医药生物行业月度报告：建议关注创新升级与疫后复苏两条主线

行业月度报告 医药生物 证券研究报告 建议关注创新升级与疫后复苏两条主线 2023年02月04日 评级领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较 医药生物沪深300 17% 7% -3% -13% -23% 重点股票 2021A 2022E 2023E 评级 EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍）EPS（元）PE（倍） 药明康德1.7254.473.0031.313.3028.45买入 泰格医药3.2935.973.0938.323.8031.17买入 华东医药1.3230.561.5030.981.8125.81买入 华润三九2.0916.382.3918.662.7616.13买入 金域医学4.7518.326.7212.955.9714.59买入 益丰药房1.2346.151.5636.441.9529.12买入 博雅生物0.6852.561.0932.991.2428.98买入 资料来源：Wind，财信证券 投资要点： 2022-012022-0 42022-07 2022-10 2023-01 市场回顾：2023年1月，医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，在申 % 医药生物 1M 6.58 3M 6.90 12M-0.18 万31个一级行业中排名第14位，跑赢沪深300、上证综指0.01、2.36个百分点。截止2023年1月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法） 沪深300 6.97 12.61 -9.25 均值为26.14倍，在申万31个一级行业中排名第13位，位于自2012年以来后10.80%分位数。 吴号分析师 执业证书编号:S0530522050003 wuhao58@hnchasing.com 相关报告 1财信证券医药生物行业2023年年度策略：疫后复 苏将至，产业升级可期2022-12-29 2财信证券医药生物行业2022年12月月报：关注 创新药、疫后恢复、防疫产业链三条主线2022-12-03 2022年医保谈判价格降幅符合预期，建议关注创新药及其产业链。1 月18日，国家医保局公布2022年医保目录调整结果。本次医保目录 调整，共有111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.30%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.10%，与去年基本持平。其中，新冠治疗用药阿兹夫定片价格从每瓶270元降至175元，价格降幅约为35.20%。总的来看，2022年医保谈判规则更加科学、透明、规范，有利于稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供了有利的支付环境。 新冠疫情高峰已过，国产新冠口服药获批，建议关注疫后复苏投资主线。根据国务院联防联控机制新闻发布会消息，截止1月17日，全国 发热门诊就诊人数、急诊就诊人数和阳性重症患者人数分别较峰值下降94.00%、44.00%、44.30%，发热门诊高峰、急诊高峰和重症患者高峰均已度过；非新冠患者普通门诊就诊率达到99.50%，非新冠患者住院比例提升至85.00%，常规诊疗服务呈现逐步恢复趋势。展望未来，伴随着新冠肺炎感染纳入“乙类乙管”以及国产新冠口服药获批上市，新冠疫情对医疗消费的影响将逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，建议关注疫后复苏主线的投资机会，如零售药店、民营医院、第三方医学检测、血制品等。 风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1行业观点3 2市场回顾5 2.1整体情况5 2.2子行业情况5 2.3个股情况6 3行业估值7 4行业重要新闻及公司公告8 图表目录 图1：2023年1月申万一级子行业涨跌幅（%）5 图2：2023年1月份医药生物子行业涨跌幅（%）5 图3：医药生物PE情况（截止2023年1月31日）7 图4：医药生物板块的历史估值及相对沪深300的溢价率7 表1：2023年1月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股6 1行业观点 2023年1月，医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，在申万31个一级行业中排名第 14位，跑输创业板指、深证成指3.59、2.59个百分点，跑赢沪深300、上证综指0.01、 2.36个百分点。截止2023年1月31日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为26.14倍，在申万31个一级行业中排名第13位，位于自2012年以来后10.80%分位数。医药生物板块PE相对沪深300、全部A股（非银行）的溢价率分别位于自2012年以来后40.50%、32.40%的分位数。 2022年医保谈判价格降幅符合预期，建议关注创新药及其产业链 1月18日，国家医保局公布2022年医保目录调整结果。本次医保目录调整，共有 111个药品新增进入目录，3个药品被调出目录。从谈判和竞价情况看，147个目录外药品参与谈判和竞价（含原目录内药品续约谈判），121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.30%，创历年新高。谈判和竞价新准入的药品价格平均降幅达60.10%，与去年基本持平。其中，新冠治疗用药阿兹夫定片价格从每瓶270元降至175元，价格降幅约为35.20%。总的来看，2022年医保谈判规则更加科学、透明、规范，有利于稳定药品价格预期，为临床价值高的创新药提供了有利的支付环境。 自2022年10月以来，受美联储加息预期放缓、多款国产创新药成功对外授权以及 医保谈判降价符合预期等影响，创新药及其产业链企业股价涨幅明显。