钢材报告 支撑仍在,价格不宜过度悲观 朱少楠从业资格编号:F3042921投资咨询编号:Z0015327 2023年2月5日 目录 CONTENTS 01月度观点 02月度重点 03相关数据图表 1.1主要观点 1月行情回顾:1月行情先扬后抑,春节前震荡上行,强预期支撑,春节后利好逐步开始兑现,盘面出现一定程度回落。 2月主要观点:节后钢价出现比较明显的回落,两个原因一个是价格本身偏高,做多胜率和盈亏比都在下降;第二需求没有启动,钢坯、热卷库存偏高。但继续往下的驱动其实也不足,总的库存压力并不高、成本支撑也在、连续的下跌也会限制钢厂复产积极性,减轻供给压力。但需求也很难有乐观预期在,限制反弹高度。 •1.总的库存压力并明显; •2.成本支撑依然有效; •3.低利润限制产量释放,供应总体偏低; •4.需求尚未启动,但很难太乐观。 波动区间参考:RB2305[3850-4250]、HC2305[3850-4300] 风险提示:供应大幅回升,需求明显回落(下行);供应大幅下降,需求回升(上行) 2.1总库存压力不大,钢坯和热卷略高 钢坯库存同比增加接近100万吨 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 201820192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 唐山钢坯库存 2021年2022年2023年 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 1月6日4月15日7月1日9月16日12月2日 钢坯和热卷库存偏高,是节后钢价回落的一个重要因素,唐山钢坯库存135.53万吨,同比有接近100万吨的增量,不过有很多正套资金节前锁住同时节前钢坯利润好,生产钢坯多一些,如果螺纹和钢坯库存加起来其实库存不是很大。 热卷库存403.78万吨,春节期间累库47.13万吨,节后第一周累库略36.75,高于去年,农历看库存同比增加36.73万吨。 2.1总库存压力不大,钢坯和热卷略高 五大品种总库存 2018 2019 2020 2021 2022 2 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 前 总的库存压力并不大 螺纹钢总库存 201820192020202120222023 2500 2000 1500 1000 500 0 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 螺纹钢春节期间累库194.47万吨,属于偏少的水平,去年春节期间累库311.67万吨,节后第一周螺纹累库151.95万吨,高于去年的 89.8万吨,两周算的话也比去年少累库55.05万吨。 五大品种钢材库存压力也不大,总库存2218.36万吨,农历同比增加28.69万吨。 2.2成本支撑仍在 1月高价补库的原料抬升钢材成本 1600 1200 螺纹热卷 6000 短流程电炉钢成本 2020年2021年2022年2023年 8005000 400 4000 0 -400 -800 3000 2000 长流程螺纹、热卷成本在4000-4100,短流程在4100-4200,高炉复产周期,钢厂原料库存低,打压成本空间有限。 2.2成本支撑仍在 原料端需求的回升也会支撑钢价,但盈利低位并不会造成太大供给端的压力 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 120 100 80 60 40 20 0 钢厂盈利率 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月18日4月9日5月29日7月22日9月10日10月30日12月23日 1月1日2月18日4月9日5月29日7月22日9月10日10月30日12月23日 247家钢厂高炉炼铁产能利用率84.32%,环比增加0.18%,同比增加2.81%;日均铁水产量227.04万吨,环比增加0.47万吨,同比增加7.69万吨。 生铁产量季节性看都会逐步回升,对原料价格有支撑,另一方面由于利润较低,复产积极性将会受限,也会使得钢材供给的压力不会 太大。 2.3供给压力不大 螺纹热卷产量都低历史同期低位 450 400 350 300 250 200 150 螺纹钢周产量 201820192020202120222023 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 热卷周产量 201820192020202120222023 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 螺纹钢的周度产量环比上升7.67万吨至234.90万吨,继续创近五年来同期水平的最低点。 热卷的周度产量小幅上升0.45万吨至306.04万吨,也只比2022年高一点。 2.4需求暂未有明显好转迹象 表需尚未恢复,等待元宵节之后关注 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹钢周度表需 201820192020202120222023 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 400 350 300 250 200 150 热卷周度表需 201820192020202120222023 前7周前3周后1周后5周后9周后13周后17周后21周后25周 螺纹春节期间周度表需57.07万吨,节后第一周82.95万吨,平均70.01万吨,比去年好一些,去年是49.06万吨。 热卷表需差一些,春节是258.46万吨,节后第一周是269.29万吨,平均值263.88万吨,去年是275.25万吨。 