纺织服装与化妆品行业周报：雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10%，亚太地区收入同比增长4%

2023年8月27日 行业研究 雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10%，亚太地区收入同比增长4% ——纺织服装与化妆品行业周报（20230825） 要点 雅诗兰黛FY2023全年业绩：公司FY2023全年收入同比下滑10%，毛利率同比下 降4.4PCT至71.3%。分品类来看，不考虑汇率影响，FY2023全年护肤、彩妆、香 纺织和服装增持（维持） 水、护发收入分别同比-14%、持平、+14%、+6%。分地区来看，不考虑汇率影响，化妆品 FY2023全年美洲、EMEA、亚太地区收入分别同比持平、-16%、+4%。其中FY2023 全年亚太地区收入顺利复苏，主要来自中国港澳、中国大陆、澳大利亚和日本地区的增长。展望来看，公司预计FY2024Q1收入同比下滑10~12%，不考虑汇率影响，FY2024全年收入同比增长6~8%。 逸仙电商2023Q2业绩：2023Q2公司收入同比下滑9.8%、环比2023Q1收入14.1% 买入（维持） 作者 的降幅有所收窄，净亏损幅度同比收窄59.0%至1.09亿元。分品类来看，公司彩妆、分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCA 护肤品类收入分别同比-16.6%、+2.3%，其中护肤品类收入占比同比提升4.5PCT至37.9%。展望来看，2023Q3公司预计总收入将同比下滑约10~20%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023年08月21日~08月25日）上证指数、深 证成指、沪深300指数跌幅分别为2.17%、3.14%、1.98%，纺织服装板块下跌3.39%，位列31个申万一级行业的第19位；其中纺织制造板块下跌4.38%，服装家纺板块 CAIAFRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 分析师：孙未未 下跌3.51%。过去一个月（2023年07月26日~08月25日）上证指数、深证成指、执业证书编号：S0930517080001 沪深300指数跌幅分别为5.18%、8.08%、5.26%，纺织服装板块下跌4.82%，位列31个申万一级行业的第12位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌6.89%、跑输沪深300指数4.91PCT。过去一个月化妆品板块下跌6.23%、跑输沪深300指数0.97PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第15位。 行业新闻及重点公司动态：安踏体育上半年收入、包括/不包括amer影响归母净利 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 润同比增14.2%、32.3%/39.8%；特步国际上半年收入、归母净利润同比增14.8%、行业与沪深300指数对比图 12.7%；太平鸟上半年收入、归母净利润同比-14.19%、+88.10%；罗莱生活上半年 收入、归母净利润同比增3.12%、27.69%；京东调整自营商品运费标准；优衣库举办2023秋冬新品发布会；法国时装品牌Courrèges古未界正式入驻天猫奢品平台；丸美股份上半年收入、归母净利润同比增29.64%、11.63%；福瑞达上半年收入、归母净利润同比-48.85%、+0.65%；科蒂集团2023财年全年收入同比增10.0%。投资建议：1）纺织服装行业：从本周中报来看，运动龙头公司安踏体育利润超预期、显示了较强的零售管理能力；多家品牌端公司继续向21年同期水平修复。进入三季 度，服装零售端增长预计有所放缓，与需求不佳和多地不利天气等有关，叠加三季度基数较二季度有所走高，预计三季度行业零售端的增长上存在一定挑战；从月度而言，部分品牌草根调研显示8月零售情况已经环比好于7月。港股方面我们继续 推荐运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；A股方面，继续推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、罗莱生活等。上游纺织制造方面，继续期待行业景气度拐点，并 且人民币汇率贬值预计也将增厚纺织制造行业中出口型公司的业绩。长期而言，我们看好头部制造商的核心竞争力，且在外部环境波动背景下头部制造商与品牌之间 的合作关系有望进一步深化，其竞争优势将持续得以强化巩固，继续建议关注华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A。再者，从股息回报的角度，建议 关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：从行业数据和已披露中报业绩的公司来看，今年行业经营难度更甚以往，线上大盘增速放缓、仅有少数品牌能实现较为理想的增速，公司分化格局在艰难环境下将更加明确。近期日本产化妆品预计对国内消费者吸引力下降，从格局上利好国产品牌。我们继续看好国货美妆品牌商的崛起、竞争格局优化，以产品力提升品牌力并实现规模效应、业绩和盈利能力持续提升、多品牌多平台多渠道布局 成为行业共识，继续推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报7月服装及化妆品零售额环比走弱，下游品牌中报表现相对好于上游制造——纺织服装与化妆品行业周报（20230818） 7月纺织品、服装出口降幅环比扩大，淘系美妆及运动鞋服承压——纺织服装与化妆品行业周报（20230811） 阿迪达斯23Q2大中华区收入同比增16%，国内促消费政策出台带来利好——纺织服装与化妆品行业周报（20230804） 1、雅诗兰黛FY2023收入同比下滑10%，亚太地区收入同比增4% 雅诗兰黛发布截至2023年6月末的2023财年全年及第四季度业绩。