铁矿石月报：需求尚未恢复 价格高位承压
五矿期货铁矿石月报 需求尚未恢复价格高位承压 20230203 黑色建材组赵钰 从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349 联系人周佳易zhoujy@wkqh.cn0755-23375129 从业资格号：F3017773 CONTENTS 1 月度评估及策略推荐 月度要点总结 成本端：1月份BDI指数大幅下跌，跌至近2年来最低点。澳、巴国际海运费小幅下跌。PB粉进口利润仍处于0到-30元/吨，窄幅波动。 供应端：1月巴西和澳洲的总发运量有所增加，其中澳洲发运量明显增加，高于去年同期水平，巴西由于雨季等影响发运量低于历史同期水平，四大矿山除淡水河谷外发运均同比增加。12月非主流矿供应仍处于历史同期新低，印度政策变化后尚未在进口数据体现；国内矿山产量持续下降，已降至同期新低水平，预计后续会缓慢恢复。整体来看，1月的铁矿石供应相对宽松。 需求端：1月铁水产量持续稳定增长，一直处于220万吨，使得钢厂对于铁矿石需求持续且稳定。但由于钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动，继续处于亏损状态，且本身处于消费淡季成材需求不断下滑，所以钢厂并没有进行大量的补库。 行情总结：1月铁矿石海外矿山发运有所增加，铁矿石供应稍显宽松;钢厂利润仍处于亏损状态，但钢厂铁水产量持稳，铁矿石需求较往年比没有出现明显下降，钢厂刚需采购为主。1月铁矿石基本面尚可，盘面价格主要受宏观面利好政策影响，强预期主导盘面，价格持续走强。 2月行情展望：节后一周下游需求已经疲软，钢材仍在累库，当然这也是由于下游工地一般在正月十五之后才开工。由于节前强预期已经部分兑现在盘面价格上，所以后续需要关注下游需求是否可以如期启动，如果下游需求快速恢复，各地钢厂纷纷复产，那么由于厂内低库存，钢厂将会有新的一轮补库需求；如果在正月十五之后，下游需求迟迟没有启动，那么之前的强预期被阶段性证伪，价格或承压下行。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 发运量 价差 需求 港口库存 钢厂利润 数据 36.8元/吨 -38.2元/吨 澳洲发运量1428.4万吨;巴西发运量456.6万吨。 PB-超特粉价差134元/吨;卡粉-PB粉价差105元/吨。 226.6万吨 13725.8万吨 -222.0元/吨 多空评分 +1 +1 -1 0 +1 -1 -1 简评 基差小幅反弹 进口利润窄幅波动 澳洲巴西总发运量小幅增加 窄幅波动 铁水产量小幅增加 港口库存小幅累库 钢厂利润持续亏损 小结 1月铁矿石基本面数据变化较小，基本面表现尚可。铁矿石海外供应逐步增加，钢厂利润在短暂回升后再度窄幅波动，继续处于亏损状态。宏观强预期支撑矿价高位运行，但弱现实已经体现在成材的表观需求上。强预期主导盘面价格，但也要注意下游需求疲软带来价格承压。建议观望为主，关注下游需求恢复情况。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 建仓区间 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 观望 2023年 粗钢产量（万吨） 生铁产量（万吨） 粗钢/生铁 铁矿石需求(万吨) 进口铁矿石（万吨） 国产铁矿石（万吨） 铁矿石供应（万吨） 供需缺口 1-2月 15795.8 13213.1 1.195 21801.6 18108.3 15575.7 22558.5 756.9 3月 8829.5 7159.8 1.233 11813.7 8728.3 9476.2 11435.8 -377.9 4月 9277.5 7677.8 1.208 12668.4 8605.6 8579.4 11056.9 -1611.5 5月 9661.3 8048.9 1.200 13280.7 9251.7 9780.5 12046.1 -1234.6 6月 9073.0 7687.5 1.180 12684.4 8896.9 9871.1 11717.2 -967.2 7月 8143.0 7049.0 1.155 11630.9 9124.4 8022.7 11416.6 -214.3 8月 8386.8 7137.0 1.175 11776.1 9620.8 8113.3 11938.9 162.8 9月 8695.0 7394.0 1.176 12200.1 9971.0 7897.6 12227.5 27.4 10月 7976.0 7083.0 1.126 11687.0 9497.5 7267.5 11573.9 -113.0 11月 7150.0 6250.0 1.144 10312.5 10250.0 7700.0 12450.0 2137.5 12月 8820.0 7280.0 1.212 12012.0 9150.0 7600.0 11321.4 -690.6 数据来源：国统局、海关、五矿期货研究中心 2 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月铁矿石中高品价差小幅扩大，中低品价差小幅收敛，走势分化。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 品牌（人民币） 2022-12-30 2023-01-31 周涨跌 幅度 61%金布巴粉 822 845 23 2.80% 61．5%PB粉 854 878 24 2.81% 56．5%超特粉 699 750 51 7.30% 62．5%纽曼粉 869 892 23 2.65% 62．5%巴混（BRBF） 871 917 46 5.28% 61%罗伊山粉 834 848 14 1.68% 65%卡拉加斯粉 944 993 49 5.19% 62．5%PB块 961 998 37 3.85% 63%纽曼块 956 994 38 3.97% 唐山铁精粉（66%，干基含税） 1023 1048 25 2.44% 中间价：美元兑人民币 6.9646 6.7604 -0.2042 -2.93% 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月铁矿石现货价格延续上个月上涨态势，但涨幅明显收窄，其中超特粉涨幅最大，上涨7.3%。1月份PB粉进口利润仍在0到-30元/吨，区间窄幅波动。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份BDI指数大幅下跌，截止1月31日报681点，处于近2年低点。1月份澳、巴海运费小幅下跌。 3 库存 图9：国内铁矿石港口库存(万吨）图10：港口铁精粉库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月铁矿石港口库存小幅累库（春节假期影响），整体水平中等。 图11：澳洲矿港口库存(万吨）图12：巴西矿港口库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月份澳洲港口库存有所增加，巴西港口库存小幅增加。 4 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月澳洲发运量有所增加，发运水平高于去年同期；受雨季等因素影响，巴西发运量低于去年同期。整体澳巴发运较上个月有所增加。 图15：力拓铁矿石发货量(万吨）图16：必和必拓铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月四大矿山发货量除淡水河谷外，发运水平均高于去年。 图17：淡水河谷铁矿石发货量(万吨）图18：FMG铁矿石发货量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图19：国内非主流矿进口量(万吨）图20：国产矿铁精粉日均产量（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月海外非主流矿进口量较上月小幅下降，处于年内低位，历史同期新低。1月份国产矿产量持续下降（春节假期影响），处 于历史新低。 5 需求端 图21：国内日均铁水产量(万吨）图22：高炉产能利用率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月铁水产量持续攀升，一直维持在220万吨上方。 6 基差 图23：铁矿石基差（元/吨）图24：最优交割品基差率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1月铁矿石基差低位小幅反弹。基差率从历史新低持续反弹。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家，财富管理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博