2.4需求暂未有明显好转迹象 地产销售春节依然不佳 12000 10000 8000 6000 4000 2000 100大中城市土地成交面积 2020年2021年2022年2023年 100 80 60 40 20 0 30大中城市商品房成交面积 2020年2021年2022年2023年 1月1日 1月23日 2月14日 3月7日 3月29日 4月20日 5月12日 6月3日 6月25日 7月17日 8月8日 8月30日 9月21日 10月13日 11月4日 11月26日 12月18日 0 1月1日2月9日4月3日5月23日7月12日9月4日10月24日12月13日 地产依然疲软,中指院数据显示,1月百强房企实现销售总额为4223.3亿元,同比下降31.7%,较去年同期降幅扩大8.6个百分点。 1月,百强房企拿地总额591亿元,同比下降29.4%。 2.4需求暂未有明显好转迹象 制造业PMI非制造业PMI综合PMI 60 55 50 45 40 35 30 25 PMI:供货商配送时间 PMI:从业人员 PMI:原材料库存 PMI:出厂价格 PMI:生产60 50 40 30 20 10 0 PMI:新订单 PMI:新出口订单 PMI:产成品库存 PMI:进口 2023-012022-12 1月份PMI比上月上升3.1个百分点,升至临界点以上,制造业景气水平明显回升。1月份月份PMI重返扩张区间,反映出企业生产经营景气状况与2022年12月份相比发生明显积极变化。 03 相关数据图表 3.1现货价格、基差 7000 螺纹现货价 热卷现货价格 2020年 2021年 2022年 2023年 7000 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹现货价格(元/吨)上海热卷现货价格(元/吨) 2020年2021年2022年2023年 6000 5000 4000 3000 2000 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2023-02-02 4190 0 148 42 4140 -10 83 25 -50 -10 2023-02-01 4190 -40 106 19 4150 -70 58 -8 -40 -30 2023-01-31 4230 0 87 58 4220 -40 66 31 -10 -40 2023-01-30 4230 50 29 #N/A 4260 -20 35 #N/A 30 -70 2023-01-29 4180 0 #N/A #N/A 4280 0 #N/A #N/A 100 0 3.2生铁产量 高炉产能利用率(%)日均生铁产量(万吨) 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年 1月1日2月18日4月9日5月29日7月22日9月10日10月30日12月23日 1月1日2月18日4月9日5月29日7月22日9月10日10月30日12月23日 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2023/2/3 227.04 0.47 84.32% 0.17% 2023/1/27 226.57 2.83 84.15% 1.05% 2023/1/20 223.74 1.44 83.10% 0.54% 2023/1/13 222.30 1.58 82.56% 0.63% 2023/1/6 220.72 -1.79 81.93% -0.66% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产能利用率(%)短流程螺纹钢产能利用率(%) 100 90 80 70 60 50 40 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 螺纹钢短流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日4月3日5月27日7月16日9月4日10月28日12月17日 1月1日2月11日4月3日5月27日7月16日9月4日10月28日12月17日 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2023-02-03 64.34% 1.98% -6.08% 2.02% 0.53% 1.38% 2023-01-27 62.36% -0.75% -7.69% 1.49% 0.00% -5.95% 2023-01-20 63.11% -0.84% -5.18% 1.49% -5.22% -15.82% 2023-01-13 63.95% -0.68% -6.34% 6.71% -7.88% -25.04% 3.3螺纹钢产量、产能利用率 长流程螺纹钢产量(万吨)短流程螺纹钢产量(万吨) 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年 400 350 300 250 200 150 100 1月1日2月11日4月3日5月27日7月16日9月4日10月28日12月17日 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2023-02-03 234.9 7.67 -20.70 233 7.17 -22.00 1.9 0.50 1.30 2023-01-27 227.23 -2.72 -33.45 225.83 -2.72 -27.85 1.4 0.00 -5.60 2023-01-20 229.95 -7.96 -33.64 228.55 -3.05 -18.76 1.4 -4.91 -14.88 2023-01-13 237.91 -9.84 -46.48 231.6 -2.43 -22.94 6.31 -7.41 -23.54 3.4热卷产量、产能利用率 热轧钢厂产能利用率(%)热卷产量(万吨) 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年 90 85 80 75 70 65 6