黑色商品日报：淡季效应明显，钢材市场承压

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-10 淡季效应明显，钢材市场承压 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：淡季效应明显，钢材市场承压 逻辑和观点： 昨日，螺纹主力合约2410收于3515元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，跌幅0.51%； 热卷主力合约收于3711元/吨，较前一交易日下跌23元/吨，跌幅0.62%。现货方面， 钢材现货成交整体一般，低价成交偏多，昨日全国建材成交12.73万吨，较上一日增加 2.34万吨。 综合来看：黑色系进入传统淡季，建材产销均有回落，持续高温影响建材消费，铁水产量维持高位，建材板材库存压力显现。但目前板材�口维持高位，下游消费韧性犹存，形成对价格的支撑。后期继续关注地产政策落地后地产数据变化，以及三季度地方债对基建的改善程度，跟踪淡季消费韧性和库存变化情况，短期预计建材价格仍将维持震荡格局。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场成交偏弱，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 铁矿2409合约收于834元/吨，跌幅为0.48%，减仓0.19万手。全国主港铁矿累计成交 87.9万吨，环比下跌21.31%；目前铁矿石供给仍处于偏宽松格局，国内到港量受前期海外高发运影响，短期仍将居高不下，铁矿港口库存处于高位。需求端，终端现实需求在高温多雨的影响下偏弱，钢厂利润继续收缩，铁水短期难以继续增加，但亦无大幅减产压力，钢厂按需补库为主。后期关注铁矿石发运、铁矿石港口库存、铁水产量变化和废钢到货量，铁矿仍维持偏空看待。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险提示：宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。策略： 单边：震荡偏弱，空I2409 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度等。 双焦：下游需求存在韧性，双焦区间震荡 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1563.0元/吨，较前日上涨7.0元/吨，涨幅0.45%； 焦炭2409合约收于2242.5元/吨，较前日上涨15.5元/吨，涨幅0.70%。现货方面，昨 日港口准一级焦现货报1980元/吨，环比下跌20元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦S0.7 报1918元/吨，环比持平，沙河蒙3主焦折仓单1565元/吨，环比持平。 综合来看：焦煤端供需基本维持弱平衡，淡季成材需求较弱，市场情绪回落下钢厂利润承压，焦煤需求高度受到制约。当前焦煤现货价格相对稳定，盘面升水幅度收窄，仓单压力有所减轻。预计短期焦煤价格震荡运行，关注后续成材需求情况及基差变动风险。焦炭方面，考虑到当前钢厂即期仍有利润，短期焦炭需求仍有韧性，同时焦炭库存处同期低位，短期供需层面缺乏深度下跌驱动，维持震荡运行为主。后期关注焦化利润和铁水产量变化情况。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。 动力煤：终端需求持续走弱，市场成交表现僵持 逻辑和观点： 期现货方面：榆林地区需求持续走弱，对市场情绪产生明显消极影响，降价煤矿数量增多，价格下跌幅度加大。鄂尔多斯区域观望情绪升温，煤矿供应较为平稳，市场供需局面表现宽松。港口方面，中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，目前市场旺季预期不断走弱，贸易商�货意愿不断提升，市场交投活跃度有所降低，市场成交表现僵持。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其它突发事故等。 玻璃纯碱：现货价格松动，盘面震荡调整 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行收于1503元/吨，下跌9元/吨，跌幅0.6%。 现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1541元/吨，环比降低19元/吨，华北地区个别厂家价格下调，沙河市场成交一般，重心逐渐下移。华东市场个别企业价格松动，多数暂稳。整体来看，伴随着地产股大幅下挫，市场预期一改前期乐观情绪，目前整体利润犹存，浮法玻璃日融量仍处于同期高位。玻璃产销弱稳运行，库存矛盾继续增加，价格跌至天然气成本附近存在一定支撑，玻璃长期仍偏弱运行，谨慎对待玻璃目前价格。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409偏弱震荡收于2049元/吨，下跌36元/吨，跌幅1.73%。国内纯碱市场走势一般，价格以稳为主，纯碱开工率88.41%，开工负荷提升。下游需求表现一般，刚需为主。碱厂订单较为稳定产销得到维持，贸易商相对谨慎，拿货积极性一般。整体来看，纯碱短期受夏季检修影响，盘面价格大幅波动运行。长期来看，纯碱高供给将制约碱厂利润扩张，供需过剩格局仍将延续，由于年内的持续高产🎧，预计行业总库存将不断向上累积，远端纯碱仍偏弱运行。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：碱厂检修、地产政策、宏观数据、纯碱�口、浮法产线复产冷修情况等。 