展望2023年，受益于医药政策预期趋于稳定、行业竞争格局改善、疫后常规用药需求恢复以及国产创新药有望迎来“收获期”等，创新药及其产业链有望成为投资主线，建议重点关注。 新冠疫情高峰已过，国产新冠口服药获批，建议关注疫后复苏投资主线 根据国务院联防联控机制新闻发布会消息，截止1月17日，全国发热门诊就诊人数、急诊就诊人数和阳性重症患者人数分别较峰值下降94.00%、44.00%、44.30%，发热门诊高峰、急诊高峰和重症患者高峰均已度过；非新冠患者普通门诊就诊率达到99.50%，非新冠患者住院比例提升至85.00%，常规诊疗服务呈现逐步恢复趋势。此外，春节期间（1月21日-27日），全国新冠疫情防控工作平稳有序，新冠疫情未出现大幅上升情况。 1月29日，国家药监局附条件批准海南先声药业有限公司申报的1类创新药先诺特韦片/利托那韦片组合包装（商品名称：先诺欣）、上海旺实生物医药科技有限公司申报的1类创新药氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名称：民得维）上市。两款药物均为口服小分子新冠病毒感染治疗药物，用于治疗轻中度新型冠状病毒感染（COVID-19）的成年患者。 展望未来，伴随着新冠肺炎感染纳入“乙类乙管”以及国产新冠口服药获批上市，新冠疫情对医疗消费的影响将逐步弱化，常规诊疗需求有望持续恢复，建议关注疫后复苏主线的投资机会，如零售药店、民营医院、第三方医学检测、血制品等。 具体投资建议。考虑到：（1）医药生物板块业绩增长稳健；（2）行业估值及基金持仓处于较低水平；（3）行业政策出现边际向好等；我们建议重点关注医药生物板块的投 资机会，维持医药生物板块“领先大市”评级，具体关注以下投资方向： （1）受益于国内疫情防控措施优化，有望迎来消费复苏的零售药店、医疗服务、消费医疗、血制品企业。零售药店企业包括：益丰药房（603939.SH）、大参林（603233.SH）、老百姓（603883.SH）、一心堂（002727.SZ）、健之佳（605266.SH）；医疗服务企业包括： 国际医学（000516.SZ）、三星医疗（601567.SH）、金域医学（603882.SH）、爱尔眼科 （300015.SZ）、通策医疗（600763.SH）；消费医疗企业包括华东医药（000963.SZ）、长春高新（000661.SZ）；血制品企业包括天坛生物（600161.SH）、博雅生物（300294.SZ）等。 （2）研发能力强、销售推广及国际化能力强、迈向高质量发展阶段的创新药及其产业链企业，如创新药企业恒瑞医药（600276.SH）、贝达药业（300558.SZ）、君实生物 （688180.SH）；CXO企业药明康德（603259.SH）、泰格医药（300347.SZ）、凯莱英 （002821.SZ）、和元生物（688238.SH）、皓元医药（688131.SH）等。 （3）药品集采影响逐步消除、创新成效逐步显现的传统化药企业，如恒瑞医药 （600276.SH）、华东医药（000963.SZ）、科伦药业（002422.SZ）、京新药业（002020.SZ）、信立泰（002294.SZ）、海思科（002653.SZ）等。 （4）受政策鼓励、集采压力小的中药企业，具体包括：受益于中药审评速度加快、研发能力较强的中药创新企业，如以岭药业（002603.SZ）、康缘药业（600557.SH）等；市场有望扩容、行业壁垒高、竞争格局好的中药配方颗粒企业，如华润三九（000999.SZ）、 红日药业（300026.SZ）等；受益于医疗保健消费升级、品牌价值高、渠道拓展广、自主定价能力强、管理能力优秀的中药消费品企业，如片仔癀（600436.SH）、同仁堂 （600085.SH）、华润三九（000999.SZ）、太极集团（600129.SH）等。 （5）部分细分领域龙头企业。如凝胶贴膏制剂龙头九典制药（300705.SZ）；模式动物龙头南模生物（688265.SH）、药康生物（688046.SH）等。 2市场回顾 2.1整体情况 2023年1月（统计期间为2023年1月1日-2023年1月31日），医药生物（申万）板块涨幅为6.57%，在申万31个一级行业（2021年行业分类）中排名14位，跑输创业板指、深证成指3.59、2.59个百分点，跑赢沪深300、上证综指0.01、2.36个百分点。图1：2023年1月申万一级子行业涨跌幅（%） 16.00 6.57 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 SW有色金属SW计算机SW电力设备 SW通信SW汽车创业板指 SW机械设备 SW电子SW家用电器深证成指SW建筑材料SW基础化工 SW钢铁SW非银金融SW国防军工SW医药生物 沪深300 SW环保SW石油石化SW建筑装饰SW轻工制造SW纺织服饰SW食品饮料 SW传媒SW煤炭SW房地产上证综指 SW农林牧渔 SW银行SW社会服务SW公用事业SW交通运输 SW综合SW美容护理SW商贸零售 -2.00 资料来源：Wind，财信证券 2.2子行业情况 2023年1月，医药生物6个子版块中，医疗服务、化学制药、生物制品板块涨幅靠前，分别上涨10.02%、7.46%、7.20%，医疗器械、中药、医药商业涨幅靠后，分别上涨5.18%、4.96%、0.39%。 图2：2023年1月份医药生物子行业涨跌幅（%） 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 SW医疗服务SW化学制药SW生物制品SW医疗器械SW中药ⅡSW医药商业 资料来源：Wind，财信证券 2.3个股情况 2023年1月，医药生物行业涨幅排名靠前的个股有百利天恒-U（104.37%）、毕得医药（51.93%）、首药控股-U（40.03%）、赛科希德（33.68%）、山外山（33.44%）等；涨幅靠后的有丰原药业（-24.93%）、翰宇药业（-19.74%）、康泰医学（-18.88%）、亨迪药业 （-15.35%）、乐心医疗（-14.61%）。 表1：2023年1月医药生物板块涨幅与跌幅靠前的个股 证券代码证券简称1月份涨跌证券代码证券简称1月份涨跌 幅（%）幅（%） 688506.SH 百利天恒-U 104.37 000153.SZ 丰原药业 -24.