到1月底，螺纹钢开工率为36.72%，环比下降5.90%，同比下降7.21%。长流程钢厂螺纹钢开工率环比上升0.46%，短流程钢厂螺纹钢开工率环比降低22.35%。春节假期叠加利润偏低，螺纹产量月环比出现明显下降，其中华东地区产量环比下降最多，为12.98万吨。从生产工艺来看，长流程企业产量月环比小幅下降，短流程企业产量月环比大幅下降。全国螺纹产量明显低于去年同期水平。同期热轧板卷生产企业，整体开工率79.69%，周环比与上周增加1.56%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为10.30万吨，周环比减少0.93万吨；钢 厂热卷厂内库存为96.75万吨，周环比增加14.15万吨。 图表5唐山钢厂高炉开工率图表6唐山钢厂高炉检修数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 由于需求淡季和春节因素，1月份螺纹库存季节性大幅增加。截止1月底，螺纹钢钢厂 库存287.85万吨，月环比增加108.72万吨，年同比增加96.74万吨。全国螺纹社会库存月环比增幅明显扩大，库存水平明显高于去年同期。1月底全国螺纹社会库存为673.53万吨，月环比增加283.67万吨，年同比增加156.09万吨。综合螺纹厂内库存和社会库存，供需快速下降，整体库存季节性累积，增幅明显扩大。 1月份热卷去库缓慢，社会库存大幅增加。截至2月3日全国热轧板卷社会库存为311.09 万吨，较上周增加40.81万吨，较去年同期增加69.75万吨。需求端制造业不佳，热卷需求增加有限。目前下游厂商春节预期复工，采购会有释放。目前库存分布格局问题不大，原产地库存压力增加，消费地库存暂难以体现，主要由于短期的供需错配期为主。从月度数据情况看，产量因利润维持低位，钢厂订单呈现相对平稳的结构。预期2月份运输恢复后，热卷以去库存为主。 图表9全国钢铁日产量图表10全国钢材产量（旬） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国和唐山钢坯库存图表12螺纹和热卷社会库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹和热卷社库增幅图表14钢材厂库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、需求假期淡季，市场成交尚未完全恢复 1月份市场螺纹需求快速下降。全国螺纹到成交量环比也出现明显下降，其中北方区域降幅明显高于南方区域，东北区域降幅最大，为86.46%。年同比来看，除西北地区成交量同比明显增加外，其余区域成交量同比均明显下降。1月份全国日均成交量为6.51万吨，月环比下滑50.45%，年同比下滑37.98%。 图表15钢材表观消费图表16上海线材螺纹终端采购量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、终端需求 中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。中共中央总书记习近平强调，要进一步深化改革开放，增强国内外大循环的动力和活力。深化要素市场化改革，建设高标准市场体系，加快构建全国统一大市场。国务院国资委召开地方国资委负责人会议，深化国资国企改革推进高质量发展。会议强调，着力防范化解重大风险，密切关注地方融资平台风险，做好债务、房地产、金融、投资、安全环保等重点领域风险防控，加快健全风险监测防控工作体系，牢牢守住不发生重大风险的底线。1月随着国内疫情影响逐渐消退，市场不确定性显著降低，经济活力开始恢复，在稳增长、稳楼市政策支撑下，生产端保持增长，外部需求相对较弱，但经济整体恢复势头没有发生改变。 房地产数据方面，2月3日，央行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告。2022 年末，人民币房地产贷款余额53.16万亿元，同比增长1.5%，比上年末增速低6.5个百分点； 全年增加7213亿元，占同期各项贷款增量的3.4%。2022年末，房地产开发贷款余额12.69 万亿元，同比增长3.7%，增速比三季度末高1.5个百分点，比上年末高2.8个百分点。个人 住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速比上年末低10个百分点。2023年1月，全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近三成，同比降幅仍超两成。环比来看，1月份各线 城市商品住宅成交环比均降，一线及二线代表城市成交规模环比分别降21.3%、31%，三四线代表城市环比下降28.2%。 基建投资方面：2022年12月，全国发行新增地方政府债券98亿元，全部为专项债券。 全国发行再融资债券817亿元，其中一般债券403亿元、专项债券414亿元。2022年，全国 发行新增地方政府债券47566亿元，其中一般债券7182亿元、专项债券40384亿元。 制造业方面：2022年，全国规模以上工业企业实现利润总额84038.5亿元，比上年下降4.0%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降91.3%。1月中国制造业PMI重返扩张区间。1月，官方制造业PMI较上月回升3.1个百分点至50.1%，结束连续三个月回落态势。说明随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，我国经济景气水平明显回升。 此外，2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。中国资本市场迎来全面注册制时代。 图表17房屋新开工、施工面积累计同比图表18房屋新开工、施工面积当月同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19土地购置面积与商品房销售面积累计同比图表20土地购置面积与商品房销售面积当月同比 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表21固定资产投资三大分项累计同比增速图表22固定资产投资完成额累计同比增速 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23我国汽车产销量增速图表24我国家电产量增速 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25我国钢材进口增速图表26我国钢材出口增速 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 三、行情展望 供给端：到1月底，螺纹钢开工率为36.72%，环比下降5.90%，同比下降7.21%。长流程企业螺纹钢开工率环比上升0.46%，短流程企业螺纹钢开工率环比降低22.35%。春节假期叠加利润偏低，螺纹产量月环比出现明显下降，其中华东地区产量环比下降最多，为12.98万吨。从生产工艺来看，长流程企业产量月环比小幅下降，短流程企业产量月环比大幅下降。全国螺纹产量明显低于去年同期水平。 需求端：1月份市场螺纹需求快速下降。全国螺纹到成交量环比也出现明显下降，其中北方区域降幅明显高于南方区域，东北区域降幅最大，为86.46%。年同比来看，除西北地区成交量同比明显增加外，其余区域