【能源化工】周报-2022-02-03

【沥青】中国需求恢复或支撑原油价格，关注沥青装置开工负荷变化 一、市场行情观点 1.策略摘要 美联储本周宣布加息25个基点至4.5%-4.75%的联邦基金利率区间，后续或继续小幅加息，中国需求恢复或在较大程度上支撑原油价格。 装置开工维持低位，当前沥青炼厂端库存压力有限。沥青市场价格短期或受到支撑。关注沥青装置开工负荷变化。 2.沥青基本面 美联储本周宣布加息25个基点至4.5%-4.75%的联邦基金利率区间，后续或继续小幅加息，近期美国通胀压力有所缓解，市场普遍预期美联储加息步伐或将放缓。随着主要经济体通胀预期快速回落，市场普遍认为美联储将放缓加息节奏，在不久的将来或有望停止加息。海外市场经济下行压力下，美国2023年之后的原油及油品全口径库存数据持续超预期累库，近期欧洲和亚洲的累库幅度较大，给市场不断施加压力，油价持续下行，从成本端令原油系整体市场承压。OPEC一月产量小幅下滑5万桶/日，油市看涨心态市场重新计价海外经济衰退对原油需求的影响。OPEC会议决定维持现有产量政策不变，即减产200万桶/日。下一次OPEC会议将于今年4月举行。1月国内大部分城市疫情感染人数已经由峰值回落，利好原油消费复苏， 国内疫情峰值过后经济的逐步复苏对原油需求的改善将会有明显提振。西方国家对俄罗斯能源的新一轮制裁将于2月5日开始，将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。中国需求恢复或在较大程度上支撑原油价格。 装置开工维持低位，当前沥青炼厂端库存压力有限。参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得116.33万吨，环比前一周减少1.04%；与此同时，社会库存录得63.54万吨，环比前一周增加12.82%。节后社会端补库幅度较为显著，而整体库存水平仍处于季节性低位区间。如果2月产量没有超出预期，预计短期市场延续偏紧态势。参考排产数据2月产量或进一步下降，炼厂端库存压力有限，基本面偏紧的状态有望在短期延续。节后随着物流恢复，多数炼厂出货量缓慢增加，且有前期待交付的合同支撑出货，备货需求预计将逐渐回升，成为沥青价格上涨的主要驱动。节后沥青厂家库存及贸易商库存均有不同程度增加，但库存压力不大。沥青市场价格短期或受到支撑。关注沥青装置开工负荷变化。 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货二、期现货行情回顾 数据来源：隆众资讯，英大期货截止2月3日下午收盘，沥青2306合约收报3850元/吨，跌幅1.38%。 国内沥青均价为3917元/吨，较上一工作日价格下调2元/吨，今日华北地区价格小幅回调，其他地区暂稳，整体带动沥青价格稳中有所下跌。 三、行业要闻 2月2日，中国证监会召开2023年系统工作会议。会议强调，在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。商务部市场运行和消费促进司负责人徐兴锋表示，下一步，我们将继续会同相关部门，多措并举，着眼全产业链，突出关键点，继续稳定和扩大汽车消费。2022年我国对外贸易好于预期。去年外贸受到多重因素冲击，商务部会同相关部门和地方积极应对。经过努力，全年外贸规模再创历史新高，货物进出口突破40万亿元，达42.1万亿元，增长7.7%。 美国至1月28日当周初请失业金人数录得18.3万人，为2022年4月23日当周以来新低，前值为18.6万人，市场预期为20万人。市场分析认为，美国初请失业金人数在五周里第四次下降，凸显出就业市场存在广泛韧性，这可能会使通胀持续居高不下。美国能源部要求国会停止销售本财年战略储备石油供应中的2600万桶石油。美国能源部副部长Turk周四接受采访时说，这一要求还有待国会审议。此前，美国能源部已取消了2024-2027财年规定的约1.4亿桶石油储备销售。Turk表示，能源部正在就取消2023财年的战略储备石油销售“进行持续对话”。