晨会焦点

晨会焦点20230203 2023-02-03 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数涨跌互现，沪深300、上证50微跌，中证500、中证1000指数微涨。医药板块涨幅最大非银行金融板块跌幅最大。IF2302收盘于4185.6，跌0.3%；IH2302收盘于2820.2，跌0.27%；IC2302收盘于6369，涨0.13%，IM2302收盘于6928，涨0.08%。IF2302基差为-4.45，降2.38，IH2302基差为-8.35，降1.42，IC2302基差为1.14，降3.77，IM2301基差 为5.23，升11.11，四大股指基差变化补一致。IC/IH为2.258（+0.009）。沪深两市成交额10257亿元（+192）。北向资金今日净流入27元（-43）。截至2.1日，两融余额为15457亿元 （+99）。DR007为1.9107（-12.63BP），FR007为2.05，维持不变。十年期国债收益率为2.893%（-1.2BP），十年期美债收益率3.4%（+1BP），中美利差倒挂为-0.507%。 虽鲍威尔表示年内不降息，但市场预测利率接近峰值，且美国通胀预期有继续下行的趋势，美联储继续放缓加息步伐。全面注册制时间点上超预期实行，利好资本市场环境。但也要关注影响企业盈利预期的真正因素是内需的变化，1月PMI虽高于荣枯线，但不代表经济真正开启修复，需关注更多消费端高频数据。预计后续震荡整理，可区间思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.证监会定调今年工作重点，全力以赴抓好全面注册制。 2.美国上周初请失业金人数为18.3万人，预期20万人，前值18.6万人。 3.欧洲央行、英国央行均宣布加息50基点，符合市场预期。 贵金属：虽然鲍威尔表示年内不降息，但市场预测利率接近峰值，再加上美国最新经济数据显示经济继续放缓，以及通胀预期进一步回落的信号，均利好黄金。操作上建议逢低做多黄金，谨慎操作，注意止盈止损。 国债：今日央行净回笼4010亿元，资金面有所收敛。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。欧洲央行、英国央行均宣布加息50个基点，符合市场预期。十年期国债收益率为2.893%（-1.2BP），十年期美债收益率3.40%（+1BP），中美利差倒挂为-0.507%（-2.20BP）。倒挂幅度小幅扩大，建议震荡思路看待。今日关注：1月财新服务业PMI、1月财新综合PMI数据更新。 重点资讯： 1、欧洲央行将基准利率上调0.5个百分点，符合预期。比美联储隔夜加息更激进，并暗示将在3月份再加息0.5个百分点，因为欧元区经济增长的弹性预计将使通胀保持在高位。 2、英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，符合预期。 3、当市场还盯着美联储“旧爱”核心PCE的时候，美联储已“移情别恋”，把焦点转向了剔除了住房后的核心服务业通胀，这才是美联储未来政策走向的关键。 4、人民币兑美元中间价调升362个基点报6.7130，创2022年7月11日以来新高。有色篇 铜：2月2日SMM1#电解铜均价69060元（-505），A00铝均价19010元（50）；LME铜库存72450(-2.59%)吨,铝库存399600(-1.13%)吨；投资建议：据mysteel,昨日现货市场报价仍以企稳为 主，市场询盘活跃度仍较为一般，成交主以贸易商流转为主，下游加工企业采购需求有限，市场静待节后消费复苏提振需求。持货商报价仍以逐步下调为主，日内企稳于 贴70~贴50元/吨之间。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC80美元/吨，多地优化疫情防控政策，美联储放缓加息，美元走弱，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎做多。 锌：2月2日SMM0#锌锭均价24150元（-230），1#铅均价15150（75）；LME锌库存16475(+0%)吨,铅库存20225(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日贸易商心态还是以试探下游采购意愿为主，贴水逐步下调，整体市场成交不高。基本面方面，俄罗斯天然气继续减量，虽近期欧洲能源价格回落，但欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存整体偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续增加，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎做多。 镍：昨日早盘期价大跌，晚间镍价小幅反弹，不锈钢震荡。延续美元加息之后的弱势行情，期价早盘继续走弱，同时不锈钢天量库存以及今年年后显著提升的排产规模使得不锈钢未来去库预期十分悲观，最终期价进一步回落。沪镍价格表现稍强，但下游预期走弱作为一个长期因素，最终会使得镍价跌回20万以内，短期对菲律宾禁矿预期的炒作也已经基本见顶。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4315/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价4225/吨（-22），唐山普方坯3810/吨(-50）。供应端：螺纹、热卷春节产量符合预期，螺纹、热卷库存处于中 性位置，铁矿石补库暂停，节后市场预计需求启动较快、钢厂生产节奏加快、贸易商接货意愿保持积极，供应端对当前价格形成支撑，但运行趋势对价格上升空间有压制；成本端：铁矿钢厂节后可能补库，到港量高水平维持，供需相对平衡；焦炭利润较高，但焦煤供给恢复后有一定跌价风险；需求端：农民工返工较往年更早，部分人员原地加班过年，春节后需求启动预计较快；地产受“保竣工”政策影响，一季度即有一定赶工需求；在人口城镇化指导建议出台后，基建全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电有春节消费量表现较好，订单交付高峰预计持续至少1个月；出口水平预计有所下降。我们认为：春节后运行第四天，下午现货市场交投仍然冷清，期货市场延续下跌。地产及制造业是否快速复苏仍需元宵节后验证。钢厂较下游启动时间较早，节后铁矿石补库进行中，因此炉料相对成材更抗跌。期货市场目前兑现利润增多，新的空头逐渐进场，目前的螺纹及热卷基差仍有进一步收缩空间。