食品饮料行业跟踪周报：周专题：湖南区域上市公司及渠道调研反馈

食品饮料行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 周专题：湖南区域上市公司及渠道调研反馈2023年02月05日 增持（维持） 投资要点 酒鬼酒公司调研反馈：1）2022年表现：22Q2以来控货、费用转型的举措，稳定内参批价，全年有部分小商/10多家专卖店退出；全年酒鬼增速较好。23年定位为公司的发展和费用转型元年，以需求推动终端销售模式，增加专卖店打造势能，打好长期发展的基础。2）2023年春节表 现：春节期间终端动销在恢复，社会库存在减少，经销商库存相当，公 司角度看目前湖南省内库存20%以下，全国平均30%左右。内参省内成 交价近900元，省外900元+，批价800元左右；红坛省内批价300元 左右，成交价350元；价格稳定，信心和终端动销处于持续恢复状态中。 3）2023年经营规划：�去年定下内参系列52度控量，54度和文创产 证券分析师汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师�颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 证券分析师李昱哲 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 行业走势 品会相应发力，52度是否增长的首要前提仍是调整好市场秩序，后续希食品饮料沪深300 望将内参价格逐步往830元左右提升；②酒鬼系列更聚焦（红坛事业部 成立等），省外目前贡献量更多还是基地市场和少数高地市场，23年将 持续用专卖店的形式去做品牌势能，持续打造样本市场。 劲仔食品公司调研反馈：大包装策略提升品牌力、渠道力，新产品新渠道均有亮眼表现。1）产品端：按包装系列看，大包装目前占比30%，主要渠道为KA、BC超、CVS等，今年仍将持续稳健推荐。散装产品 目前占比10%，主要渠道为KA、BC超、零食专营渠道等，零食专营渠道放量势头足。按产品品类看，产品矩阵上，公司着力于打造“1+4”产品矩阵，主要为1个十亿级单品小鱼干，以及4个亿级单品，未来仍将围绕鱼和辣卤方向持续扩展新品。22年公司推出的鹌鹑蛋、魔芋爽等新 品起量快，23年公司还将持续推出定量装鹌鹑蛋投入流通渠道。2）渠道端：通过大包装产品在KA、BC超等渠道推进良好；散装类产品也已与零食很忙30多个等零食专营系统建立联系，未来保持持续跟进；流通渠道作为基本盘仍是重中之重，保持稳健增长。3）成本端：除鱼胚之外的主要原材料成本均有回落，预期肉干、豆干、鹌鹑蛋等产品随着规 模的增长和原材料成本的下降毛利率持续。 绝味食品公司调研反馈：23年春节期间，受益于疫情政策优化以及返乡潮带来的人流量提升，单店收入同比实现低个位数增长.同时，公司自建供应链保证运输质量，在疫情期间加大对工厂的数字化改造，效率逐步提升。政策优化后公司成本端迎来向下拐点，伴随下游的需求的回暖， 上游养殖意愿有望增强，推动鸭副原材料价格回落。费用方面，22年因疫情影响对加盟商补贴力度加大，销售费用提升明显，未来伴随疫情影响逐步消退，费用补贴有所减少，费效比提升，盈利能力有望改善。 调味品渠道调研反馈：海天春节出货体量占全年目标比8%，较22年春节档期+2pct，专家预计23Q1出货占比25%，超过19年春节；厨邦春节备货占比5%，预计1月出货占比7%。受春节物流影响，在途备货较多，库存有扰动；海天22年末库存2.8个月，专家预计23年3月底主 流品类库存控制在三个月以内。渠道政策方面，海天春节买赠力度加大；李锦记费用收缩；厨邦22年票折力度加大，23年力度预计不减。 风险提示：宏观环境不及预期、食品安全问题。 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2022/2/72022/6/72022/10/52023/2/2 相关研究 《白酒春节专题反馈（二）：2023年春节人流涌动，消费信心向好》 2023-01-29 《白酒春节前专题反馈（一）：节前表现？