EIA天然气报告显示，截至1月27日当周，美国天然气库存总量为25830亿立方英尺，较此前一周减少1510亿立方英尺，较去年同期增加2220亿立方英尺，同比增幅9.4%。 欧盟委员会主席冯德莱恩2月2日率代表团访问基辅，在与乌克兰总统泽连斯基的联合新闻发布会上，冯德莱恩宣布，欧盟计划在俄乌冲突爆发一周年之际对俄罗斯实施新一轮制裁。冯德莱恩称，此轮制裁将对俄罗斯的石油产品实施额外的价格上限。 【纯碱】供不应求现货高位续涨期价冲破3000后高位调整 于鲁波 摘要：纯碱高开工率低库存，订单充足，部分封单不接，产销两旺，厂家不断调涨。下游刚需旺盛，上下游博弈加剧。基差回补后企业参与套保良机再现。 一、市场行情回顾 纯碱SA305日线本周高位震荡，上冲至3000点后，多空高位僵持，日内波动增大，但未有方向性选择，3000点上下宽幅震荡运行，整体仍处20日上方，多头趋势延续。但连续上涨后，高位承压明显。 前期建议纯碱厂商可在上涨高位择机进行套期保值，SA2305特别是3000元/吨以上，利润率较高，价格高于现货成交价。目前纯碱厂的利润率继续上涨，纯碱厂的利润可谓依旧十分丰厚。后期二季度能否延续如此高利润存疑，2023年三季度利润率下降是大概率事件，故3000元/吨以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空单仍是锁定利润的较好机会。 本周国内纯碱现货市场继续强势运行，供需偏紧，开工负荷高位，纯碱厂待发订单充裕，多数接单至2月底。光伏产能持续扩张，重碱下游需求延续向好，现货货源偏紧，部分厂家控制接单，厂家涨价情绪偏强，重碱主流送到终端价在2950-3050元/吨，上涨50元/吨。纯碱期货主力近期上涨后，基差回归。 数据来源：卓创，英大期货二、供需情况 （一）供应情况 1.产量方面：2022年12月份纯碱产量257.70万吨，同比增长4.4%，1-12月份纯碱产量2915.40万吨，同比增长 0.2%。 数据来源：国家统计局，英大期货 2022年1-12月份，纯碱进口量11.38万吨，同比减少52.08%，因绝对数值太小，影响可忽略；2022年1-12月份，纯碱出口量205.50万吨，2021年同期75.91万吨，同比增长170.91%。较2021年全年增加130万吨左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外纯碱需求量增长，但海外无新增产能释放，同时受能源价格高位影响，欧洲地区纯碱装置开工负荷不足，海外整体货源供应紧张，中国纯碱成为海外市场货源的有效补充。 数据来源：国家统计局，英大期货 2. 开工率:2月2日本周纯碱行业开工负荷率91.8%，较上周提升2.6个百分点。本周纯碱厂家产量在61.2万吨左右。青海碱业短停检修，江苏华昌、山东海化等装置开工不足。福建耀隆、云南云维开车时间未定，连云港德邦仍在搬迁中。高需求下开工率继续维持历年开工率高位。 数据来源：卓创，英大期货 3.库存 库存方面：截至2月2日国内纯碱企业库存总量在30.3万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比上周库存下降9.9%，同比下降81.2%，其中重碱库存8.3万吨，较上周减少3.1万吨。节后发运情况好转，重碱货源持续紧张，纯碱厂家订单充足，库存下降。 数据来源：卓创，英大期货 （二）需求情况 纯碱下游需求主要为浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节；防疫放开和房地产稳交楼、“三支箭”等政策利好不断，降准加持，市场信心有所提振。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏产能持续快速增加，但目前厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。 1.浮法玻璃 浮法玻璃方面，受下游房地产行业表现低迷的拖累，2022年浮法玻璃一直处于消费疲软的状态，库存也在持续的累积。新防疫政策和房地产政策利好，降准和房地产“三支箭”实施，各省市不断出台房地产新政，市场信心有所提振，需求有所好转。