螺纹钢周报：螺纹需求持续恢复，价格继续调整蓄势

2023年02月13日 螺纹需求持续恢复， 价格继续调整蓄势 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 上周螺纹期货指数合约小幅反弹，涨17收4078。春节假期结束后第二周，钢材期现货价格先抑后扬，但整体上现货跌幅更大；随着期现货价格进入调整，市场心态在强预期与弱现实中摇摆，另外最近全国雨水较多，终端需求恢复不强。现货市场，上海螺纹4110，环比跌40。 宏观方面，随着经济运行回归正常，中央和地方各种刺激证词持续发力，1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月新高，从而对基建、水利等建设带来利好。 供应方面，节后随着利润有所改善，钢厂复工复产节奏持续缓慢增加，供应量逐步回升。本周建材产量368.3万吨， 环比增加6.10%。此外，本周短流程企业依计划复产。 需求方面，本周全国建材周均成交量8.47万吨，处于偏低水平。随着终端项目的批量和进行施工，螺纹刚性需求会继续好转。 总体上，节前的冬储资源最近部分套现离场，现货价格跌至冬储成本线，市场挺价情绪增强。目前钢厂和商家继续杀跌意愿弱，但下游需求复苏缓慢抑制市场情绪并制约行情上涨。但随着中央和各地政策的落地，钢材需求复苏意愿会持续增强，目前依旧继续看涨钢材期现货价格。 操作建议：充分调整后逢低做多 风险因素：疫情政策，房地产复苏情况 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 指数合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/万手 总持仓量/万手 价格单位 SHFE热卷 4133 55 1.35 224.6 105.7 元/吨 SHFE螺纹钢 4062 17 0.42 1160.7 288.4 元/吨 DCE铁矿石 856.5 7.5 0.88 402.8 139.7 元/吨 DCE焦炭 2724 -21 -0.77 16.0 4.3 元/吨 DCE焦煤 1828 25 1.39 28.1 9.1 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情分析 上周螺纹期货指数合约小幅反弹，涨17收4078。春节假期结束后第二周，钢材期现货价格先抑后扬，回落后均小幅反弹，整体上现货本周跌幅更大；随着期现货价格进入调整，市场心态在强预期与弱现实中摇摆，另外最近全国雨水较多，终端需求恢复较为缓慢，后半周期现货价格回调后有所企稳。随着经济运行回归正常，在宏观面，中央和地方各种刺激证词持续发力，1月新增信贷大幅放量，实现旺开门红，对公贷款仍为主要支撑，从而对基建、水利等建设带来利好。1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月信贷投放历史新高。现货市场，上海螺纹4110，环比跌40。 宏观方面，中共中央、国务院印发《质量强国建设纲要》，目标是到2025年，质量整体水平进一步全面提高，中国品牌影响力稳步提升。《纲要》提出，推动钢材、玻璃、陶瓷等传统建材升级换代，提升建材性能和品质。大力发展绿色建材，完善绿色建材产品标准和认证评价体系，倡导选用绿色建材。 供应端，，节后随着利润有所改善，钢厂复工复产节奏持续缓慢增加，供应量逐步回升。本周建材产量368.3万吨，环比增加6.10%。据调查全国91家高炉钢厂，1月底螺纹钢平均含税成本为4123元/吨，环比增加94元/吨，增幅2.3%，盈利-11元/吨，增加41元/吨；热卷 为4243元/吨，环比增加82元/吨，增幅2.0%，盈利-67元/吨，增加42元/吨。全国大部分地区螺纹产量环比均有增量，其中华东和华南增量明显。此外，本周增产因短流程企业依计划复产，减产因区域内个别长流程企业节后执行停复产计划。受季节性因素支撑，下周复产企业继续增加，但受制于利润情况，产量增幅估计有限。 库存方面，本周五大钢材品种总库存2352.55万吨，周环比增加134.2万吨，增幅6%。五大钢材品种年后第2周库存增速放缓明显，其中钢厂库存增幅3.9%，社会库存环比增幅 7%，本周厂库增幅远小于社库，主要是节后物流运输恢复以及贸易商和下游提货增多。 需求方面，本周全国建材周均成交量8.47万吨，处于偏低水平，但同比去年7.44万吨，成交增加1.03万吨，增幅13.84%。随着终端项目的批量和进行施工，螺纹刚性需求会继续好转。 三、行情展望 总体上，节前冬储资源部分套现离场，市场现货价格跌至冬储成本线附近，市场挺价情绪增强。目前钢厂和商家继续杀跌的意愿弱，但消化存货的下游需求复苏缓慢抑制市场情绪并制约行情上涨。但随着中央和各地政策的落地，钢材需求复苏会持续增强，目前依旧继续看涨钢材期现货价格。 图表1：黑色系期货合约指数K线图 数据来源：博易大师，铜冠金源期货 四、行业要闻 1.国家发改委召开全国价格工作视频会议，部署2023年任务。会议强调，2023年各级价格主管部门要以稳物价为重点，强化市场保供稳价、深化重点领域价格改革、规范价格和收费行为。 2.2月10日，国际收支平衡表初步数据显示，2022年我国国际收支基本平衡。其中， 经常账户顺差4175亿美元，仅次于2008年的历史最高值，较2021年增长32%，顺差规模与同期国内生产总值（GDP）之比为2.3%，继续处于合理均衡区间；直接投资延续净流入，跨境资本流动总体理性有序。按美元计值，2022年四季度，我国经常账户顺差1068亿美元，其中，货物贸易顺差1641亿美元，服务贸易逆差288亿美元，初次收入逆差313亿美元，二 次收入顺差28亿美元。