节后浮法价格小幅提涨，品牌建材龙头进入关键布局期

本周重点事件：1）22Q4建材板块基金持仓比例触底回升。22Q4末建材板块基金（主动型，下同）重仓比例为0.83%，环比+0.25pct；同期板块标配比例（以中证800为基准）为1.14%，环比+0.04pct；板块低配幅度为0.31%，环比-0.20pct。持股数量变动方面，22Q4末建材&新材料板块重仓个股中持股数量增幅最大前5名分别是：①三棵树（环比+157%）、②天宜上佳（环比+70%）、③中复神鹰（环比+62%）、④东方雨虹（环比+48%）、⑤坚朗五金（环比+30%）。2）业绩预告陆续发布，新材料板块受益行业景气，业绩普遍预增。截至本周，建材&新材料板块共有25家公司发布业绩预告，其中业绩预增共计12家，预减共计13家。总体来看，新材料板块公司受益高景气，业绩普遍预增；传统建材板块受累地产低迷影响，普遍业绩预减。业绩预增公司为：石英股份、中复神鹰、吉林碳谷、光威复材、中简科技、长海股份、三棵树、东鹏控股、志特新材、欧晶科技、亚士创能、海象新材；业绩预减公司为：海螺水泥、冀东水泥、金隅集团、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团、坚朗五金、科顺股份、凯伦股份、蒙娜丽莎、洛阳玻璃（扣非预减）、王力安防、帝欧家居。3）1月百强房企销售表现仍显平淡。据克尔瑞数据，1月TOP100房企实现销售操盘金额3542.9亿元，单月业绩规模同比降低32.5%，环比降低48.6%。1月销售走弱主要系春节提前，整体交易天数少于上年同期，叠加防疫政策优化调整，各地销售受到一定影响。当前购房信心恢复还未见拐点，随着去年年底以来供给侧政策不断发力，目前须将关注点逐渐转移至需求端政策及基本面的改善。4）山东玻纤拟投资37亿元建设30万吨高性能玻纤智造项目，进一步完善产业链布局。公司拟建设30万吨高性能（超高模）玻纤智造项目，共建设三条池窑拉丝生产线，包括一条超高模量3万吨生产线，一条高模量12万吨生产线，一条15万吨ECER生产线。 项目概算总投资约37亿元，资金来源为公司自筹。项目建成后，公司产能进一步提高，产品结构更加合理，成本优势更加明显，同时拓展了产品应用领域，完善产业链布局，公司发展后劲更加充足。 当前时点建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22年同期的低基数下，看好竣工链条&B端修复，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，建议重点布局品牌建材和安全建材细分龙头；二是看好竣工弹性+供给有收缩下，带来浮法玻璃的阶段性价格弹性；三是成长性和业绩兑现度选石英砂、碳纤维，高纯石英砂预计仍是23年光伏行业最缺的环节，碳碳复材、光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格或具备一定向上弹性；四是行业周期底部，有望逐步迎来修复的玻纤行业，电子纱供需格局预计更优，价格弹性大；五是稳增长主线选水泥和减水剂。 品牌建材：进入关键布局期，推荐以细分龙头为代表的复苏旗手。22年10月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，来到当前阶段市场关注点从政策向基本面复苏进度转移，“保交房”、“三支箭”等政策强力落地推动下我们预计23年地产竣工改善具备高确定性，品牌建材板块基本面当前处于从政策推出到需求改善落地的窗口期，一方面地产销售、产业链需求等指标仍弱，另一方面22年12月疫情管控放开对板块企业发货形成较大冲击。展望后续，基本面复苏如不达预期则地产政策依然存加码空间，政策催化下估值有底，另一方面收入有韧性、成本端23年确定性下降的龙头业绩将出现率先修复。当前阶段，市场逐渐进入业绩披露期后板块如遇调整将带来关键布局机会，把握竣工链条的高确定性，我们推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、坚朗五金、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、亚士创能、王力安防、公元股份，建议关注箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。 安全建材板块持续推荐震安科技、青鸟消防、志特新材。1）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受疫情及财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，随着疫情防控的动态优化及稳增长政策推出，延后需求有望逐步释放。目前公司在手订单及跟踪订单较此前已有增长，销售/产能布局已就绪，静待订单落地推动业绩释放。2）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，近期公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展，定增落地股东和资金实力再加强，青鸟腾飞发展加速度。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，公司短期亦具备较强的向上弹性。详见我们1月7日发布的《志特新材深度：受益铝模板渗透率提升，强管理+优服务构筑领先优势》。 看好浮法玻璃在保交楼竣工修复+产能收缩下的景气上行机会，节后玻璃存涨价预期。本周价格提涨，库存略升：本周浮法玻璃均价1746元/吨（环比+41），周末行业库存6315万重箱（环比+7），玻璃在产产能为16.0万t/d（环比-100t/d）。本周浮法玻璃市场成交有限，节后价格小涨。节后市场启动情况一般，节后初期中间商存进一步补货，但下游开工偏晚，补货情绪一般。节后整体成交量较往年偏低。后期市场看，中下游手中均有一定存货，重点关注新增订单释放情况。本周咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700T/D超白线放水冷修，东台中玻特种玻璃有限公司二线600T/D浮法产线点火复产。我们预计在当前价格下，全行业普白品种处于亏损运营状态，价格继续下探空间有限。