黑色商品日报：淡季需求未回归，市场承压下行

期货研究报告|黑色商品日报2023-02-03 淡季需求未回归，市场承压下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：市场消费预期疲软，成材原料双双下跌 逻辑和观点： 昨日螺纹2305合约震荡下行收于4042元/吨，环比下跌1.96%。热卷2305合约震荡下行收于4057元/吨，环比下跌1.77%。期货端上午有所反弹，午后受节后消费预期恶化的影响下跌明显。现货方面：上海地区价格较前日下跌40-50，中天4110降至4040、永钢4180降至4100、二三线4100降至4000，商家报价暂稳观望，多数下游工地复工在元宵节之后，市场需求疲软，成交不佳。据钢联最新产销存数据：本周五大材产量与消费均缓慢提升，库存有所累积。 整体来看，现货端接连回调使得钢厂利润亏空放大，补库需求不强，节后随着短流程产能的恢复，总体产量会缓慢回升。目前已不存在疫情管控，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，市场对消费的预期会愈发向好，随着下游施工企业逐渐复工，需求日渐恢复，现货价格在成本的支撑与预期积极下偏强运行。目前建材处于低产量，低库存和低利润阶段，可持续关注下游消费启动情况，预计价格易涨难跌。 策略： 单边：高位震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展情况、宏观及地产行业政策变化、压缩粗钢政策等。 铁矿：淡季需求未回归，市场承压下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力2305合约收于841.5元/吨，下跌29元/吨，跌幅3.33%。现货方面： 昨日天津港进口铁矿主流品种市场价格小幅下跌15-20元/吨。贸易商�货积极性尚可，多以适价�货为主。个别钢厂按需补库，谨慎询盘。现PB粉主流在875-880元/吨， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 麦克粉主流在855-860元/吨，混合粉主流在810元/吨。 整体来看：昨日钢联公布最新钢材产销存数据，钢厂产量微升。由于受美联储后期加息预期影响和成材端需求恢复较慢影响，盘面�现下跌，但是目前铁矿供应依旧偏紧，废钢供给整体偏低，预计铁水产量稳步上升。春节期间，钢厂权益库存大幅下降，市场预期相对乐观，节后或将迎来一波补库需求，考虑到政府全力救助地产和疫后经济复苏对于铁矿的消费拉动，预计将强势运行，短期注意成材需求复苏影响。 策略： 单边：谨慎看涨跨品种：无 跨期：无期现：无 期权：择机买入看涨期权 关注及风险点：高炉检修情况，钢厂利润情况，淡季需求水平等。 双焦：消费回暖不及预期，双焦延续回落态势 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2305合约先涨后跌收于2746元/吨，跌幅2.16%。现货方面：日 照港准一级冶金焦报价2650元/吨，现货平稳运行。由于大部分焦企盈利欠佳，生产积极性一般，部分焦企还维持一定程度限产，加上�货速度逐渐恢复，厂内库存呈现下降趋势。下游方面，随着钢材盘面连续下跌，钢厂利润处低位且大部分钢厂仍处亏损状态，预计对焦炭需求较差，焦炭震荡运行。 焦煤方面：昨日焦煤2305合约震荡偏弱收于1800.5元/吨，跌幅0.44%。近日蒙煤通关量重回千车，澳煤受运力影响价格进一步上涨，目前港口投机氛围改善。下游方面，焦企和钢厂仍处博弈局面，且钢材消费不及预期，焦企钢厂普遍亏损，对原料煤按需采购。总体来看，需关注下游消费启动情况，以及蒙煤澳煤增加的情况，焦煤自身的供给增加预期的影响，预计焦煤震荡运行，焦煤价格向上预期不强。 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情防控，下游采购意愿，成材价格利润，煤炭进口等关注及风险点。 动力煤：供需双弱，库存持续累积 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，产地煤矿尚未达到正常水平，供给偏弱，需求一般。港口方面，供应端成本下跌，疏港下库存无明显去化，市场情绪暂时观望，报价承压。进口方面，近期电厂库存较为充裕，需求有限，外矿报价较节前有所下降。运价方面，截止到2月2日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于629.55，运价指数偏弱。 需求与逻辑：当前部分煤矿尚未完全复产，采购需求一般。节前囤积货源尚未消化，疏港下港口库存无明显去化，下游电厂需求有限，日耗维持低位。关注节后各行业的复工复产是否能带动工业用电的需求，整体供需双弱，预计煤价仍将偏弱运行。由于期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：观望情绪浓厚，玻璃震荡调整 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2305延续下行，收于1563元/吨，下跌48元/吨，跌幅 2.98%。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场价1677元/吨，较1月26日市场价上涨3.07%。据昨日隆众数据，玻璃厂家总库存7514.8万重箱，环比减少1.28%，浮法玻璃企业开工率78.15%，环比持平。整体来看，玻璃市场观望情绪浓厚，短期玻璃需求难有明显好 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 转，更利好远期需求预期，玻璃厂库存压力极大，对玻璃价格弹性有强压制。当前视角下，预计近月玻璃仍呈现低位震荡态势，远月玻璃或将逐步修复，取决于库存的去化幅度及真实需求的改善情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2305震荡下行，收于2974元/吨，下跌39元/吨。