民族品牌二次复兴，经营成长可期

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燕京啤酒是一家中国啤酒企业，曾经是行业内的领导者。近年来，燕京啤酒顺应市场趋势，推出了大单品U8，以“小度酒大滋味”的特色迅速打开市场，销量持续高增。同时，公司储备了V10、鲜啤2022等产品，有望持续推进结构升级，提升燕京品牌市场地位。此外，公司的三个子品牌漓泉、雪鹿、惠泉也积极进行高端化运作，推陈出新，均获得较好反馈。燕京啤酒正处经营改善，降本增效的上行周期，公司有望通过积极改革，大幅降本增效，提升利润水平。预计2022-2024年营业收入为129.76/140.36/151.14亿元，预测2022-2024年EPS为0.13/0.19/0.28元，对应2023年2月2日12.39元的收盘价，对应PE分别为97/65/44倍，首次覆盖给予“增持”评级。