如何展望2023年春节？》 2023-01-20 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.白酒板块：湖南白酒市场消费潜力较大，属于名酒集聚地4 1.1.酒鬼酒公司：动销与渠道信心持续恢复，23年费用转型元年4 1.2.酒鬼酒渠道反馈5 2.大众品板块：劲仔新品表现亮眼，绝味单店收入改善明显5 2.1.劲仔食品：大包装策略提升品牌力、渠道力，新产品新渠道均有亮眼表现5 2.2.绝味食品：成本端有望改善，开店策略延续6 2.3.调味品渠道调研总结6 3.本周食品饮料行情回顾7 3.1.板块表现7 3.2.主要食品饮料跟踪数据更新8 3.2.1.外资对板块及个股的持股数据8 3.2.2.重点产品价格数据跟踪10 3.2.3.食品饮料成本端价格数据更新11 4.本周重要公告及新闻14 5.风险提示21 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：湖南省白酒市场产量及销售分区域情况4 图2：湖南省白酒市场竞争格局4 图3：本周申万一级行业涨跌幅7 图4：本周食品饮料子版块涨跌幅7 图5：食品饮料板块外资持股总市值及占比（亿元，%）8 图6：茅台沪股通持股8 图7：�粮液深股通持股8 图8：泸州老窖深股通持股9 图9：山西汾酒沪股通持股9 图10：洋河股份深股通持股9 图11：海天味业沪股通持股9 图12：青岛啤酒沪股通持股10 图13：伊利股份沪股通持股10 图14：飞天茅台23年批价走势10 图15：飞天茅台22年批价走势10 图16：茅台1935批价走势10 图17：�粮液及国窖1573批价走势10 图18：i茅台销售数据11 图19：生鲜乳（原奶）主产区平均价（元/公斤）11 图20：铝期货官方价（美元/吨）12 图21：玻璃期货结算价（元/吨）12 图22：除税纸箱均价（元/吨）12 图23：大麦进口平均单价（美元/吨）及进口数量（万吨）12 图24：大豆现货平均价（元/吨）13 图25：白砂糖期货结算价（元/吨）13 图26：棕榈油期货结算价（元/吨）13 图27：国内PET切片（纤维级）现货价（元/吨）13 表1：本周（20230129-20230204）食品饮料板块内个股涨跌幅前�8 3/22 东吴证券研究所 1.白酒板块：湖南白酒市场消费潜力较大，属于名酒集聚地 当地饮酒力较强，湖南白酒市场规模约为200亿元。根据《2021中国白酒消费洞察白皮书》，2021年包括湖南省在内的中部地区饮酒力在4两以上，居于全国各区域的前列。根据渠道调研数据及我们测算，2021年湖南省白酒市场规模约为200亿元，占全国白酒市场约3.11%。长沙市为省内最大白酒消费市场，也是省内高端酒的主要消费地。 全国名酒云集，本地白酒份额相对较小。从市场份额看，外来白酒品牌抢占约70%的市场份额，其中，以�粮液、泸州老窖、水井坊、剑南春为代表的川酒在湖南白酒市场占比约30%；以茅台、习酒为代表的黔酒占比约20%；其他外来品牌占比为20%；本 地白酒占比仅为1/3，其中酒鬼酒、武陵酒的规模较大，湘窖酒业旗下产品较多，整体规模也靠前，其他大部分本地酒企规模小，产品结构单一。 图1：湖南省白酒市场产量及销售分区域情况图2：湖南省白酒市场竞争格局 数据来源：wind、酒说、东吴证券研究所数据来源：乐酒圈、东吴证券研究所 2月1日至2月2日，我们在湖南区域陆续调研酒鬼酒、渠道和终端，总结反馈如 下： 1.1.酒鬼酒公司：动销与渠道信心持续恢复，23年费用转型元年 2022年表现：控货费控双管齐下，转型效果逐步显现。公司从22Q2以来开始控货、费用转型的举措，稳定了内参的批价，22年下半年从低价逐步向800元价位段过渡，效 果逐步显现，部分小商/10多家专卖店陆续退出。23年定位为公司的发展和费用转型元年，以需求推动终端销售模式，增加专卖店打造势能，打好长期发展的基础。 