本周聚焦：17家银行业绩快报汇总+零售资产质量高频跟踪

一、ABS高频数据跟踪12月零售资产质量：当期违约率小幅环比上升 我们统计了2020年以来发行的、当前仍处存续期的3款银行信用卡及消费贷ABS产品（招商银行2款、平安银行1款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现： A、当期违约率较11月小幅上升。2022年12月末，3款产品合计当期违约率0.27%，较11月上升0.05pc，在11月大幅下降（-0.14pc）后略微回升，基本回到2022Q1水平。 B、逾期率边际涨幅略有提高。12月末ABS产品整体的逾期贷款占比环比上升0.17pc至4.67%，边际环比（前值为0.14pc）稍有提升。 C、结构上看，3款ABS产品逾期90天以内贷款占比较11月下降0.06pc至1.36%，继续创年初以来新低。逾期90天以上贷款占比则较11月上升0.24pc至3.31%。（注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此一般逾期率都会随着ABS存续期的增长而增长。因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。） 2022年12月防控政策逐步优化，零售资产质量数据受短期解封后疫情影响有所波动，社会零售消费品零售总额下降0.2%（11月-0.1%）；从失业率来看，12月城镇调查失业率继续环比下降0.2pc至5.5%，16-24岁人口失业率环比下降0.4pc至16.7%，25-59岁人口失业率环比下降0.2pc至4.8%。展望未来，“稳增长”、“保就业”等政策在逐步落地，经济企稳修复仍为大方向，未来随着疫情扰动逐步消退，届时零售资产质量或将迎来拐点。 二、央行发布《2022年四季度金融机构贷款投向统计报告》 Q4信贷总体稳步增长，结构上企业仍好于居民，边际变化下企业短期+票据、中长期强于居民贷款。12月末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%。1）企事业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增0.86万亿元。其中，短贷及票据减少0.1万亿元，同比少增0.61万亿元。中长期贷款增加2.37万亿元，同比多增1.51万亿元。2）居民贷款Q4增加0.42万亿元，同比少增1.15万亿元，弱于企事业单位贷款边际变化。 重点领域方面： 1、房地产Q4开发贷有所回暖，按揭贷持续羸弱：1）开发贷环比增加。 12月末，房地产开发贷款余额12.69万亿元，Q4余额增加200亿元，同比增长3.7%。2）个人住房贷款增速继续下探。12月末，余额38.8万亿元，同比增长1.2%，较Q3增速下滑2.9pc。 2、Q4零售（消费+经营贷）仍旧低迷：1）经营贷方面，12月末余额18.9万亿元，同比增长16.5%，增速较Q3提升0.4pc。其中，Q4增加3700亿元。2）消费贷方面，12月居民其他消费性贷款（不含个人住房贷款）余额17.25万亿元，同比增长4.1%；Q4新增1700亿元，环比仍少增2300亿元。 3、工业、基建、服务业中长期贷款增速均好于整体。12月末，工业、基础设施、服务业中长期贷款余额分别为17.06万亿元、32.67万亿元、55.59万亿元，同比增长26.5%、13%和11.2%，均高于整体贷款增速11.1%。其中，Q4工业中长期贷款增加1.07万亿元，同比少增1500亿元，基建中长期贷款增加0.74万亿元和，环比少增1700亿元，服务业中长期贷款增加1.07万亿元，环比少增1500亿元。 4、政策支持下，普惠小微和绿色贷款仍保持较高增速。1）12月末，普惠小微贷款余额23.8万亿元，同比增长23.8%，增速环比略有下滑0.8pc，但仍保持较高水平。2）12月末，绿色贷款余额22.03万亿元，同比增长38.5%，增速继续提升，预计在政策支持下，绿色贷款仍将保持较高增。 三、17家上市银行业绩快报：全年业绩稳健增长，资产质量保持优良 A、全年业绩稳健增长，Q4增速有所下滑：17家银行整体2022年全年营收、利润增速分别为4.3%、15.5%，其中2022Q4单季度营收、利润增速分别为-1.8%、13.7%，较Q3分别下滑7.2pc、3.7pc，预计主要与Q4息差继续下行，资本市场波动影响财富管理收入，以及债市波动影响投资类收益有关。 B、资产负债规模稳步扩张：17家银行整体总资产相比9月末增长2.1%，其中贷款增1.7%，存款增3.4%。Q4临近年底银行规模增速自然放缓，2023年银行预计项目储备较为充足，有望支撑一季度实现“开门红”。 C、资产质量保持优良：17家银行整体不良率1.01%，环比9月持平，仍保持较优水平，拨备覆盖率环比下降5.7pc至345%。 四、重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额9826.27亿元，环比上周增加2431.03亿元。 2）两融：余额1.55万亿元，较上周增加2.65%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额28.45亿，环比上周减少253.57亿。2月以来共计发行17.17亿，同比增加1.05亿。其中本周未发行股票型基金；混合型9.39亿，同比减少6.73亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6168.8亿元，环比上周增加5847.80亿元；当前同业存单余额14.10万亿元，相比1月末增加289.10亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.51%，环比增加5bps；2月至今发行利率为2.56%，较1月增加11bps。 2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为2.26%，环比上周减少7bps，2月平均利率为2.29%，环比1月增加27bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为2.46%，环比上周减少7bps，2月平均利率为2.21%，环比1月增加27bps。 3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.9%，环比上周减少3bps。 