铜锌镍日报：海外宏观加剧有色波动

专业研究·创造价值 2023年2月2日铜锌镍 有色金属 海外宏观加剧有色波动 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价昨日震荡下行，早盘跳空高开后日内小幅回落，日内整体呈现减仓下行，基差月差持稳。昨日下午欧美制造业PMI陆续公布，美国制造业PMI超预期下滑打压有色。美联储加息放缓，美元下行支撑有色。铜价已进入回调阶段。当前季节性累库速率略快于往年，节后关注累库是否超预期，进而对铜价造成压力。技术面上来看，铜价跌破5日均线，触及10日均线预计短期铜价将持续调整。 建议观望 沪锌 锌主力期价昨日夜盘受欧美制造业PMI影响走低，早盘受加息放缓高开反弹，日内再度回落。日内减仓下行，基差月差持稳。当前社库季节性累库，2月2日库存为16.50万吨，较30累库1.86万吨。在供应宽松背景下，炼厂高利润背景下，节后累库或超预期，库存仓单随之回升，预计月差持续走弱，可关注月差反套。绝对价格上，宏观支撑锌价，库存累库超预期将打压锌价，预计在23000-25000区间震荡。 建议反套持有或逢高做空 沪镍 1/6请务必阅读文末免责条款 镍主力期价昨日夜盘下挫超2%，早盘受美联储加息放缓影响小幅冲高，午后再度跳水。基差收窄月差走阔。我们认为镍价节后持续上呀主要由于低库存背景下，菲律宾出口征税扰动叠加技术面支撑。短期菲律宾征税消息推动镍价持续上扬，但仅仅停留在消息面炒作上。有色板块整体走弱，镍价领跌，未来几日可能会有多头离场导致持续补跌。 建议逢高做空 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 2月1日，据国家统计局数据，1-12月我国十种有色金属产量6774.3万吨，同比增长4.3%。其中，精炼铜为1106.3万吨，同比增长4.5%。1-12月铜加工材产量2286.5万吨，同比增长5.7%。据海关总署数据，1-12月份，全国铜矿砂及其精矿进口量2527万吨，同比增长8.0%。 锌 2月2日，Mysteel锌锭社库为16.50万吨，较上周四累库1.86万吨，较 上周四累库7.49万吨。 镍 1月31日Mysteel报道，30日菲律宾贸易和工业部（DTI）正在研究是否应该对原镍出口征税（10%）或禁止出口，以支持政府努力发展当地镍工业并参与发展的电动汽车电池供应链，此举主要受到印尼镍成功加工生产的启发。 2月2日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约。金川电解主流升贴水+7500元/吨，价格230340元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7000元/吨，价格229840元/吨；挪威镍主流升贴水+10500元/吨，价格233340元/吨；镍豆主流升贴水+5000元/吨，价格227840元/吨。 2.现货价格表 表1现货价格表 2023/2/2 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 基差 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 0#锌锭（上海有色） 1#电解铜（上海有色）1#电解镍（上海有色） 24150 -0.94% 24125 -1.29% 25 85.00 -10.00 25.00 69060 -0.73% 69060 -0.92% 0 135.00 -100.00 50.00 228600 -1.12% 217980 -3.30% 10620 4830.00 4710.00 280.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 26,500 2,500 26,000 3,000 26,000 2,000 25,000 2,500 25,500 1,500 2,000 25,000 24,000 24,50024,000 1,000500 23,000 1,5001,000 23,500 0 22,000 500 23,00022,500 -500 21,000 0 22,000 -1,000 20,000 -500 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主力 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 140,000吨 4,100.00 250.00 3,500.00 120,000吨 3,900.00 200.00 3,000.00 100,000吨 3,700.00 2,500.002,000.00 80,000吨 3,500.003,300.00 150.00100.00 1,500.00 60,000吨 3,100.00 50.00 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 1,000.00 2,900.00 500.00 20,000吨 2,700.00 0.00 0.00 0吨 2,500.00 -50.00 40,000吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 月差沪铜主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 50,000 2022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-20 -1,000 50,000 2022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-16 -500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球库存 20212022202320222021202020192023 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势= 200,000吨 180,000吨 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 4,000 180,000 2,000 180,000 0 170,000160,000 0-2,000 170,000160,000 -2,000 150,000 -4,000 150,000 -4,000 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-152022-12-152023-01-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 190,000 月差沪镍主力 8,000 6,000 4,000 2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存 58,000 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势= 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-22 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。