2023年春节表现：终端动销与渠道信心持续恢复。春节期间酒鬼酒终端动销在恢复，社会库存在减少，经销商库存相当，从公司角度看，目前湖南省内库存20%以下，全国平均在30%左右。价格方面，内参省内成交价接近900元，省外900元+，批价800 元左右；红坛省内批价300元左右，成交价为350元。与2022年春节对比，2023年春节公司主要变化在于：2022年渠道信心比较足，放货大价盘持续下降，终端销售并没有特别好；2023年货不多，渠道信心不太强，信心和终端动销处于持续恢复状态中。 4/22 东吴证券研究所 2023年经营规划：规划明确，费用转型元年。产品方面：1）内参系列仍希望增长目标，54度和文创产品会相应发力，52度后续若要放量公司首要任务仍是调整好市场秩序，对于内参批价后续公司希望逐步往830元左右提升；2）酒鬼希望做得更聚焦（红坛事业部成立、考核更明确等），省外目前贡献量更多还是基地市场和少数高地市场，用专卖店的形式去做品牌势能，持续打造样本市场。费用方面，公司从22Q2以来进行费用管控，将至少70%的B端费用转化到C端，减轻经销商任务负担，开拓销售渠道，今年将进一步推进费用转型，实现费用投放真正带动动销增长。 1.2.酒鬼酒渠道反馈 费控推动价格提升，节后宴席回补明显。2022年公司整体业绩保持相对稳健增长， 但受疫情和整体经济环境的影响，动销对比往年有回落，渠道囤货意愿下降。2023Q1打款比例在30%以下，对比往年打款比例偏低。展望2-3月受疫情影响未举办的部分宴席有望延后举办，而且节前商务/日常宴请举办时间有所压缩，预计上半年宴席仍有望迎来爆发式增长。 红坛持续打造大单品，内品宴席表现亮眼。红坛目前市场价在350-360元左右，往 后会进一步加大对红坛投入；内品为公司首次推出的200元以下大单品，在宴席端公司各产品中销量排名第一，后续有望成为打造有一大单品。价格方面，公司去年应对市场的变化，通过费用控制逐步提升产品价格，叠加市场管控，下半年价格较为稳定。 省内成长空间广阔，消费者培育持续。动销方面，省内各品牌排序为茅台>�粮液>国窖>舍得。整体酒鬼>水井坊；扫码方面，酒鬼营销覆盖面是最广，200-500元次高端产品都设置扫码有奖，但各厂商开盖扫码比例普遍较低，专家预计若返现红包由10元 提升至20元后扫码比例会上升。投入方面，酒鬼广告与经销商投入省内排名第一，春节期间更聚焦消费者，降低经销商投入。省内市场目前剑南春知名度仍高于红坛，未来持续将加大消费培育，打开品牌知名度，在提升传统宴席市场占比同时，逐步拓展商务宴席、企业团购的场景，推动整体销量的提升。 2.大众品板块：劲仔新品表现亮眼，绝味单店收入改善明显 2.1.劲仔食品：大包装策略提升品牌力、渠道力，新产品新渠道均有亮眼表现 本周我们调研了劲仔食品，公司总结反馈如下： 1）产品端：按包装系列看，公司自2021年下半年推进大包装策略以来，渠道力和品牌力都得到显著提升，大包装目前占比30%，主要渠道为KA、BC超、CVS等，今年仍将持续稳健推荐。散装产品目前占比10%，主要渠道为KA、BC超、零食专营渠道等，零食专营渠道放量势头足。按产品品类看，产品矩阵上，公司着力于打造“1+4”产 5/22 东吴证券研究所 品矩阵，主要为1个十亿级单品小鱼干，以及4个亿级单品，未来仍将围绕鱼和辣卤方向持续扩展新品。2022年公司推出的鹌鹑蛋、魔芋爽等新品起量快，2023年公司还将持续推出定量装鹌鹑蛋投入流通渠道。 2）渠道端：公司通过大包装产品在KA、BC超等渠道推进良好；散装类产品也已与零食很忙30多个等零食专营系统建立联系，未来保持持续跟进；流通渠道作为基本盘仍是重中之重，保持稳健增长。 3）成本端：除鱼胚之外的主要原材料成本均有回落，预期肉干、豆干、鹌鹑蛋等产品随着规模的增长和原材料成本的下降毛利率持续。 2.2.绝味食品：成本端有望改善，开店策略延续 本周我们调研了绝味食品，公司反馈如下： 单店收入提升明显，产能效率逐步提升。2023年春节期间