双硅：宏观预期转弱，铁合金延续弱势 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日锰硅主力合约收于7338元/吨，较前日下跌196元/吨，单日减仓7306 手。现货端，受期货影响硅锰震荡运行，6517北方报现金�厂7000-7300元/吨，南 方报7200-7300元/吨。硅锰产量增速放缓，建材淡季铁水产量受到压制，硅锰需求弱稳运行，全环节硅锰库存偏高。当前价格在近端硅锰库存偏高和远端锰矿缺失之间博弈，价格波动剧烈，关注后续锰硅去库表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6740元/吨，较前日下跌130元/吨，单日增仓14296 手。现货方面，主产区72硅铁自然块报价在6600-6700元/吨，75硅铁自然块价格 7000-7200元/吨。目前硅铁行业利润较高，产能充裕，淡季铁水产量增幅受限，叠加上周钢厂利润回落明显，硅铁消费弱稳运行，预计短期价格维持震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日7月9日 昨日7月8日 上周7月2日 上月6月7日 项目 合约 今日7月9日 昨日7月8日 上周7月2日 上月6月7日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3460 3480 3500 3620 上海现货 3680 3680 3730 3810 北京现货 3600 3610 3620 3780 天津现货 3600 3610 3640 3720 广州现货 3690 3700 3660 3720 广州现货 3680 3680 3730 3790 RB05合约 3664 3668 3704 3743 HC05合约 3769 3759 3796 3836 RB10合约 3515 3503 3562 3655 HC10合约 3711 3706 3757 3813 RB01合约 3611 3602 3637 3715 HC01合约 3740 3731 3770 3828 基差:上海 RB05 -204 -188 -204 -123 基差:上海 HC05 -89 -79 -66 -26 RB10 -55 -23 -62 -35 HC10 -31 -26 -27 -3 RB01 -151 -122 -137 -95 HC01 -60 -51 -40 -18 基差:北京 RB10 175 197 148 215 基差:天津 HC10 -21 -6 -27 -3 RB10-RB01 -96 -99 -75 -60 HC10-HC01 -29 -25 -13 -15 RB01-RB05 -53 -66 -67 -28 HC01-HC05 -29 -28 -26 -8 唐山普方坯价格 3280 3280 3310 3430 热卷长流程即期利润 华北 -19 -2 26 50 张家港6-8mm废钢 2500 2500 2470 2440 华东 -64 -61 -8 27 唐山生铁即时成本 2446 2434 2435 2470 江苏生铁即时成本 2559 2553 2549 2578 全国废钢到货(万吨) 50.58 48.60 41.97 48.23 热卷长流程盘面利润 近月 46 55 70 118 全国建材成交(万吨) 12.73 10.39 12.25 11.48 远月 61 67 73 123 螺纹长流程即期利润 华北 51 66 80 128 超远月 101 104 110 147 华东 -201 -182 -160 -90 卷矿比 现货 4.05 4.08 4.07 4.16 螺纹长流程盘面利润 近月 -79 -80 -59 19 10合约 4.45 4.49 4.46 4.54 远月 -6 -3 -2 63 01合约 4.57 4.61 4.56 4.67 超远月 56 69 73 104 卷焦比 现货 1.85 1.85 1.84 1.93 螺纹短流程即期利润 华东 -421 -405 -353 -228 10合约 1.65 1.66 1.62 1.69 华南 -390 -384 -398 -415 01合约 1.61 1.61 1.57 1.64 螺矿比 现货 3.81 3.86 3.82 3.95 卷螺差 现货 220 200 230 190 10合约 4.21 4.24 4.23 4.35 10合约 196 203 195 158 01合约 4.42 4.46 4.40 4.53 01合约 129 129 133 113 螺焦比 现货 1.74 1.75 1.72 1.84 焦炭焦煤 10合约 1.57 1.57 1.54 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 1990 2030 1970 01合约 1.55 1.56 1.52 1.59 唐山到厂价 1960 1960 1960 1960 铁矿石 吕梁出厂价 1800 1800 1800 1800 日青京曹四港最低价 PB粉 827 820 834 834 J05合约 2325 2312 2390 2335 超特粉 660 653 668 675 J09合约 2243 2227 2314 2252 卡粉 988 975 995 998 J01合约 2330 2315 2396 2339 普氏62%美金指数 - 108.7 110.6 109.3 基差:日照港现货 J05 -155 -142 -177 -186 I05合约 808 800 817 809 J09 -73 -57 -101 -104 I09合约 834 826 843 840 J01 -160 -145 -183 -190 I01合约 818 809 826 821 J09-J01 -88 -88 -83 -87 基差:PB粉 I05