展望后市，随行业冬季需求逐步转淡，浮法玻璃价格或仍将磨底，而产线集中加速冷修趋势有望延续；看好后续供给端出清叠加竣工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机会。 重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。 新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。 1）石英材料，硅料价格下降有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23年硅片环节产量增长望超40%，我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3缺口更大（几乎无新增产能），价格或迎“重估”窗口期；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。 2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。碳纤维价格持平，库存小幅上升：本周周末碳纤维市场均价为14.8万元/吨（环比持平，同比-3.9），大丝束均价12.0万元/吨（环比持平，同比-2.7），小丝束均价17.5万元/吨（环比持平，同比-5.0），周末碳纤维工厂库存3120吨（环比+60），原料丙烯腈价格持续上升。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。 3）碳碳复材：预计22-23年光伏热场行业供需格局整体偏宽松，目前价格下小厂面临亏损，热场价格已处于底部区间，继续下行空间有限；上游碳纤维中期价格下降或将提升碳碳复材企业盈利能力。龙头具备强α（量增+成本优势+打造新材料平台），推荐金博股份和天宜上佳（热场盈利α潜力足，盈利弹性高；新布局石英坩埚业务景气高，量价利齐升；轨交闸片23年望困境反转，龙头地位稳，耗材属性，盈利弹性大，确定性受益疫后动车开行量提升；碳陶刹车百亿市场23年望从0到1，天宜凭成本和技术掘第一桶金； 火箭喉衬壁垒高玩家少，公司技术领先，前瞻布局卡位。详见我们近期发布的《天宜上佳深度：三足鼎立的新材料平台，多业务协同与景气共振向上》。 4）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，本周3.2mm镀膜主流报价26.5元/平（环比持平）；库存天数约22.6（环比+22.1%）；在产产能7.9万t/d（环比+1000t/d）。在产能大幅扩产下，行业处于供需偏宽松格局。实际落地产能规模及节奏或慢于规划，需求向好，价格低位具一定向上弹性。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。 b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速（目前国内已有数条百兆瓦钙钛矿产线投产，多条百兆瓦产线、GW级产线计划中），TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。 5）功能性填料：a.硅微粉，覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们近期发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。 6）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们近期发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 7）陶瓷纤维：产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；建议关注鲁阳节能。 8）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们近期发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。c.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 玻纤：周期底部，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回暖后平稳。本周缠绕直接纱2400tex均价4150元/吨（环比+50，同比-1925）；电子纱G75均价10000元/吨（环比持平，同比-2250）；电子布主流报价4.35元/米上下（环比持平）。供给端，预计23年粗纱有效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8万吨/季，22Q4-23Q4电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电有望成为主要拉动力量。根据中国巨石和中材科技公告，10月份以来热塑行业明显回暖，风电领域有明显增量，需求已边际好转。根据卓创资讯，1月末玻纤行业库存74.98万吨，环比上升约11%。当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱有望逐步筑底；电子布价格已开始回暖，趋势有望延续。龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。详见我们近期发布的《玻纤行业深度：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期》，持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。 水泥估值低位下，叠加需求预期改善，整体估值存修复空间；减水剂看基建拉动+市占率提升+功能性材料打开成长空间。本周全国水泥市场价格环比春节前下跌0.3%。价格下调区域主要是江西和贵州，幅度20-40元/吨；长三角沿江地区熟料价格上调30元/吨。 春节过后第一周，受淡季因素影响，下游工程项目和搅拌站尚未启动，水泥需求恢复有限，仅有少量袋装备货需求，企业发货在1-3成水平；各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修。价格方面，春节过后，部分地区水泥企业为打开市场销量