纺织服装与化妆品行业周报：雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11%，彩妆和香水表现相对较优

2023年2月5日 行业研究 雅诗兰黛集团22Q4收入同比降11%，彩妆和香水表现相对较优 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230203） 要点 雅诗兰黛集团发布FY2023Q2财务数据：国际美妆龙头雅诗兰黛公布截至2022年12月31日的2023财年第二季度关键财务数据，按固定汇率计算，FY2023Q2公司收入同比下滑11%（降幅环比扩大6PCT），收入下滑主要系中国大陆产品销售受疫情影响，以及海南旅游零售受到不利影响所致。分产品来看，按固定汇率计算，护肤、彩妆、香水、护发收入分别同比-20%、-3%、+3%、+4%。分地区来看，按固定汇率计算，美洲、EMEA（欧洲、中东和非洲）、亚太地区收入分别同比-6%、 纺织和服装增持（维持）化妆品 买入（维持） -18%、-8%。展望来看，按固定汇率计算，公司预期FY2023Q3收入同比下滑8~10%，作者 2023财年全年收入同比下滑2%或持平。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年01月30日~02月03日）上证指数、深 证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.04%、+0.61%、-0.95%，纺织服装板块上涨 1.43%，位列31个申万一级行业的第14位；其中纺织制造板块上涨2.27%、服装 家纺板块上涨1.79%。过去一个月（2023年01月03日~2023年02月03日）上 证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.64%、+9.43%、+6.97%，纺织服 装板块上涨4.89%，位列31个申万一级行业的第22位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.58%、跑输沪深300指数2.63PCT。过去一个月化妆品板块下跌7.65%、跑输沪深300指数14.62PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第32位。 行业新闻及重点公司动态：森马服饰预计2022年归母净利润同比下降52.91%-59.64%；Deckers集团FY2023Q3收入按固定汇率计算同比增长18%；加拿大鹅FY2023Q3收入同比下滑1.6%；耐克二度起诉Lululemon、称其涉嫌侵犯三项专利；宝尊电商完成Gap大中华区收购；联合利华旗下品牌Murad被指多次抄袭；LVMH集团表示出抵制代购的决心。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，春节期间零售如期复苏，线下客 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 0% -20% -40% 流和消费信心均有修复，我们期待2023年消费复苏进一步推进，同时在低基数背纺织服装化妆品行业沪深300 景下行业预计将有较理想的数据表现。近期多家公司披露年度业绩预告，在2022年疫情背景下预计纺织服装行业上下游均有较大压力。从品类而言，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级、国潮崛起趋势的运动服饰赛道， 标的方面继续推荐悲观预期消化、估值回调到位、品牌力和运营能力突出的港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性 资料来源：Wind 相关研报春节假期线下客流恢复、消费复苏，冰雪运动热度抬升——纺织服装与化妆品行业周报 （20230120） 相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，推荐比音勒芬、海澜之家、波司登、12月纺织品出口继续承压，服装出口同比降幅 已现收窄——纺织服装与化妆品行业周报 罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽 面临短期需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者，从股息回报的角度，我们建议关注纺织服装行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期社零数据仍然偏弱，展望2023年，我们认为消费信心的恢复将促化妆品行业回归景气增长，同时我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。从竞争格局而言，我们继续期待国货产品力提升、品牌升级和多品牌建设推进，竞争力水平上向国际品牌看齐。我们维持前期观 点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 （20230113） 12月受疫情反复影响，淘系运动鞋服及化妆品销售环比走弱——纺织服装与化妆品行业周报 （20230106） 1、雅诗兰黛集团FY2023Q2收入同比下滑 11% 国际美妆龙头雅诗兰黛集团公布截至2022年12月31日的2023财年第二季度关键财务数据，按固定汇率计算，FY2023Q2公司收入同比下滑11%（降幅环比扩大6PCT），收入下滑主要系中国大陆产品销售受疫情影响，以及海南旅游零售受到不利影响所致。 分产品来看，按固定汇率计算，护肤、彩妆、香水、护发收入分别同比-20%、 -3%、+3%、+4%。具体来看，护肤收入下滑主要系疫情对亚洲旅游零售以及中 国大陆客流量产生影响，以及美国补货订单减少，分品牌来看，雅诗兰黛、海蓝之谜、Dr.Jart+以及倩碧的收入同比下滑，TheOrdinary在各地区收入同比均实现两位数增长。