策略来说，单边逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价859元/湿吨（折盘面922元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）914元/吨（-21）。目前贸易商报价热度退却，多以实盘单议为主，监管压力下铁矿价 格受到一定压制；钢厂春节自然消耗库存，生产策略偏谨慎，大规模补库即将进入尾声。进口方面：主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿略有回落，国内矿放假即将金额数；预计巴西和澳大利亚即将受到天气影响发运，预计本周开始到港量、疏港量将有所回落，预计港口库存可能可能拐头向下。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中高品矿性价比高。 我们认为：目前寒流影响尚存，地产及基建发力时间不确定，钢价的压力可能链式反馈给铁矿石。周四下午铁矿石下跌击穿20日线，主因在于钢厂集中补库进入尾声。发改委监管仍然 严峻，矿价上方压力大，因此近期矿石贸易商可能有一定低价成交意愿。整体格局上有压力下有支撑，区间不会太大。策略来说，逢高空为主。 动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，主产区煤价整体平稳运行，鄂尔多斯地区部分中小煤矿陆续恢复产销，供应稍有改善；榆林地区大部分煤矿产量还未恢复正常。此外随着物流及工厂复工推进，产地矿区拉煤车增多，少数性价比高的煤矿拉煤车增多，价格小幅探涨，目前还处于复工阶段，市场观望居多，矿方多关注正月十五后实际需求情况；港口方面，春节期间，在长协政策支撑下，港口调入调出基本平衡，库存稳定。当前港口煤炭资源流通以电厂长协拉运为主，下游基本无询货采购；下游方面，终端电厂耗存水平均保持偏低位置，市场煤交易冷清。寒流影响尚存且波及全国，居民取暖需求带动电厂日耗上行、动力煤库存下降。节后在复工复产、气温仍偏低的环境下，工业用电及民用电将拉起补库需求；非电终端化工企业开工负荷维持高位、库存偏低，节后可能有刚需补库；进口方面，印尼方面因雨季持续对生产及发运均有限制，低卡煤流通货源紧张，江内市场询货冷清，印尼煤Q3800价格目前为87美元/吨，略有提升。 我们判断：产地及北方港口因煤矿停产、拉运运力紧张导致市场煤货源紧缺将在复工后有效缓解；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂普遍面临刚需补库。煤化工企业同样有大量采购需求。综合来看，寒流天气和复工复产的双重作用下，近半月的煤炭需求将远大于往年农历同期，节后第一波采购热潮将助推价格上涨，价格以偏强为主。 煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格涨10美元至340美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨10美元至330美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格维持2130元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维 持2120元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1620元/吨。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2290元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持228元，海运煤炭运价指数OCFI报收629.55点，环比降0.12%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至2700元/吨，外贸价格维持405美元/吨。本周炼焦亏损略有收窄，目前每吨亏损89元。需求方面，五大钢材总产量869.96万吨，较上周回升11.92万吨，其中螺纹增产7.67万吨，热卷增产0.45万吨。钢厂成材库存675.84万吨，较上周累库46.67万吨。社会钢材库存1542.52万吨，较上周累库201.65万吨。下游需求仍有待验证。 2月2日，联储最终加息幅度放慢至25个基点。双焦期货开盘企稳，但午后一度再次大幅下探。焦煤收于1800.5，焦炭收于2746。风险积累，建议以套利策略为主，继续空焦炭多焦煤。玻璃：2.2盘面走出倒“U”型走势，收盘于1563(-35)元/吨，最高价1602/吨，最低价1563元/吨，持仓量923765（+29905）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板1695（-6） 元/吨，6mm白玻大板1689（-9）元/吨，湖北地区5mm白玻1670（0）元/吨。分区域来看，华北价格走稳，成交仍显一般；华东部分厂家提张，中下游按需少量采购；华中价格企稳，成交放缓；华南出货一般，市场成交一般。成本端：今日纯碱市场高位整理，市场交投气氛淡稳，下游玻璃厂家多按需采购，纯碱厂家待发订单充足，重碱整体库存偏低，预计纯碱短期稳中偏强。库存端：截至2月2日，重点监测十三省份生产企业库存总量为6315万重量箱，较1月28日库存微幅增加7万重量箱，增幅0.11%，库存天数约32.41天，较上周增加0.03天。总体来看，节后复工节奏缓慢，玻璃刚需支撑不足，玻璃厂家进一步累库，库存高位压制乐观预期，05迅速回调，预计元宵节后中下游复工基本恢复，近期05仍有下跌行情，建议05空单继续持有。 能源篇 原油：2月2日，WTI原油期货收跌0.41美元，跌幅0.54%报76美元/桶。Brent原油期货收跌0.72美元，跌幅0.87%，报82.12美元/桶。昨日油价走势继续维持回落态势。原油库存持续增长超过预期。美元指数反弹。油气开采指数也是承压走弱。当前市场利空因素较多给油价上行带来一定压力。未来，经济下行压力仍在，需求疲软使得油价承压。宏观方面，利空油价因素较多，油价震荡。综上短期油价震荡。 沥青：2月2日，华东地区主流成交参考3950-4050元/吨，继续环比持平，现货价格受到备货需求而坚挺，刚需仍待回暖。截至1月28日，石油沥青装置综合开工率为23%，环比下 降4.1%；利润方面，1月18日当周，周度利润均值为57.24元/吨，环比下降126.3元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，1月29日，齐鲁石化350万吨产能转产，28日江阴阿尔法