公司FY2023全年收入同比下滑10%，FY2023Q4收入同比增长1%。毛利率方面，FY2023全年毛利率同比下降4.4PCT至71.3%，FY2023Q4毛利率同比下降3.2PCT至67.8%。 分品类来看，不考虑汇率影响，FY2023Q4护肤、彩妆、香水、护发收入分别同比-3%、+13%、+12%、+6%；FY2023全年收入分别同比-14%、持平、+14%、 +6%。其中护肤FY2023全年收入下滑主要系亚洲旅游零售面临挑战所致，疫情后复苏进度低于预期，雅诗兰黛品牌、lamer及Dr.Jart+品牌收入下滑，部分被TheOrdinary、MAC和BobbiBrown品牌的增长所抵消。 分地区来看，不考虑汇率影响，FY2023Q4美洲、EMEA、亚太地区收入分别同比持平、-15%、+36%；FY2023全年收入分别同比持平、-16%、+4%。其中FY2023全年亚太地区收入顺利复苏，主要来自中国港澳、中国大陆、澳大利亚和日本地区的增长。 展望来看，公司预计FY2024Q1收入同比下滑10~12%，不考虑汇率影响，FY2024全年收入同比增长6~8%。 2、逸仙电商2023Q2收入同比下滑10%，护肤品占比提升至38% 逸仙电商发布2023Q2业绩。2023Q2公司收入同比下滑9.8%、环比2023Q1收入14.1%的降幅有所收窄，净亏损幅度同比收窄59.0%至-1.09亿元。分品类来看，公司彩妆、护肤品类收入分别同比-16.6%、+2.3%，其中护肤品类收入占 比同比提升4.5PCT至37.9%，护肤品类表现亮眼主要得益于公司在临床和高端品牌上的稳健表现，包括Galénic、DR.WU和EveLom，这三个品牌收入同比增长13.3%。 毛利率方面，公司毛利率同比提升11.8PCT至74.7%，主要系高毛利率的产品销售增加，更严格的定价和折扣政策，以及所有品牌组合的成本优化贡献。 费用率方面，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为63.2%（同比 -2.50PCT）、17.4%（+1.90PCT）、3.0%（-0.40PCT）。销售费用率同比下降主要系公司关闭了表现不佳的线下门店以及销售和营销人员薪酬有所减少所致；管理费用率同比下降主要系股票报酬增加所致。 展望来看，2023Q3公司预计总收入将在6.86~7.72亿元人民币之间，将同比下滑约10~20%。公司与科丝美诗合作建立的广州制造中心于8月11日正式投入运营，进一步优化了供应链，未来公司将投入资源推出新产品。 3、行情回顾 3.1、纺织服装板块 上周（2023年08月21日~08月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为2.17%、3.14%、1.98%，纺织服装板块下跌3.39%，位列31个申万一级行业的第19位。过去一周，31个申万一级行业中仅环保上涨，涨幅为0.85%，其余行业均为下跌，跌幅位居前三名的分别是建筑装饰、电力设备、机 械设备，跌幅分别为5.55%、5.40%、4.99%；跌幅位居后三名的分别是农林牧渔、食品饮料、传媒，跌幅分别为0.03%、0.31%、0.38%。 过去一个月（2023年07月26日~08月25日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为5.18%、8.08%、5.26%，纺织服装板块下跌4.82%，位列31个申万一级行业的第12位。过去一个月，31个申万一级行业中仅非银金融上涨，其余行业均为下跌，跌幅排名前三位的行业分别是电子、通信、机械设备，跌幅分别为13.05%、11.54%、10.18%；跌幅排名后三位的行业分别是环保、银行、钢铁，跌幅分别为0.07%、0.75%、2.00%。 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2023/08/25）图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2023/08/25） 2.0%4% 0.0% -2.0% -4.0% 0% -4% -8% -12% 纺织服装上证指数深证成指沪深300纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2023/08/25）图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2023/08/25） ☆化妆品☆建筑装饰电力设备机械设备交通运输轻工制造商贸零售综合 美容护理计算机国防军工电子 房地产纺织服饰汽车 通信钢铁 建筑材料基础化工公用事业医药生物非银金融社会服务有色金属家用电器石油石化银行 煤炭传媒 食品饮料农林牧渔环保 -8-6-4-202 过去一周涨跌幅（%） 电子通信 机械设备计算机电力设备汽车 建筑装饰传媒 国防军工有色金属家用电器医药生物社会服务商贸零售基础化工美容护理轻工制造 ☆化妆品☆交通运输综合 纺织服饰公用事业农林牧渔煤炭 石油石化建筑材料食品饮料房地产钢铁 银行环保 非银金融 -15-10-505 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌4.38%，服装家纺板块下跌3.51%。过去一个月纺织制造下跌4.64%、服装家纺板块下跌4.38%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2023/08/25）图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2023/08/25） 纺织制造深证成指