本周浮法玻璃假期氛围相对浓厚，市场交投相对冷清，仅局部区域个别厂价格略涨。目前多数中下游已经持有一定货源，节后初期价格仍存上涨预期，重点还需关注下游需求启动情况。本周国内浮法玻璃均价1746.32元/吨，较上周上涨43.16元/吨，涨幅2.53%；截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，较上周减少100吨，周内冷修1条，复产1条。截至2月2日，重点监测省份生产企业库存总量为6315万重量箱，较上周库存增加7万重量箱，增幅0.11%，库存天数约32.41天，较上周增加0.03天。本周节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场消化能力仍处于逐渐增强的过程中。 数据来源：卓创，英大期货 2.光伏玻璃 光伏玻璃方面，全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期，光伏玻璃行业的产能快速投放，主要与国内政策有关，国家大力发展光伏发电行业，光伏装机需求旺盛。全球光伏装机看，2022年增速达到近几年高点，由2021年的170GW装机量增加38%到235GW，2023年预计装机量预估在260-275GW，增速10-15%。 2023年计划点火的光伏玻璃产线集中，预计2023年光伏玻璃日熔量增长2-3万吨，光伏玻璃对纯碱用量增长120-130万吨。截止2月2日，全国光伏玻璃在产生产线共计401条，日熔量合计78980吨/日，环比增加1.28%，同比增加91.65%。供应端来看，在产产能偏高，加之部分新点火产线临近达产，且部分厂家库存压力明显，出货积极，供应量较为充足。需求端来看，组件厂家2月份排产计划有所提升，但玻璃采购仍显谨慎，实单成交量有限。成本端来看，纯碱价格稳中继续上扬，部分厂家生产无利可图。 （三）盈利情况 本周纯碱厂家利润空间继续上升。煤炭价格稳中有降，成本小幅下降，且纯碱价格上涨，氯化铵价格持续上涨，纯碱厂盈利情况相当可观。联碱企业利润1200+。而浮法玻璃目前亏损仍较大，自2022年6月起，持续亏损，毛利率目前仍在-200元/吨附近，光伏玻璃盈利状况微利。整个纯碱链利润分配不均问题愈发明显，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户即下游玻璃企业对高价纯碱抵触情绪明显，但基本面的差异，话语权仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改变后，方能倒逼利润率在产业链的传导。 数据来源：卓创，英大期货 数据来源：卓创，英大期货 三、后期影响纯碱走势的几大关键要素： 1.宏观方面：美联储加息速度放缓，新冠优化放开和房地产多项政策利好，降准、稳交楼政策推行，各地房地产政策不断出台，市场信心有所提振，国内外近期宏观情绪持续利多。 2.远兴能源阿拉善天然碱项目一期计划2023年6月建设完成（纯碱500万吨/年，小苏打40万吨/年），关注实际投产时间。未来还有780万吨天然纯碱产量，更改目前纯碱供应格局的最大影响因素。若能按期投产，将能快速解决目前纯碱供不应求的局面，从来挤压纯碱的利润，实现价格的回落；若不能按期投产，纯碱的供需局面将更加严峻，供不应求可能导致纯碱非理性的炒作，届时也将为纯碱厂远月套保提供机会。 3.后期持续关注浮法玻璃的冷修情况，持续亏损延续，2023年是否会增加计划外玻璃冷修；光伏玻璃新点火情况。浮法玻璃与光伏玻璃此消彼长的速度对纯碱的实际需求影响。特别是关注纯碱库存拐点何时出现。 四、技术方面 纯碱SA305日线本周高位震荡，上冲至3000点后，多空高位僵持，日内波动增大，但未有方向性选择，3000点上下宽幅震荡运行，整体仍处20日上方，多头趋势延续。但连续上涨后，MACD/KDJ背离，高位承压明显。多单可获利离场，3000上方择机部分止盈，关注上方3000-3100压力，下方2800支撑，05-09正套低位可继续滚动操作。 图6：纯碱SA305走势K线图数据来源：文华财经，英大期货五、