新能源周报（第25期）：继续重视新技术、新市场方向

行业研究 报电力设备 告 2023-02-05 行业周报看好/维持电力设备 新能源周报（第25期）：继续重视新技术、新市场方向 走势对比 22/3/10 22/5/10 22/7/10 22/9/10 22/11/10 10% 报告摘要 22/1/10 太 1% 平 (7%) (16%) 洋(24%) 证(33%) 券股 份 电力设备沪深300 子行业评级 行业整体策略：继续重视新技术、新市场方向 根据我们势能分析框架，一季度是新能源比较好的投资窗口期，光伏、电动车等主产业链有望发力；弹性方面，继续重视新技术、新市场。 电动车与储能产业链核心观点： 1）1月短期低谷已过，景气度后面逐月提升。1月造车新势力交付量同比、环比都下滑（春节长假因素），比亚迪1月实现同比高增。 有 限推荐公司及评级 公司证券 研相关研究报告： 究《【太平洋新能源】新能源周报（第报23期）：重视新技术、新市场的弹告性_20230115》--2023/01/15 《2022年业绩符合预期，一体化成 长进行时》--2023/01/14 《【太平洋新能源】新能源周报（第 22期）：重视一季度的投资窗口期 _20230108》--2023/01/08 证券分析师：刘强 电话： E-MAIL：liuqiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190522080001 2）继续重推新技术：钠电池等，提升大圆柱、固态电池关注度。近期， 海基新能源发布两款方形钠电池；宝马计划2025年推全固态电池车型 （产业内半固态的应用有望在2023年落地；且Ilika、Nexeon和宝马在合作开发硅基固态电池）。 3）重视储能的弹性：尤其是新公司、新市场（共享、美国等）；23年国内大储市场加速落地，重视优势区域的相关公司，如江苏、广东、山东。 光伏产业链核心观点： 1）硅料、硅片价格出现短期过度下跌后的大幅反弹，带动产业链价格整体反弹。近日中环正式大幅上调硅片价格，龙头公司定价权大幅提升；预计价格上涨将大幅带动下游需求，行业景气度上半年逐月、逐季向上。 2）重视辅材的中期机会：POE膜、转光膜等产品是重点。 3）重推电池片新技术产业链，重视钙钛矿进度：商业化加速阶段已来；目前量产路线上看，反式量产可行性更高；产业端制造、设备、辅材协同，资本端一二级市场相互融合。如皇氏集团与黑晶光电合作推进TOPCon/钙钛矿叠层电池产品技术的研发。 风电产业链核心观点：继续低谷期布局海风，海力风电、东方电缆、 恒润股份等受益。 1）海缆招标价格信息造成行业波动，建议预期低时加大布局。 2）招标数据持续向上：1月海风招标1.8GW，环比+74%。 3）地方发展和规划加快：福建2023年度省重点项目名单公布，海上风电811MW+海风检测基地；广西出台碳达峰实施方案，坚持陆海并重，2030年目标风光达70GW。 周观点： （一）新能源汽车：12月电动车销量边际向好，2023年有望开启新周期。 12月数据边际向好，看好比亚迪龙头趋势，看好理想产品力。向好 原因主要为新能源补贴政策到期刺激消费。10家公司12月共交付 35.2万辆，其中前9家合计34.3万辆，同比+97.07%，环比+3.93%。销量同比增速在100%以上的有比亚迪、埃安、极氪，同比+152.74%、106.94%、198.66%；环比增速在10%以上的有蔚来、理想、小鹏、岚图，环比增长11.55%、41.23%、94.32%、14.66%。 2023年有望开启新周期，预计我国新能源乘用车销量将达到900万 辆。1)电动化路线升级持续：AB技术、大圆柱体系、800V快充平台 持续进化；2)智能化路线崭露头角：蔚小理、问界、极氪等新车型引领智能平台升级；(3)头部车企引领行业向上趋势不改：比亚迪、特斯拉等龙头已凭借性价比&产品力优势打开长期空间。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等。3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 （二）光伏行业本周我们的观点如下： 光伏行业本周我们的观点如下：1）重视新技术带来的投资机会，重 视HJT产能规划以及单位投资回报率预期的反转，钙钛矿产业化进程，每一次突破将带来更多的投资机会；2）重视后周期领域投资机会，重视石英砂、胶膜、接线盒等辅材领域的投资机会，挖掘市占率提升潜力大的企业；3）重视产业链报价波动带来的投资机会，如优质组件订单带来的中小组件企业的盈利弹性。 随着终端需求复苏氛围渐浓，春节前后各企业备货节奏加快，产业链报价盈利短期反弹。我们预计随着国内外需求逐渐复苏，产业链报价波动有望逐渐平缓。 产能扩张节奏加快，重视新技术与后周期领域投资机会。1）电池片 环节，TOPCon、HJT、XBC产能扩张节奏加快，2023年出货将快速提升，重视各路线各产线的盈利能力变化，重视新技术的后发优势。2）后周期领域，新技术变革下，生产工艺以及封装方案将更加丰富，如胶膜领域，重视N型EPE产品的论证以及HJT产能规划带来的转光胶膜投资机会。 光伏产业链受益标的： 1）新成长：爱旭、钧达、亿晶光电、异质结产业链等。 2）核心成长：隆基、晶科、晶澳、天合、阳光、中环等。 3）辅材：赛伍、海优、欧晶、福斯特、明冠等；储能产业链。 （三）风电行业本周我们的观点如下： 前言：1）风电板块盈利反转预计在23Q2，目前是较好的左侧布局时 间，核心在：海风塔筒/桩基、海缆。2）后续海外需求有望超预期， 2023年订单有望持续体现。 2023年海陆装机增速共振向上，共同催化产业链机会。据不完全统计，12月份风电招标达到23GW（陆风22GW，海风1GW），环比增加294%。根据目前的招标规模，预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上，同比+57%；其中陆上70GW左右，同比+50%，海上12GW左右，同比+100%；23年海陆将同时实现高增，共同催化产业链机会。 