铁矿月报：限产政策又现 市场分歧加剧

期货研究报告|铁矿月报2023-02-05 限产政策又现市场分歧加剧 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 整体来看：上个月处于中国春节期间，需求受提前放假和复工节奏影响进度较缓，但是整体铁矿水平处于低位，铁矿供应依旧偏紧，废钢供给整体偏低。春节期间，钢厂权益库存大幅下降，市场预期相对乐观。但是随着政策对铁矿价格的影响，以及唐山在上周 �台重污染天二级应急响应，部分钢企限产，这样短期将影响部分钢企补库。同时考虑到政府全力救助地产和疫后经济复苏对于铁矿的消费拉动，我们认为短期维持高位震荡，关注政策的变化和注意交易节奏，中长期我们保持谨慎看涨的策略。 核心观点 ■市场分析 上月铁矿受政策以及春节假期影响，铁矿依旧保持高位震荡的格局，1月主力合约2305 收盘866元/吨，较上月涨幅0.35%。 供应方面：上周Mysteel公布数据，全球铁矿石发运总量2,573万吨，环比上周减少282 万吨。澳洲发运量1,702万吨，环比减少142万吨。巴西发运量457万吨，环比减少108 万吨。非主流发运415万吨，环比减少32万吨。供应维持低位。 需求方面：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。钢厂盈利有所恢复，生产积极性较高。 库存方面：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为13,911.29万吨，环比增185.46 万吨；日均疏港量263.67万吨增12.84万吨。分量方面，澳矿6,468.26万吨增41.66万 吨，巴西矿4890.32万吨增108.93万吨；贸易矿8,144.02万吨降23.41万吨，球团649.61 万吨增25.01万吨，精粉1,122.22万吨降8.44万吨，块矿2,083.48万吨降23.36万吨， 粗粉10,055.98万吨增192.25万吨；在港船舶数108条增4条。Mysteel统计新口径114 家钢厂进口烧结粉总库存2,603.08万吨，环比上期增52.71万吨。烧结粉总日耗110.82 万吨，增0.96万吨。整体库存微增。 整体来看；上个月处于中国春节期间，需求受提前放假和复工节奏影响进度较缓，但是整体铁矿水平处于低位，铁矿供应依旧偏紧，废钢供给整体偏低，春节期间，钢厂权益库存大幅下降，市场预期相对乐观。但是随着政策对铁矿价格的影响，以及唐山在上周 �台重污染天二级应急响应，部分钢企限产，这样短期将影响部分钢企补库。同时考虑到政府全力救助地产和疫后经济复苏对于铁矿的消费拉动，我们认为短期维持高位震荡，关注政策的变化和注意交易节奏，中长期我们保持谨慎看涨的策略。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略单边：看涨跨期：无跨品种：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 ■风险 北方限产政策，高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/7 图1:铁矿62%普氏指数季节性走势丨单位：美元/吨图2:全球铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 250 200 150 100 50 20192020202120222023 1591317212529333741454953 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:澳洲铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨图4:巴西铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 20192020202120222023 1591317212529333741454953 1000 900 800 700 600 500 400 300 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 2019 2020 2021 2022 2023 图5:全国247家高炉开工率丨单位：%图6:铁矿石45港口日均疏港量(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 350 330 310 290 270 250 230 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:64家钢厂烧结矿日耗（周均）丨单位：万吨图8:64家钢厂进口烧结粉矿库存(周度)丨单位：万吨 20192020202120222023 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1591317212529333741454953 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 20192020202120222023 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:全国铁精粉月度产量及增速丨单位：万吨，%图10:铁矿石月度进口量及同比增速丨单位：万吨，% 国内精粉产量:当月 国内精粉产量:当月同比 2,700 2,400 2,100 1,800 1,500 1,200 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 矿石进口:累计矿石进口:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图11:我国铁矿石月度进口总量丨单位：万吨图12:中国澳洲铁矿石进口量丨单位：万吨 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 20182019202020212022 010203040506070809101112 7,200 6,800 6,400 6,000 5,600 5,200 4,800 4,400 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图13:中国巴西铁矿石进口量丨单位：万吨图14:中国印度铁矿石进口量丨单位：万吨 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 20182019202020212022 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:澳巴印南四国之外铁矿石进口量丨单位：万吨图16:中国铁矿石月度日均消费丨单位：万吨 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 20182019202020212022 010203040506070809101112 440 420 400 380 360 340 320 300 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:铁矿石月度消费量及同比增速丨单位：万吨，%图18:铁矿石累计消费量及同比增速丨单位：万吨，% 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 20% 铁矿消费量:当月 铁矿消费量:当月同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 180,000 150,000 120,000 90,000 60,000 30,000 0 铁矿消费量:累计铁矿消费量:累计同比 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图19:我国铁矿石港口库存季节性变化（周度）丨单位：万吨 17000 16000 15000 14000 13000 12000 2019 2020 2021 2022 2023 11000 10000 1591317212529333741454953 数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20:铁矿石近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 400 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) 162152142132122112102928272625242322212 J2001-J2005J2005-J2009J2009-J2101J2101-J2105J2105-J2109J2109-J2201J2201-J2205J2205-J2109J2209-J2301J2301-J2305J2305-J2309J2309-J2401 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有