彩妆收入下滑亦是受到疫情影响，MAC和倩碧的收入增长被 雅诗兰黛和TomFord的下滑所抵消。香水在各地区收入同比均有增长，主要得 益于雅诗兰黛、LeLabo和TomFord两位数增长。护发收入增长主要系The Ordinary和Aveda的增长推动。 分地区来看，按固定汇率计算，美洲、EMEA（欧洲、中东和非洲）、亚太地区收入分别同比-6%、-18%、-8%。具体来看，美洲收入下滑主要系护肤品补货订单减少，而香水和彩妆收入同比均有增长，其中拉丁美洲在彩妆和香水品类增长的推动下，收入同比实现双位数增长。EMEA收入同比下滑主要系疫情对亚洲旅游零售业产生影响，受彩妆增长的推动，EMEA地区大多数新兴市场收入同比实现两位数增长。亚太地区收入同比下滑主要系疫情对大中华区实体店销售产生影 响以及韩国Dr.Jart+旅游零售业务下滑。在亚太其他市场，疫情后复苏推动了多数国家收入增长。 尽管2022年12月中国疫情压力增长，但FY2023Q2业绩符合公司预期，全球许多发达国家和新兴市场的表现超出公司预期，香水在全球范围内表现出色、彩妆在许多市场蓬勃发展。 展望来看，按固定汇率计算，公司预期FY2023Q3收入同比下滑8~10%，2023财年全年收入同比下滑2%或持平。目前公司在推动业务增长和弹性的几项战略举措上取得进展，包括中国创新实验室的成立、亚太地区建立第一个制造工厂以及收购TomFord的交易。 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2023年01月30日~02月03日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.04%、+0.61%、-0.95%，纺织服装板块上涨1.43%，位列31个申万一级行业的第14位。过去一周，31个申万一级行业中有18个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是汽车、计算机、国防军工，涨幅分别为+5.72%、+4.80%、 +3.86%；涨幅位居后三名的分别是银行、非银金融、家用电器，涨幅分别为 -2.69%、-2.28%、-1.78%。 过去一个月（2023年01月03日~2023年02月03日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+5.64%、+9.43%、+6.97%，纺织服装板块上涨4.89%，位列31个申万一级行业的第22位。过去一个月，31个申万一级行业中有30个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是计算机、有色金属、汽车，涨幅分别为+17.85%、+15.70%、+12.57%；涨幅排名后三位的行业分别是商贸零售、综合、社会服务，涨幅分别为-0.31%、+0.16%、+0.72%。 中庚基金 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/02/03）图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/02/03） 12% 8% 4% 0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/02/03）图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/02/03） ☆化妆品☆ 银行非银金融家用电器商贸零售医药生物煤炭 房地产美容护理食品饮料综合 交通运输建筑材料公用事业电力设备建筑装饰社会服务石油石化纺织服饰钢铁 通信轻工制造农林牧渔有色金属环保 电子基础化工机械设备传媒 国防军工计算机汽车 -50 510 ☆化妆品☆商贸零售综合 社会服务美容护理银行 交通运输公用事业房地产农林牧渔纺织服饰煤炭 食品饮料建筑装饰轻工制造医药生物环保 家用电器国防军工钢铁 石油石化非银金融建筑材料传媒 基础化工电力设备机械设备通信 电子汽车 有色金属计算机 -1001020 过去一周涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块上涨2.27%、服装家纺板块上涨1.79%。过去一个月纺织制造上涨6.76%、服装家纺上涨3.63%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/03）图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/02/03） 沪深300 服装家纺 上证指数上证指数 深证成指纺织制造 服装家纺 沪深300 纺织制造深证成指 -2024 过去一周涨跌幅（%） 0246810 过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股方面，酷特智能、梦洁股份、万事利、*ST中潜、华斯股份等涨幅居前，金发拉比、天虹国际集团、滔搏、申洲国际、维珍妮等跌幅居前。 ） 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2023/02/03) 证券代码 证券简称 周收盘价 （元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股 成交额（亿元 /天） 动态市盈率 总市值（亿元） 300840.SZ 酷特智能 10.74 17.89 2762.74 0.56 32 26 002397.SZ 梦洁股份 5.45 14.26 11771.64 1.23 NA 41 301066.SZ 万事利 13.45 13.50 3259.89 0.82 162 25 300526.SZ *ST中潜 12.45 11.16 3051.76 0.75 NA 25 002494.SZ 华斯股份 5.41 9.96 18084.04 1.88 NA 20 注：上表中“NA”表示动态市盈率为负值，下同资料来源：Wind，光大证券研究所整理 ）