4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债2015.15亿，上周未新发行专项债，年初以来累计发行0.58万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：样本银行消费贷+信用卡ABS当期违约率走势 图表2：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期率走势 图表3：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期90天以上贷款占比 图表4：样本银行消费贷+信用卡ABS逾期90天以内贷款占比 图表5：17家银行业绩快报汇总（亿元） 1.2板块观点 政策支持大方向明确，预计未来稳增长将继续加码，板块修复行情有望贯穿2023全年。 当前环境一定程度上类似2014年末，虽然经济仍在探底，但板块极低估值（板块PB仅0.51x）+极低持仓，龙头银行估值也多处历史底部，已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期。地产托底及疫情优化政策落地，已带来经济企稳反转、逐步修复的预期，同时各项稳增长政策有望持续落地，提振市场信心的同时，打开板块的修复空间。 进一步，若经济于2023下半年开始实质性改善，且如央行货币政策执行报告所言出现通胀预期的时候，流动性边际收紧利好银行的息差、业绩，在投资风格上也对银行股较为有利。此外，市场对于2023Q1为业绩低点已充分预期（贷款重定价因素导致），我们测算此后业绩增速有望逐步企稳，2023全年或恢复至3.5%左右的营收增速、4.3%左右的利润增速。也就是说，这一阶段经济修复、通胀预期出现+银行业绩同步回升，银行板块有望迎来估值与业绩双回升的“戴维斯双击”。近期各家密集披露业绩快报情况，整体业绩表现相对稳健，后续可进一步关注绩优银行股的估值修复机会。 个股方面，推荐“宁波+组合”： 1）首推：宁波银行。当前2023PB仅1.17x，2019-2021年估值的平均数和中位数均为1.6x左右，性价比高，有修复空间。而作为银行股的龙头，其估值提升，方可打开板块整体的空间。从基本面角度看，其经营环境、业绩均有望改善：A、规模有望保持2022年快速增长节奏；B、息差率先触底，未来有望稳定甚至小幅提升；C、资产质量稳定，地产相关风险敞口较小；D、未来若资本市场回暖，代销业务可快速上量，中收增速将回升。 2）地产政策刺激、疫情管控优化后的消费复苏，优质国股行具有修复潜力与弹性（招商银行、平安银行、邮储银行等）。 3）综合考虑再融资诉求及转股空间、资产质量、业绩释放能力等因素，可考虑优质中小行（苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等）。 具体内容详见我们的年度报告《行情或贯穿全年，个股推荐“宁波+”组合—银行2023年度策略》。 1.3本周主要新闻 【央行】发布《2022年四季度金融机构贷款投向统计报告》：四季度末金融机构人民币贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%；人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。其中： A、四季度末普惠金融领域贷款余额32.14亿元，同比增长21.2%，比Q3末低0.4pc； 全年增加5.64万亿元，同比多增6250亿元。 B、四季度末房地产开发贷款余额12.69万亿元，同比增长3.7%，比Q3末提高1.5pc； 个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，比Q3低2.9pc。 【财政部】2022年全国一般公共预算收入20.37万亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。全国税收收入16.66万亿元，比上年下降3.5%，扣除留抵退税因素后增长6.6%；非税收入3.7万亿元，比上年增长24.4%。全国一般公共预算支出26.06万亿元，比上年增长6.1%。 【统计局】 1）1月官方制造业PMI指数50.1，前值47.0，环比上升3.1pc；12月官方非制造业PMI为54.4，前值41.6，环比上升12.8pc。 2）2022年，全国规模以上工业企业利润总额8.4万亿，同比下降4%（前值-3.6%）。 【证监会】 1）就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。主要包括：A）完善发行承销制度，约束非理性定价。 B）改进交易制度，优化融资融券和转融通机制。 C）完善上市公司独立董事制度。 D）健全常态化退市机制，畅通多元退出渠道。 E）加快投资端改革，引入更多中长期资金等。 2）起草《存托凭证发行与交易管理办法（试行）（修订草案征求意见稿）》，主要内容包括： A）完善公开发行存托凭证的条件。 B）新增先行赔付相关条款，明确境外基础证券发行人因欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为给投资者造成损失的，境外基础证券发行人的控股股东、实际控制人、相关的证券公司可以先行赔付。 C）关于法律责任，对短线交易、非法持有、买卖证券、证券服务机构及其从业人员违法买卖证券、违规减持等法律责任规定做了完善等。 3）召开2023年系统工作会议： A）全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革。 B）更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业的适应性和包容度等。 C）统筹推动提高上市公司质量和投资端改革。 D）坚守监管主责主业。 E）巩固防范化解重大金融风险攻坚战持久战成效。 【上交所】公布全面注册制改革相关市场技术准备安排：计划于2月2日起开放全天候测试环境，供市场机构进行联调测试，2月27日至3月10日开展全天候专项测试，3月18日开展第一次全网测试。 【长沙市】发布《关于明确2023年个贷倍数的通知》。2022年长沙市住房公积金“个贷率”为79.08%。个贷率介于75%和80%之间，长沙市缴存职工（含省直分中心）可贷额度按照借款人夫妻双方住房公积金账户余额之和的16倍计算，自2023年2月1日实行。 1.4本周主要公告 银行： 【业绩快报】 1、银行 1）苏州银行：2022年实现营业收入117.63亿元，同比增长8.62%；归母净利润39.18亿元，同比增长26