投资建议：聚焦海风产业链和盈利水平修复环节 1）海风产业链：a）大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节，东方电缆、亨通光电、中天科技、宝胜股份、起帆电缆等有望受益；b）供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基，海力风电、大金重工、天顺风能等有望受益； 2）盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节，日月股份、金雷股份、恒润股份、新强联等有望受益； 3）关注成本管控能力强的平台型整机企业，明阳智能、运达股份、金风科技等公司有望受益。 板块和公司跟踪 新能源汽车行业层面：特斯拉国产车型大幅降价，创历史新低 新能源汽车公司层面：比亚迪12月新能源汽车动力电池及储能电池 装机量为11.15GWH 光伏行业层面：逆变器厂商业绩爆棚，国管局鼓励市场化方式推动分布式光伏、光热项目建设 光伏公司层面：隆基绿能投资100GW单晶硅片及50GW单晶电池项目 风电行业层面：2022年风电新增并网装机37.63GW 风电公司层面：天能重工拟募集资金不超过15亿元 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期，在 海外市场品牌渠道搭建成熟，为分散政策风险，海外建设产能或是较好选择。 目录 一、行业观点及投资建议6 (一)新能源汽车：各地出台政策积极推动新能源汽车发展，龙头车企有望实现量利齐升 6 (二)光伏：钙钛矿产业化加速，从0到1阶段最有魅力和弹性6 (三)风电：招标势头较好，盐城/福建建设进度提速7 二、产业链价格8 (一)新能源汽车：氢氧化锂、碳酸锂、电解钴、三元前驱体、三元正极、磷酸铁锂正极、人造石墨、电解液价格环比下降，硫酸镍价格环比增长，动力电池电芯、干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平8 （二）光伏：多多晶硅报价上涨，硅片、电池片价格持续上涨，组件报价微幅上涨12 （三）风电：中厚板、齿轮钢、铸造生铁价格上升，废钢价格持平16 三、行业新闻追踪17 (一)新能源汽车：镍、钴、锂等新能源金属价格的不断上涨，锰基正极材料应势而起 17 （二）光伏：全球能源转型投资首次持平化石燃料，昶火微科助力异质钙钛叠层全光谱电池时代24 (三)风电：华能发布超3GW风电机组招标采购28 四、公司新闻跟踪30 (一)新能源汽车：宁德时代拟建设具备50万吨废旧电池材料回收的一体化新材料产业项目，总投资不超过238亿元30 （二）光伏：禾迈股份等公司发布2022年度业绩预告，德业股份发布对外担保进展公 告33 （三）风电：海力风电、日月股份等公司发布2022业绩预告35 五、风险提示36 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1：氢氧化锂价格环比下降2.35%、碳酸锂价格环比下降2.32%10 图表2：电解钴价格环比下降2.30%10 图表3：三元前驱体价格环比下降2.04%、三元正极价格环比下降0.62%11 图表4：磷酸铁锂正极价格环比下降1.95%11 图表5：人造石墨价格环比增长9.09%11 图表6：干法双拉隔膜、湿法隔膜价格环比持平11 图表7：电解液价格环比下降2.90%12 图表8：三元动力电芯价格环比持平12 图表9：多晶硅致密料价格环比上涨18.67%15 图表10：182、210硅片分别环比上涨8.35%、7.27%15 图表11：182、210电池价格均环比上涨14.12%16 图表12：182组件价格环比持平、210组件价格环比上涨1.14%16 图表13：10MM造船板价格本周上涨0.93%16 图表14：废钢价格本周持平16 图表15：齿轮钢价格本周上涨4.48%16 图表16：铸造生铁价格本周上涨1.25%16 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、行业观点及投资建议 (一)新能源汽车：各地出台政策积极推动新能源汽车发展，龙头车企有望实现量利齐升 新能源汽车行业本周我们的观点如下： 各省、级政府积极促进电动车发展。1）上海市计划到2025年，个人新增购置车辆中纯电动汽车占比超过50%；到2035年，小客车纯电动车辆占比超过40%。2）浙江省计划 到2025年，产业集群化发展布局更加优化，新能源汽车年产量超120万辆。3）国务院为释放出行消费潜力，鼓励优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。4）上海市延续实施新能源车置换补贴，2023年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上 海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。 比亚迪1月销量同比高增，单车盈利有望进一步提升。据乘联会，1月全国新能源乘用 车销量预计为41万辆，同增-2%，比亚迪1月实现销量15.13万辆，同增62.4%，销量 增速远超行业。展望2023年，盈利方面，受益于价格上调（全系乘用车涨价2000-6000元）以及成本下降（供应链供需松动及规模效应），单车盈利有望进一步提升；销量方面，疫情过去消费提升+新政策+产品力提升，公司有望实现量利齐升。 重视新周期开启带来的新技术、新市场机会： 1）核心成长：技术或成本引领的一体化龙头，宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、华友钴业、璞泰来、恩捷股份、天赐材料等。2）新技术：a）钠电池：维科技术、圣泉集团、元力股份、美联新材、振华新材、鼎胜新材等；b）大圆柱：亿纬锂能等；c）复合电池箔：万顺新材、宝明科技等。3）后周期：储能+回收等：派能科技、鹏辉能源、盛弘股份、天能股份、格林美等。 (二)光伏：钙钛矿产业化加速，从0到1阶段最有魅力和弹性 光伏行业本周我们的观点如下：1）钙钛矿商业化加速阶段已来。2）目前量产路线 上看，反式量产可行性更高。3）产业端制造