周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？

行业研究|行业周报 看好（维持） 周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？ 交通运输行业 国家/地区中国 行业交通运输行业 报告发布日期2023年02月06日 核心观点 周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？ 快递：1）业绩预告简述：行业降速，单价提升，各公司业绩分化。a）行业收入件量增速放缓明显，分别仅2.3%和2.1%。受益政策及竞争格局改善，22全年单票收入同比0.2%。b）公司角度，22年各季度快递企业业务量增速分化加剧，通达系单票收入始终保持正增速，顺丰产品结构调整单价前高后低。业绩方面通达系分化明显。2）2023展望：件量增速恢复，高质量发展成为共识。快递行业整体已迈向价 值驱动的高质量发展时期，未来将是服务质量、客户体验、成本管控、业务创新等综合能力的竞争。a）对于件量，基于经济活动复苏、消费需求回暖、快递企业履约能力修复，快递公司普遍预期23年行业增速显著回升，有望恢复两位数正增长；b）对于价格，得益于监管政策引导、快递企业竞争策略转向高质量发展，消费者多元化快递需求、电商平台推出的专项快递服务等综合因素，快递公司普遍认为23年 刘阳liuyang6@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522030001 行业价格将保持相对稳定。c）竞争策略上，稳定的加盟网络管理能力、产品定价能 力、差异化服务能力、数智化能力以及降本增效能力是竞争的主要发力点。 航空：1）业绩预告简述：业务量同比下滑，亏损加剧。a）全民航完成旅客运输量 2.5亿人次，同比21年4.4亿人次下滑43%，恢复至19年6.6亿人次的38.1%。各家公司来看，普遍亏损扩大，经营数据显著下降。2）2023展望：经营数据快速恢复，节奏仍存不确定性。根据春秋投资者交流公告，a）对于全年国际线复苏节奏判断：预计年末恢复至8-9成；b）对于全年国内旅客恢复水平判断：国内旅客超过19年，具体增幅不能确定；c）对于行业供需格局判断：下半年或逐步感觉到供给瓶颈；d）对于春运表现和后续价格判断：春运符合预期，价格有进一步释放空间。 行业跟踪：1）航空：日航班量12787班，恢复至19年83%；2）地铁：春节错峰影响，上海同比提高39%，北京同比提高90%；3）快递：春节错峰影响，2月以来日均揽收量同比上涨42.2%；4）公路货运：春节错期影响，2月以来整车货运指数同比大幅上涨；5）铁路货运：2月货运量同比去年日均减少20.1%；6）航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落；7）航运：SCFI周下跌 2.22%，BDTI周下滑6.3%。 行情回顾：本周（20230130-20230205）沪深300下跌0.95%，交通运输板块下跌0.44%，在申万31个一级行业中排名第21。三级子行业中，航运（3.8%）、中间产品及消费品供应链服务（3.6%）和公路货运（3.6%）涨幅居前三，航空运输（- 4.8%）、快递（-2.1%）和机场（-1.8%）跌幅居前。 周聚焦：假期收官、春运过半，出行整体表现如何？ 行业件量与单价均回升，直营网络韧性凸显，重视消费回暖下快递行业性机会：— —快递行业12月数据点评 航空12月数据：运量环比显著增长，大周期起点，把握疫情复苏关键布局期 岁末展望，2023年航空和快递或有怎样的表现？ 2023-01-29 2023-01-20 2023-01-16 2022-12-27  投资建议与投资标的 1）出行链：基本面持续恢复、方向确立，把握出行复苏大机遇。a）航空：大周期的起点，迎接基本面快速上行期。建议关注龙头中国国航，以及民营航空吉祥航 空、华夏航空，此外关注南方航空；b）机场：静待客流恢复和价值重塑。建议关注 上海机场、白云机场； 2）快递：行业增速修复期，重视快递行业性机会，特别是相对低位的直营制快递。建议关注顺丰控股，顺周期品种，受益行业整体回暖；此外关注通达系快递行业价格竞争和头部企业经营分化趋势。建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递。 3）物流供应链：把握时代机遇，优选龙头公司。1）初级产品物流供应链：服务能源安全和产业升级，把握细分市场龙头。建议关注嘉友国际、密尔克卫、兴通股 份、盛航股份、宏川智慧、厦门象屿、中谷物流；2）中间产品物流供应链：服务制造业升级和中国制造出海。建议关注福然德、中远海特、华贸物流、东航物流。 风险提示 宏观经济不及预期、疫情冲击超预期、政策不及预期、油价和汇率大幅波动风险、相关 假设测算偏差风险 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？5 快递：件量增速恢复，高质量发展成为共识5 业绩预告简述：行业降速，单价提升，各公司业绩分化5 2023展望：件量增速恢复，高质量发展成为共识9 航空：经营数据快速恢复，节奏仍存不确定性10 业绩预告简述：业务量同比下滑，亏损加剧10 2023展望：经营数据快速恢复，节奏仍存不确定性13 行业跟踪15 航空：日航班量12787班，恢复至19年83%15 地铁：春节错峰影响，上海同比提高39%，北京同比提高90%15 快递：春节错峰影响，2月以来日均揽收量同比上涨42.2%16 公路货运：春节错期影响，2月以来整车货运指数同比大幅上涨17 铁路货运：2月货运量同比去年日均减少20.1%17 航空货运：民航货班量继续下滑，货运价格同比持续回落18 航运：SCFI周下跌2.22%，BDTI周下滑6.3%19 行情回顾20 投资建议21 风险提示22 图表目录 图1：全快递行业当月快递收入（亿元）5 