油脂月报：斋月备货旺季来临，油脂有望阶段性反弹

油脂月报 斋月备货旺季来临，油脂有望阶段性反弹 2023-2-6 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03常规数据 01 月度观点 1月度观点 上月行情回顾：1月份油脂市场整体走势为先跌后反弹。上半月主要受进口油脂油料集中到港，国内油脂库存增加，以及USDA和MPOB月度报告偏利空等因素影响，呈现震荡下跌的走势。不过下半月由于国内疫情缓减，市场预期需求恢复，油脂跟随大宗商品市场普遍出现反弹。总体而言，油脂仍处于大的震荡区间内。 本月主要观点：虽然在春节假期过后的首周，油脂市场出现一波下跌。但笔者认为整个2月份还是较为看好油脂能出现阶段性反弹的走势。一方面，目前南美大豆处于生长期，尤其是阿根廷干旱天气仍反复出现，不利于作物生长，天气题材仍会是市场炒作的重点；另一方面，1、2月份仍处于东南亚地区的雨季，棕榈油产量处于年内低谷，对油脂价格会有支撑；最后，离穆斯林斋月还有一个多月时间，2月份将是斋月前的备货旺季，尤其对于棕榈油来说需求可能会好转。 •1.本年度阿根廷大豆产量有望继续下调； •2.马棕月度产量处于年内低谷； •3.棕榈油将进入斋月前的备货旺季； 风险提示：本周将公布USDA和MPOB月度报告 02 月度重点 2.1阿根廷大豆产量或下调，全球大豆期末库存或下调 USDA2月供需报告前瞻 美国2022/23年度期末库存预估 单位：百万蒲式耳 玉米 大豆 预估均值 1266 211 预估最高值 1335 230 预估最低值 1200 176 USDA1月预估 1242 210 全球2022/23年度期末库存预估 单位：万吨 玉米 大豆 预估均值 29471 10203 预估最高值 29780 10550 预估最低值 29250 10000 USDA12月预估 29642 10352 阿根廷2022/23年度产量预估巴西2022/23年度产量预估 单位：万吨 玉米 大豆 玉米 大豆 预估均值 4850 4234 12518 15301 预估最高值 5150 4500 12988 15420 预估最低值 4400 3800 12400 15200 USDA12月预估 5200 4550 12500 15300 2.2马棕1月产量下降 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月马来西亚棕榈油产量环比减少27%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 数据来源：SPPOMA 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 2023.1.15 2023.1.25 03 常规数据 3.1 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月马来西亚棕榈油产量环比减少27%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 2023.1.15 2023.1.25 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年1月棕榈油产品�口量减少27%。 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 0.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 数据来源：USDA 1月26日当周，美国大豆出口检验量为185万吨，前一周为183万吨，去年同期为 141万吨；其中出口至中国为140万吨，前一周119万吨，去年同期为72万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨我国菜籽油月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月我国大豆进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%，全年累计进口量为9110万吨， 同比减少5.5%； 12月我国棕榈油进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%，全年累计进口量为330万吨， 同比减少29%； 12月我国菜籽油进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%，全年累计进口量为106万吨， 同比减少51%。 数据来源：海关 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 120.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 豆油棕榈油 0.00 2021-01-052022-01-052023-01-05 数据来源：同花顺 截止2月3日当周，我国进口大豆港口库存为653万吨，前一周为650万吨，去年同期为 736万吨； 截止1月31日当周，我国豆油库存为57.9万吨，前一周为56万吨，去年同期为68.3万吨；我国棕榈油港口库存为99.45万吨，前一周为96.2万吨，去年同期为46.2万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止2月3日，美西大豆压榨利润为-63元/吨，较前一周增加26元/吨；美湾大豆压榨利润为-29元/吨，较前一周增加15元/吨；巴西大豆压榨利润为66元/吨，较前一周增加11元/吨；阿根廷大豆压榨利润为226元/吨，较前一周减少42元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 棕榈油进口利润 6000 0.00 棕榈油进口成本 4000 2000 0 -1,000.00 -2,000.00 棕榈油现货价 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止2月3日，棕榈油现货价为7772元/吨，进口成本为7813元/吨，进口利润为-41元/吨，较前一周增加456元/吨。 3.8CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓单位：手 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00 豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 -50,000.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 截止1月24日当周，CBOT大豆基金净持仓为155222手，较前一周减少13843手；CBOT豆粕基金净持仓为149785手，较前一周减少16565手；CBOT豆油基金净持仓为39250手，较前一周减少20245手。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及