资本和金融账户中，直接投资逆差163亿美元，储备资产增加423 亿美元。2022年四季度，我国经常账户顺差7590亿元，其中，货物贸易顺差11668亿元， 服务贸易逆差2044亿元，初次收入逆差2231亿元，二次收入顺差198亿元。资本和金融账 户中，直接投资逆差1157亿元，储备资产增加3015亿元。 3.近日，土耳其东南部发生强级地震，地震对该国东南部地区钢铁产业造成冲击，这些地区占据了土耳其约30%的电弧炉钢铁产能，相当于每年约1170万吨钢铁产量，而当地的钢厂大多属于长材厂，虽然钢厂未受到影响，但由于国家能源供应商暂时停止向该地区输送天然气，同时伊斯肯德伦港也遭到破坏，至少本月的长材供应将会减少。 4.2月10日晚，央行官网发布2023年1月金融统计数据报告。据统计，1月广义货币增长12.6%，人民币贷款增加4.9万亿元，人民币存款增加6.87万亿元。中国民生银行首席经济学家温彬表示，1月新增信贷大幅放量，实现旺盛的“开门红”，对公贷款仍为主要支撑。1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月信贷投放历史新高。疫情达峰过峰后，经济基本面快速恢复，市场化融资需求复苏步伐加快；年初货币信贷形势分析会以及早春效应下，银行信贷投放节奏明显前置、靠前发力，1月信贷实现“开门红”，助力提振市场信心、激发主体活力。 5.国家统计局数据显示，1月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.1%，全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，国内物价保持平稳运行。分析认为，1月份CPI的回升主要是受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响。全年来看，包括核心通胀在内的通胀指标走势更可能保持温和反弹。 6.中国社会科学院经济研究所发布报告称，按照推算，2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为3.4%、7.2%、4.2%、5.2%。中国社会科学院经济研究所发布报告称，按照推算，2023年中国GDP可能实现5.0%左右的增长，第一、二、三、四季度的GDP同比增速可能约为3.4%、7.2%、4.2%、5.2%。 7.工信部运行监测协调局2月7日召开专家座谈会明确，将进一步加强监测调度、分析研判，及时发现苗头性、趋势性问题，推动一季度工业经济平稳开局。 8.中国物流与采购联合会数据显示，1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。 9.国务院联防联控机制介绍，近期全国疫情日趋平稳，总体向好态势持续巩固。目前，监测未发现病毒变异株传播力、免疫逃逸能力和致病力明显增强的情况。近几个月，我国人群总体免疫力处在较高时期，再出现新一波新冠疫情的可能性比较小。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货现货走势图表2热卷期货现货走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5螺纹现货地区价差走势图表6热卷现货地域价差走势 图表7长流程钢厂冶炼利润图表8华东地区短流程电炉利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9PB粉：即期合约：现货落地利润（日）图表10铁矿石现货与高低品价差走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表11全国钢铁日产量图表12全国钢材产量（旬） 图表13全国和唐山钢坯库存图表14螺纹和热卷社库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹和热卷社库增幅图表16钢厂钢材厂库 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表17钢厂钢筋仓库库存图表18钢厂热卷仓库库存 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表19钢材表观消费图表20上海线材螺纹终端采购量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表21唐山高炉开工率图表22唐山高炉检修数量 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表23高炉开工率:全国(样本数247家)图表24盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表25日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值图表26全国电炉运行情况 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表27港口库存45港图表28港口库存45港：贸易矿 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表30日均疏港量:铁矿石:总计图表31钢厂铁矿石:平均可用天数 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。