图2：全快递行业当月业务量（亿件）5 图3：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元）5 图4：全快递行业当月单票收入同比增速5 图5：各快递公司当季市场份额6 图6：各快递公司快递业务量季度同比增速6 图7：各快递公司当季单票收入（元/件）6 图8：各快递公司单票收入季度同比增速6 图9：快递揽派件量（亿件）8 图10：行业历年客运量（亿人次）10 图11：航空机场22业绩预告汇总表（亿元）10 图12：三大航19-22年合计客座率11 图13：国航19-22年客座率（%）11 图14：南航19-22年客座率（%）11 图15：东航19-22年客座率（%）11 图16：春航19-22年客座率（%）12 图17：吉祥19-22年客座率（%）12 图18：春运民航总人次（万人次）12 图19：春运总人次（万人次）12 图20：全国航班量（班）12 图21：国际航班量（班）12 图22：中性假设下2023年民航客流量（亿人次）14 图23：中性假设下2023年国内客流量（亿人次）14 图24：中性假设下2023年国际+地区客流量（亿人次）14 图25：全国航班量（班）15 图26：国际航班量（班）15 图27：四大城市地铁客流相比19年恢复进程16 图28：全国快递每日揽派量（亿件）16 图29：公共物流园吞吐量指数16 图30：快递分拨中心吞吐量指数16 图31：全国整车货运流量指数17 图32：铁路货运量（万吨）17 图33：全国货运航班数量（班）18 图34：浦东离港航空货运价格指数18 图35：SCFI指数19 图36：CCFI指数19 图37：原油运输指数（BDTI）19 图38：成品油运输指数（BCTI）19 图39：BDI指数20 图40：CCBFI指数20 图41：申万一级行业表现20 图42：交运子行业周涨幅21 图43：交运子行业年涨幅21 表1：快递公司22Q4业绩预告数据7 表2：各快递公司2022年业绩预告全年数据8 表3：快递公司已发布2023年全行业业务量预期9 表4：快递公司已发布2023年全行业价格预期9 表5：快递公司已发布2023年经营策略9 周聚焦：新年伊始，快递和航司对2023年有何展望？ 开年首周，我们整理汇总了快递和航空公司业绩预告，及各家公司相关投资者交流情况，特别关注各家公司对2023年的经营展望。 快递：件量增速恢复，高质量发展成为共识 业绩预告简述：行业降速，单价提升，各公司业绩分化 节后首周，各公司披露2023年业绩预告。 经营数据：2022年快递行业全年实现业务收入1.06万亿元，同比+2.3%。受前期疫情防控政策、 后期感染高峰冲击影响，22全年业务量增速放缓显著，实现快递业务量1105.8亿件，同比+2.1%。受益政策引领下行业高质量发展，竞争格局改善，22全年单票收入9.56元，同比+0.2%。 图1：全快递行业当月快递收入（亿元）图2：全快递行业当月业务量（亿件） 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2018年2019年 2020年 2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 2019年2020年2021年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 图3：全国快递服务企业当月单票收入（单位：元）图4：全快递行业当月单票收入同比增速 2017年 2018年2019年 2020年2021年2022年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2019年2020年2021年2022年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：国家邮政局、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、东方证券研究所 分季度来看， 行业分季度业务量增速：22Q1（10.47%）>Q3（5.16%）>Q2（-1.73%）>Q4（-3.02%）。在Q1\Q3疫情影响相对缓和的季度，快递行业仍能保持个位数到双位数的正增长。Q2受上海封城影响、Q4受全国多发散发封控及第一波感染潮冲击影响，拖累全年件量增速。 公司角度，22年各季度快递企业业务量增速分化加剧，市占率座次出现更替。22Q2圆通以16.2%的市场份额超越韵达（15.68%），连续3个季度保持行业市占率第二。到22Q4二者市占率差额扩大至1pct。22Q4市占率圆通（15.71%）>韵达（14.70%）>申通（11.84%）>顺丰 （10.31%）。 图5：各快递公司当季市场份额图6：各快递公司快递业务量季度同比增速 20% 15% 10% 5% 0% 100% 顺丰申通 韵达圆通 顺丰申通 韵达 圆通行业 80% 60% 40% 20% 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 0% -20% 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 -40% 数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所数据来源：国家邮政局、公司公告、东方证券研究所 行业分季度单票收入增速：22Q1（6.94%）>Q3（4.56%）>Q2（-0.58%）>Q4（-0.82%）。单价增速也呈现出Q2\Q4价格竞争压力较大，Q1\Q3则单价竞争格局相对缓和的局面。 公司角度，两通一达全年当季单票收入均保持正增速，反映出主要快递企业寻求高质量增长的一致性举措。顺丰由于产品结构调整，退货件、丰网电商件等相对低价产品占比增长，使其全年单价增速前高后低，呈逐季下滑态势，但到12月其单票收