现货 方面，昨日国内纯碱市场偏强运行，据昨日隆众数据，本周纯碱产量为61.29万吨，环 比增加0.45万吨，本周纯碱厂家总库存31.67万吨，环比减少2.93万吨，本周纯碱整体开工率91.74%，环比增加0.67%。整体来看，纯碱开工率仍维持高位，光伏投产持续，浮法玻璃预期好转，整体纯碱需求稳中有增，目前纯碱各环节库存均处于绝对低位。疫情结束，需求复苏，叠加地产利好带动玻璃远期预期，纯碱基本面仍偏紧，继续看好2023年上半年纯碱价格。 策略： 玻璃方面：中性 纯碱方面：震荡偏强 跨期：多纯碱2305空纯碱2309 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线突发冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日2月2日 昨日2月1日 上周1月19日 上月12月30日 项目 合约 今日2月2日 昨日2月1日 上周1月19日 上月12月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4190 4190 4140 4100 上海现货 4140 4150 4280 4180 北京现货 4090 4100 4070 3980 天津现货 4100 4110 4110 4040 广州现货 4590 4600 4480 4400 广州现货 4130 4150 4190 4140 RB05合约 4042 4084 4196 4105 HC05合约 4057 4092 4224 4143 RB10合约 4000 4041 4142 4085 HC10合约 4010 4049 4152 4094 RB01合约 3946 3982 4080 4140 HC01合约 3953 3996 4093 4180 基差:上海 RB05 148 106 -56 -5 基差:上海 HC05 83 58 56 37 RB10 190 149 -2 15 HC10 130 101 128 86 RB01 244 208 60 -40 HC01 187 154 187 0 基差:北京 RB05 138 106 -36 -35 基差:天津 HC05 133 108 -24 -13 RB05-RB10 42 43 54 20 HC05-HC10 47 43 72 49 RB10-RB01 54 59 62 -55 HC10-HC01 57 53 59 -86 唐山普方坯价格 3810 3810 3820 3780 长流程即期利润 华北 -6 -27 -6 -122 张家港6-8mm废钢 2800 2800 2760 2760 华东 -174 -192 -68 -162 唐山生铁即时成本 2849 2879 2862 2922 江苏生铁即时成本 3037 3063 3054 3064 全国废钢到货(万吨) 16.79 12.07 16.59 34.17 长流程盘面利润 近月 44 24 72 -6 全国建材成交(万吨) - - - 10.60 远月 89 74 91 74 长流程即期利润 华北 73 34 30 -96 超远月 110 110 119 101 华东 -56 -82 -116 -157 卷矿比 现货 4.39 4.30 4.54 4.45 长流程盘面利润 近月 82 72 109 23 05合约 4.82 4.72 4.95 4.80 远月 124 114 137 15 10合约 4.98 4.87 5.02 4.89 超远月 142 139 157 146 卷焦比 现货 1.53 1.53 1.60 1.52 短流程即期利润 华东 -144 -144 -145 -181 05合约 1.48 1.47 1.46 1.55 华南 199 208 103 68 10合约 1.52 1.52 1.50 1.59 螺矿比 现货 4.44 4.34 4.39 4.37 卷螺差 现货 -50 -40 140 80 05合约 4.80 4.71 4.92 4.76 05合约 15 8 28 38 10合约 4.96 4.86 5.01 4.88 10合约 10 8 10 9 螺焦比 现货 1.55 1.54 1.54 1.49 焦炭焦煤 05合约 1.47 1.47 1.45 1.54 焦炭现货价格:准一级 日照港 2700 2720 2680 2750 10合约 1.51 1.51 1.50 1.58 唐山到厂价 2700 2700 2700 2900 铁矿石 吕梁出厂价 2910 2910 2910 2660 日青京曹四港最低价 PB粉 858 878 858 854 J05合约 2746 2778 2887 2670 超特粉 735 748 724 699 J09合约 2642 2670 2763 2578 卡粉 972 990 962 944 J01合约 2568 2561 2655 2944 普氏62%美金指数 - 126.70 124.95 117.35 基差:日照港现货 J05 187 177 25 317 I05合约 842 867 853 863 J09 291 285 149 409 I09合约 806 832 827 838 J01 366 394 257 43 I01合约 774 801 798 865 J05-J09 104 108 124 93 基差:PB粉 I05 79 75 68 53 J09-J01 75 109 108 -367 I09 115 111 94 79 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2350 2350 2350 2350 I01 147 142 123 51 沙河驿蒙5# 2120 2120 2135 2340 基差:超特粉 I05 101 90 78 40 蒙煤3#仓单价 1875 1875 1845 1965 I09 137