铝月报：供应偏紧，关注下游需求变化

五矿期货铝月报 供应偏紧，关注下游需求变化 20230203 有色金属组吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 联系人王震宇wangzy@wkqh.cn0755-23375132 从业资格号：F3082524 1 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆供应端：2022年12月（31天）中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%，12月份国内电解铝日均产量环比下降261吨/天至11.09万吨/天；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。12月国内电解铝运行产能环比小幅下滑，主因12月下旬贵州地区电力紧张，连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内合计减产45万吨，但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出，月内贵州影响的产量有限，另外山东某电解铝企业因计划转出部分产能，企业月内减产6万吨左右。 ◆库存：2023年2月2日，SMM统计国内电解铝锭社会库存104.7万吨，较春节前库存增加30.3万吨，较1月30本周一库存量增加6.1万吨。较去年2月份历史同期库存增加18.1万吨。 ◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。 ◆需求：乘联会：初步统计，12月乘用车市场零售242.5万辆，同比去年增长15%，较上月增长47%；12月全国乘用车厂商批发227.3万辆，同比去年下降4%，较上月增长12%。中国1月制造业PMI为50.1%比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。 ◆小结：节后云南再传限电减产传闻带动价格走势整体偏强，中国PMI指数重回扩张区间，国内情绪整体乐观。国内电解铝社会库存节后持续走高，尽管属于季节性累库，但现有库存已超往年同期，若云南减产未能兑现，预计铝价继续冲高难度较大，整体将呈现震荡偏强走势，国内参考运行区间：18500-19500。海外参考运行区间：2550美元-2700美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 观望 套利 观望 供需平衡表 产业链图示 1.6/2.5t 1.92t 铝土矿 氧化铝 电解槽 能源市场 0.18t 13500Kwh 电力 0.42t 铝锭铝液初级加工终端应用 建筑 交通运输 电力电子 耐用品 机械设备 包装 38.5% 煤沥青 1.2t 石油焦 阳极炭块 0.02t 氟化铝 0.05t 冰晶石 41.9% 25.0% 21.9% 10.5% 0.7% 16.6% 挤压 铸造 轧制 线缆 其他 16.2% 14.5% 6.7% 3.8% 2 期现市场 图1：现货月基差（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图2：基差季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 利润库存 图3：电解铝冶炼利润（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图4：冶炼利润季节性（元/吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 随着铝价上涨以及动力煤价格下降带来的冶炼成本走弱，电解铝冶炼利润再度走高。在云南地区进一步减产消息确定前预计冶炼利润将维持现状。 图5：铝锭社会库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图6：铝锭库存季节性（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内社会库存节后持续上涨，现阶段已超过往年同期，累库速度超预期。现阶段的高速累库也对铝价形成一定压制。 5 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 12月（31天）中国冶金级氧化铝产量642.6万吨，冶金级日均产量环比减少0.25万吨/天至20.73万吨/天，总产量环比11月增加2.1%，同比增长0.99%。 2022年全年国内累计氧化铝产量达7768.3万吨，累计同比增加7.65%。截至12月末中国氧化铝建成产能为9675万吨，运行产能为7544万吨，全国开工率为79%。整体来看，12月估算氧化铝净进口15万吨，月内小幅短缺4.4万吨，1-12月整体过剩165.7万吨。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：IAI、五矿期货研究中心 12月国内电解铝运行产能环比小幅下滑，主因12月下旬贵州地区电力紧张，连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内合计减产45万吨，但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出，月内贵州影响的产量有限，1月产量较12月预计环比将有所下降。美铝南美冶炼厂复产顺利，海外电解铝产量环比有所恢复。 6 需求端 图11：铝棒库存（万吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：铝棒加工费（元/吨） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 铝棒呈现季节性累库，与电解铝库存相比，铝棒累库幅度并未超越往年同期，也在一定程度上带动了铝棒加工费的反弹。 图13：铝型材开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图14：板带箔开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 12月受疫情影响下游开工率显著走弱，1月国内PMI重回扩张区间，预计国内开工率整体有所回升。 图15：原铝系铝合金锭开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：铝杆线开工率（%） 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：主要产品累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图18：房地产累计同比（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 7 进出口 图19：铝锭进口盈亏比例（%） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：原铝进出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。 图21：铝材出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图22：废铝净进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝材出口环比增长。时至年底，美国、欧洲等经济数据尽管好于预期，通货膨胀继续降温，但终端消费恢复尚需时间，且12月淡季订单疲软，库存水平仍稳定在高位，对我国铝材的需求动力不足。此外，12月国内大部分地区新冠疫情感染处于高峰期，部分地区铝加工企业开工受限也对出口构成一定影响。12月，我国出口铝材44.8万吨，同比下降18.7%，环比增长3.7%，在连续四个月下降后止跌回升；其中，铝板带、铝箔、铝挤压材分别出口24.1万吨、10.9万吨和9.4万吨，环比分别增长5.7%、2.0%和1.0%。2022年，我国铝材累计出口615.0万吨，比上年增长13.2%，继2021年之后再次创下历史新高，首次突破600万吨。其中，铝板带、铝箔分别出口357.2万吨、146.4万吨，比上年分别增长20.8%、9.6%，铝罐料和家用箔等产品出口好于预期；铝挤压材出口107.0万吨，与上年相比下降1.8%。除受到欧洲地区建筑和机械等行业型材消费下降影响以外，也与欧盟对我国铝型材实施反倾销后，转从其它国家和地区进口有关。 图23：铝土矿进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图24：氧化铝净进口（万吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 铝土矿进口环比下降。12月我国铝土矿进口1015万吨，环比下降13.9%，同比增长16.3%。其中，自几内亚进口量620万吨，环比下降14.5%，同比增长76.1%；自澳大利亚进口273万吨，环比下降3.8%，同比下降6.1%；自印度尼西亚进口100万吨，环比下降26.1%，同比下降55.5%。2022年，我国累计进口铝土矿12547万吨，比2021年增长16.8%，创历史新高。其中，自几内亚、澳大利亚、印度尼西亚分别进口7035万吨、3409万吨和1898万吨，较上年分别增长28.5%、0.05%和6.7%。氧化铝进出口环比下降。12月，由于海外氧化铝价格的上涨，国内外氧化铝价差不利于进口。当月，我国氧化铝进口12.4万吨，环比下降36.7%，同比下降51.3%；出口5.7万吨，环比下降32.9%，同比增长1345%，其中向俄罗斯出口5.2万吨，环比下降35.4%，占当月出口量的90.3%。2022年，我国累计进口氧化铝199.0万吨，比2021年下降40.2%；累计出口100.7万吨，比2021年增长740.2%。 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家，财富管理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博